أظهر زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي رد فعل ضعيفًا فقط على أحدث تقرير عن التضخم في المملكة المتحدة. بالكاد تفاعل الجنيه مقابل الدولار مع الإصدار، حيث يركز السوق على ندوة جاكسون هول الاقتصادية، التي تبدأ يوم الخميس، 21 أغسطس.

ومع ذلك، فإن الأضواء ليست مسلطة على الندوة نفسها، بل على خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول المقرر يوم الجمعة. من الصعب المبالغة في أهمية هذا الحدث، نظرًا لأن باول سيعلق لأول مرة على تقرير الوظائف غير الزراعية الضعيف لشهر يوليو وتقارير التضخم الأمريكية القوية بشكل غير متوقع (CPI/PPI). يمكن الافتراض أن باول سيتخذ إما موقفًا متساهلًا، معربًا عن قلقه بشأن تباطؤ سوق العمل الأمريكي، أو يتبنى موقفًا حذرًا، مشددًا على تسارع مؤشرات التضخم الرئيسية. بعبارة أخرى، إما أن ترتفع احتمالية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر إلى 90-100%، أو ستنخفض إلى توازن "50/50".

تبقى الإثارة مرتفعة، والرهانات كبيرة. لهذا السبب، يتردد المتداولون في فتح مراكز كبيرة - لا لصالح الدولار ولا ضده. الشائعات غير المؤكدة بأن باول قد يشير إلى موقف الانتظار والترقب في سبتمبر توفر دعمًا خلفيًا للدولار (وبالتالي لبائعي GBP/USD)، لكن بشكل عام يبقى الزوج معلقًا "بين المطرقة والسندان".

لهذا السبب تحديدًا، تجاهل المتداولون تقريبًا التقرير الاقتصادي الكلي الرئيسي، الذي كان لصالح العملة البريطانية. جاءت جميع مكونات الإصدار تقريبًا في "المنطقة الخضراء"، مما يعكس تسارع التضخم. لا شك أن البيانات ستظهر لاحقًا - على سبيل المثال، في الاجتماع القادم لبنك إنجلترا.

تفصيلًا:

• ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي بنسبة 0.1% على أساس شهري، بينما توقع معظم المحللين انخفاضًا بنفس النسبة.
• على أساس سنوي، قفز مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي في يوليو إلى 3.8% (التوقعات 3.7%) - وهو أعلى مستوى له منذ يناير 2024. هذا هو الشهر الثاني على التوالي من الحركة الصعودية.
• ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (باستثناء الطاقة والغذاء) أيضًا إلى 3.8% على أساس سنوي (التوقعات 3.7%). تم الوصول إلى هذا المستوى آخر مرة في أبريل من هذا العام، وقبل ذلك في أبريل 2023.
• تسارع مؤشر أسعار التجزئة، الذي يُشار إليه غالبًا في مناقشات الأجور، إلى 4.8% في يوليو، بينما كانت التوقعات عند 4.6% - وهو أسرع نمو منذ فبراير 2024.
• ارتفع التضخم في الخدمات إلى 5.0%، مما يشير إلى ضغوط أسعار محلية مستمرة.

كانت المحركات الرئيسية لتضخم يوليو هي أسعار تذاكر الطيران، والغذاء، وخدمات الفنادق والمطاعم. على سبيل المثال، ارتفعت أسعار تذاكر الطيران بنسبة 30.2% في شهر واحد - وهو أسرع وتيرة منذ بدء تتبع التضخم شهريًا (منذ 2001). ساهمت فئات أخرى أيضًا، مثل تكاليف الشحن والوقود للسيارات. تسارع تضخم الغذاء والمشروبات غير الكحولية إلى 4.9%، وهو الأعلى منذ فبراير 2024.

يعتقد العديد من المحللين أن مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي السنوي في المملكة المتحدة يتجه نحو ذروة تبلغ 4.0%، من المحتمل أن يتم الوصول إليها في سبتمبر أو أكتوبر.

ماذا يعني هذا التقرير؟ على الأقل، يعني أن بنك إنجلترا لن يخفض الفائدة في اجتماعه في سبتمبر. كما أن خفض الفائدة في الاجتماعين المتبقيين هذا العام موضع تساؤل. يسمح بعض المحللين (مثل Capital Economics) بخفض في نوفمبر، مشيرين إلى تقرير سوق العمل البريطاني المختلط (استقرار البطالة عند 4.7% بينما تباطأت الأرباح المتوسطة إلى 4.6%). ومع ذلك، في رأيي، سيتبنى بنك إنجلترا موقفًا أكثر تشددًا - حتى في نوفمبر.

تدعم عدة عوامل الحذر: لا يزال أعضاء لجنة السياسة النقدية منقسمين (صوت أربعة أعضاء للإبقاء على الفائدة دون تغيير)، والاقتصاد البريطاني يظهر نموًا متواضعًا (نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.4% على أساس شهري و0.3% على أساس ربع سنوي، وكلاهما في "المنطقة الخضراء"). أما بالنسبة لسوق العمل، فهناك علامات إيجابية أيضًا: انخفضت طلبات إعانات البطالة بمقدار 6,000 في يوليو، بينما توقع المحللون زيادة بمقدار 20,000.

كل هذا يشير إلى أن الجولة التالية من خفض الفائدة قد لا تأتي حتى العام المقبل. مثل هذه الاستنتاجات تدعم الجنيه بشكل طبيعي، وبالتالي مشتري GBP/USD. ومع ذلك، في الوقت الحالي، لا يمكن للجنيه الإسترليني أن يفرض شروطه في الزوج - "عامل باول" يمارس ضغطًا هبوطيًا، مما يمنع المشترين من السيطرة.

نظرًا لأن المتداولين تجاهلوا حتى مثل هذا الإصدار المهم كتقرير مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة، تبدو المراكز الطويلة على GBP/USD محفوفة بالمخاطر. في الوقت الحالي، يختبر السعر دعمًا وسيطًا عند 1.3450 (الحد الأدنى لفرقة بولينجر على الإطار الزمني H4). إذا تم كسر هذا المستوى، سيكون الهدف الهبوطي التالي 1.3390 - الحد الأدنى لسحابة كومو على نفس الإطار الزمني.