Фед ще намали лихвените проценти през септември – ситуация, която болезнено напомня за миналата година. Тогава централната банка също посочи слабостта на пазара на труда и започна цикъл на парично смекчаване. Дежавю? В действителност, обаче, има много разлики от 2024. Тези разлики означават, че не е безопасно да се предполага, че Фед ще действа със същата скорост – или че EUR/USD ще следва същия път.

Създаването на работни места в САЩ през лятото се е забавило до средно едва 29,000 на месец в сравнение със 100,000 през първото тримесечие. Безработицата, от друга страна, нараства много бавно – не като в 2024, когато скочи с 0,6 процентни пункта и принуди Фед да намали лихвите. Ясно е, че основната причина за сегашната слабост на пазара на труда е антиимиграционната политика на Доналд Тръмп.

Тенденции в US Treasuries и долара

Динамиката на инфлацията също е фундаментално различна. В края на миналата година инфлацията забавяше ход; сега тя се увеличава заради тарифите. Все пак, Федералният резерв смята, че този скок в потребителските цени е временен, така че, независимо от политическия натиск от Белия дом, възнамерява да намали лихвените проценти. Тези очаквания движат доходността на държавните облигации надолу. Теоретично това би трябвало да отслаби щатския долар. И все пак, "биковете" на EUR/USD не бързат да повишават двойката.

Защо не? Според мен, пазарът на деривати е станал твърде фокусиран върху края на цикъла на паричното облекчаване на ЕЦБ и върху идеята за три намаления на лихвените проценти от страна на Федералния резерв през 2025 година. В момента дериватите оценяват само 40% вероятност Европейската централна банка да намали депозитния си лихвен процент до средата на 2026 година. Въпреки това, ръководителят на централната банка на Франция Франсоа Вилерой де Гало смята, че още една стъпка към облекчаване не може да бъде изключена. Неговите колеги от Литва и Латвия също оставят вратата отворена.

Това разделение в Управителния съвет на ЕЦБ притеснява "биковете" на EUR/USD, също както и обновената прогноза на експертите от Bloomberg за политиката на Федералния резерв. Средната прогноза сега предвижда две намаления на лихвените проценти през 2025 година, като само 40% от анкетираните очакват три. Междувременно, пазарът на деривати е над 80% уверен в намаление с 75 базисни точки на разходите за заемане тази година.

Прогнози за лихвените проценти на Федералния резерв

Amundi е съгласна, като очаква три кръга парично облекчаване от Фед и два от ЕЦБ. Аргументът е, че икономиката на еврозоната е слаба и се нуждае от подкрепа, а ЕЦБ ще бъде по-спокойна да облекчи политиката, ако Фед също предприема такъв ход.

По този начин пазарите напредват бързо, залагайки на значителни различия в темповете на намаляване на лихвените проценти от ЕЦБ и Федералния резерв. Но в действителност, перспективата не е толкова ясна.

На дневна графика на EUR/USD, отскокът от справедливата стойност и динамичните нива на подкрепа, като подвижните средни стойности, изглеждаше да предава инициативата обратно на биковете. Въпреки това, мечките нямат намерение да се предадат. Съдбата на основната валутна двойка зависи от способността ѝ да излезе от диапазона 1.163–1.173. Ако успее да се консолидира над 1.173, ще има възможност за увеличаване на дългите позиции.