През изминалата седмица бяха представени множество макроикономически данни от Обединеното кралство, които на пръв поглед подкрепят обновеното покачване на британския паунд. Докладът за пазара на труда разкрива някои признаци на слабост, по-специално по-бавното темпо на създаване на работни места в сравнение с предходния месец. Независимо от това, фактът, че растежът на заплатите остава упорито висок, е силен инфлационен фактор. Повишената инфлация, от своя страна, сигнализира, че Английската централна банка няма да бърза да намали лихвените проценти, позволявайки доходността на Обединеното кралство да остане относително привлекателна.

Данните за БВП за август съответстваха на очакванията, а промишленото производство надмина прогнозите. Въпреки това, перспективата за третото тримесечие от National Institute of Economic and Social Research (NIESR) остава слаба, като се очаква само скромен растеж на БВП от 0.3%.

Във вторник ще бъде публикуван докладът за потребителската инфлация във Великобритания за септември. Миналия месец NIESR отбелязаха много голяма вероятност инфлацията да остане над 3% през следващите 12 месеца. Текущите прогнози предвиждат, че основната инфлация ще се увеличи от 3.6% на 3.7% на годишна база, а общата инфлация от 3.8% на 4.0%. В миналото, тези очаквания сами по себе си биха били достатъчни да подкрепят силата на стерлинга, но по-широките пазарни динамики са се променили. Други глобални фактори сега предполагат, че американският долар е готов за ново увеличение, а паундът вероятно ще отслабне в линия с по-широкото усещане за риск.

Друг, по-малко оценен, но значителен натиск върху паунда идва от британския облигационен пазар. Докато доходността на 10-годишните Gilts е около 4.5%, голяма част от тази доходност отразява "премията за срок" — допълнителната възвръщаемост, която инвеститорите изискват за задържане на дългосрочен дълг, която е директно свързана с рисковете за фискалната устойчивост. С публичния дълг на Великобритания, който е близо до 100% от БВП и лихвени плащания, възлизащи на около £90 милиарда на година, публичните финанси са под ясно напрежение. Според NIESR, при настоящите инфлационни очаквания, правителството би трябвало да намери допълнителни 2% от БВП само за да стабилизира нивата на дълга. С бюджетен дефицит около 5% от БВП и слабо икономическо растежът, това изглежда почти невъзможно—повишавайки още повече рисковите премии.

В резултат на това, паундът е под значителен, макар и по-малко очевиден натиск, и търсенето на стерлинга едва ли ще се увеличи значително, докато не се появи ясна икономическа стратегия. Тази яснота зависи от значително подобрение на икономическата активност—нещо, което е малко вероятно при текущите нива на лихвените проценти. Все пак понижаването на лихвените проценти е изключено, докато инфлационните очаквания остават високи.

Тази самоподдържаща се динамика силно ограничава чуждестранните инвестиционни потоци, така че търсенето на паунда, дори при по-високи лихвени проценти, вероятно ще остане слабо.

Оценката на справедливата стойност на GBP сега се насочва надолу, отдалечавайки се от дългосрочната си средна стойност.

Миналата седмица идентифицирахме нивото 1.3140 като ключова краткосрочна подкрепа и тази цел остава валидна. Корективното възстановяване, наблюдавано през последните дни, беше плитко и неубедително. Очекаваме нова вълна на низходящо движение. Повече яснота ще има след публикуването на инфлационните доклади на Обединеното кралство и САЩ. Дотогава перспективата за паунда остава ограничена от фискални опасения, ограничен потенциал за растеж и влошаващи се нагласи.