對於黃金愛好者來說，玻璃總是半滿的。當被問及為什麼貴金屬尚未飆升至每盎司4,000美元時，他們反而質疑：為什麼它沒有跌破3,000美元？央行對金塊的無止境需求、美聯儲最終需要降低聯邦基金利率、美國經濟降溫及美元疲軟，讓XAU/USD多頭仍對反彈抱有希望。

儘管黃金無法保持在其中期盤整區間每盎司3,250–3,400美元的上限之上，並向下界回落，但資產管理者仍將貴金屬的淨多頭持倉提高至自4月以來的最高水平。根據Fidelity International的數據，XAU/USD價格可能在明年年底前升至4,000。該公司指出，雖然像美國經濟衰退這樣的末日情景已被避免，但美國經濟的前景仍然不容樂觀。

黃金的投機性持倉

關稅是一種稅收——特別是針對美國消費者的稅收。歷史顯示，它們總是對經濟產生負面影響。因此，市場最終會回到出售美元和預期降低聯邦基金利率的想法。真正的問題是：美國經濟能夠保持韌性的時間有多長？

目前，一切進展順利，Donald Trump 被認為是貿易戰中的勝利者。因而，美元指數將繼續上升。尤其是考慮到自1993年以來最深的聯邦公開市場委員會內部分歧不太可能推動中央銀行重啟貨幣寬鬆循環。即便是像Christopher Waller 和 Michelle Bowman 這樣由Trump任命的官員投票支持降息，其他人也不太可能支持。目前期貨市場預期美聯儲在2025年將降息兩次，但這些預期可能被誇大。

市場對美聯儲利率的預期

我們別忘了貿易戰——特朗普到目前為止成功地避免了它們。但這種貿易和平能持續多久呢？如果衝突升級，則可能會成為黃金的支撐。

因此，黃金的短期前景似乎不容樂觀，但在中期來看，這種貴金屬可能會浴火重生。如果美國第二季度的GDP確實如亞特蘭大聯儲領先指標預測的那樣增長2.9%，而美聯儲在9月未表示降息，那麼美元將走強——這對於XAU/USD來說是個壞消息。

從技術面上看，在日線圖中，黃金仍然位於3,250至3,400美元的整固區間。對於3,335美元的公允價值正展開激烈的戰鬥。若是被拒絕並隨後跌破包括移動平均線在內的支撐位，將使拋售黃金成為合理之舉。相反，如果突破，將保持其在區間內波動。