تستمر الأخبار السيئة في أن تكون أخبارًا جيدة للأسهم الأمريكية. لأول مرة منذ فترة طويلة، تفاعل مؤشر S&P 500 بشكل أقوى مع طلبات إعانة البطالة مقارنة ببيانات التضخم الأمريكية. قفزت الطلبات الأولية إلى أعلى مستوى لها منذ أكتوبر 2021، مما يوفر دليلًا إضافيًا على تباطؤ سوق العمل. اعتقاد المستثمرين بأن هذا سيؤدي إلى خفض في معدل الفائدة الفيدرالي دفع المؤشر العام للسوق إلى تسجيل الرقم القياسي الرابع والعشرين لهذا العام.

ديناميكيات مؤشرات الأسهم الأمريكية

ما الذي يهم السوق أكثر: التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي أم الضعف في الاقتصاد الأمريكي الذي ينعكس في بيانات العمل؟ يوفر استطلاع MLIV Pulse الإجابة. يعتقد ثلثا المستثمرين الـ 116 الذين شملهم الاستطلاع أن مؤشر S&P 500 سيستمر في الارتفاع في عام 2025 بفضل تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. الشرط الرئيسي هو أن تظل العملية تدريجية. التوسع النقدي العدواني سيجعل المؤشر العريض يشعر بالذعر من مخاطر الركود.

كانت الحجج الرئيسية من الأقلية "المتشائمة" بشأن مؤشر S&P 500 هي تزايد مخاطر الركود التضخمي، والظروف المبالغ فيها في قطاع التكنولوجيا، والاحتمال المحتمل لإحياء الحمائية من البيت الأبيض من خلال تعريفات جديدة.

مهما يكن الأمر، فإن المتفائلين يفوقون عددهم بكثير في الوقت الحالي. يستمر مؤشر S&P 500 في الصعود، جزئيًا بفضل زيادة عمليات إعادة شراء الأسهم، التي تقلل من عرض الأوراق المالية. وفقًا لـ JP Morgan، من المقرر أن تتوسع هذه العمليات بمقدار 600 مليار دولار في السنوات القادمة بعد أن وصلت إلى مستوى قياسي بلغ 1.5 تريليون دولار في عام 2025. المحرك الرئيسي هو عودة حصة عمليات إعادة الشراء من رأس المال السوقي من النسبة الحالية 2.6% إلى النطاق السابق للجائحة 3-4%.

ديناميكيات أحجام إعادة الشراء من قبل الشركات الأمريكية

وبالتالي، طالما أن سوق العمل يهدأ ببطء ويقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف السياسة النقدية تدريجياً، فإن مؤشر S&P 500 لا يواجه تهديداً فورياً. قد تأتي المخاطر من الخارج إذا شنت الولايات المتحدة وأوروبا حرباً اقتصادية ضد روسيا والصين والهند، مما سيؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط وتسريع التضخم. ولكن هل يحتاج دونالد ترامب حقاً إلى ذلك؟

قد تشمل المحركات الجديدة لارتفاع مؤشر S&P 500 تحسن القوة الشرائية للأمريكيين بفضل قانون التخفيض الضريبي "الكبير والجميل"، بالإضافة إلى تراجع التعريفات الجمركية للبيت الأبيض بعد قرار المحكمة العليا. تصف وزارة الخزانة هذا بأنه كارثة. ففي شهر أغسطس وحده، جمعت الوزارة رقماً قياسياً بلغ 30.1 مليار دولار من التعريفات الجمركية على الواردات. ومنذ بداية عام 2025، وصلت إجمالي التحصيلات إلى 171.9 مليار دولار، وهو ما يزيد بمقدار 96 مليار دولار عن نفس الفترة من العام الماضي.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500، أدى استمرار الارتفاع إلى دفع المؤشر إلى أول هدفين طويلين تم تحديدهما سابقاً عند 6,565 و6,700. هذا المستوى المحوري يتحول من مقاومة إلى دعم. طالما أن المؤشر العام للسوق يتداول فوقه، ينبغي على المتداولين التركيز على الشراء.