تزداد الأمور تعقيدًا ساعة بعد ساعة. في البداية، كان دونالد ترامب يرفع الرسوم الجمركية؛ والآن يقوم الرئيس الأمريكي الحالي بتخفيضها. في محاولة لتهدئة التضخم، تخطط البيت الأبيض لتقليل الرسوم على المنتجات الغذائية المستوردة من عدة دول في أمريكا اللاتينية. كيف يجب أن يتفاعل الدولار الأمريكي؟ إذا كان قد انخفض منذ يوم الاستقلال، فلماذا لا يرتفع مؤشر الدولار الآن؟ لغز آخر للمستثمرين، الذين لديهم بالفعل الكثير من القلق بشأن سوق الفوركس مع اقتراب نهاية الخريف.

السؤال الرئيسي هو: لماذا يضعف الدولار الأمريكي عندما تتراجع احتمالات خفض معدل الفائدة الفيدرالية في ديسمبر؟ عادةً ما يحدث العكس. مثل هذه الإشارات المشتقة عادةً ما تؤدي إلى بيع في زوج اليورو/الدولار الأمريكي - ولكن ليس هذه المرة. لماذا؟ يبدو أن السوق يثق في أذنيه أكثر من عينيه. تشير البيانات البديلة إلى تباطؤ في التوظيف وتسارع في التضخم، ومع ذلك يفضل المستثمرون انتظار الإحصاءات الرسمية.

ديناميكيات التضخم في الولايات المتحدة

تترك تصريحات الاحتياطي الفيدرالي "المتشددة" الباب مفتوحًا لاحتمال خفض تكاليف الاقتراض في نهاية عام 2025. حاليًا، تسعر المشتقات الاحتمالات بنسبة خمسين في المئة، بعد أن كانت 72% قبل أسبوع فقط. الاحتمالات المنخفضة تضع ضغطًا على مؤشرات الأسهم. نظريًا، يجب أن يؤدي انخفاض مؤشر S&P 500 إلى تعزيز الدولار الأمريكي. عمليًا، لم يحدث ذلك.

يتصرف الدولار الأمريكي مثل أصل محفوف بالمخاطر، حيث ينخفض جنبًا إلى جنب مع سوق الأسهم الأمريكية. يتعرض مؤشر الدولار الأمريكي لضغوط بسبب الشائعات التي تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يستأنف قريبًا برنامجه لشراء الأصول. ارتفعت معدلات سوق الائتمان بسبب نقص السيولة، والبنك المركزي غير راضٍ عن ذلك. التحول نحو توسيع الميزانية العمومية سيكون عاملًا إيجابيًا لزوج اليورو/الدولار الأمريكي.

ديناميكيات معدلات الفائدة للاحتياطي الفيدرالي مقابل معدلات سوق الائتمان

وفقًا لاستطلاع أجرته ING، يعتقد 40% من المستثمرين أن اليورو سيتداول في نطاق 1.20-1.25 دولار لمعظم عام 2026. ويتوقع 36% آخرون أن يكون في نطاق 1.15-1.20 دولار. بينما يتوقع 2% فقط أن ترتفع العملة المشتركة فوق 1.25 دولار، ويتوقع 4% انخفاضها إلى ما دون 1.10 دولار. وتتوقع ING نفسها أن يكون سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي عند 1.22، مدعومًا بالتحفيز المالي وتسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو.

تجادل Validus Risk Management بأن الدولار الأمريكي مبالغ في قيمته حتى بعد انخفاضه بنسبة 10% في النصف الأول من العام. وتعتقد الشركة أن دونالد ترامب سيجدد قريبًا ضغوطه على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بشكل كبير. وقد يؤدي تآكل الثقة في الدولار، الذي يغذيه هجمات الرئيس الأمريكي على البنك المركزي، إلى تعزيز الحالة الصعودية لليورو/الدولار الأمريكي.

على النقيض من ذلك، يتوقع Bank of America أن يرتفع مؤشر الدولار الأمريكي من مستوياته الحالية، مشيرًا إلى أن الدولار أصبح أكثر حساسية تجاه أسعار الفائدة وأن الأسواق قد بالغت في تقدير مدى التوسع النقدي للاحتياطي الفيدرالي.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لليورو/الدولار الأمريكي عودة إلى القيمة العادلة عند 1.1625. وقد تشكل شريط داخلي، مما يسمح بفتح مراكز شراء عند اختراق فوق 1.1650 دولار وفتح مراكز بيع عند التحرك دون 1.1605 دولار.