美聯儲預計將在9月降息——這種情形讓人痛苦地想起去年。那時，中央銀行也以勞動市場疲弱為由，開始了一輪的貨幣寬鬆政策。不過，現實中的2024年有很多不同之處。這些差異意味著不能簡單假設美聯儲會以相同速度行動——或假設歐元/美元會循著以前的路徑。

今年夏天，美國的就業創造已經放緩至每月平均僅有29,000個，與第一季度的100,000個相比。而另一方面，失業率增長得非常緩慢——不像2024年那樣，當時失業率跳升了0.6個百分點，迫使美聯儲降息。顯然，目前勞動市場疲弱的主要原因是唐納德·特朗普的反移民政策。

美國國債與美元的走勢

通脹的動態也有著根本的不同。去年底，通脹正在放緩；但現在，因為關稅的影響，通脹在上升。不過，美聯儲認為消費品價格的上升是暫時的，因此無論來自白宮的政治壓力如何，它都打算降息。這些預期正在拉低國債收益率。理論上，這應該會削弱美元。然而，歐元/美元的多頭卻不急於推高該貨幣對。

為什麼不呢？在我看來，衍生品市場過於專注於歐洲央行貨幣寬鬆周期的結束，以及2025年美聯儲三次降息的觀念。目前，衍生品市場對歐洲央行在2026年中之前降息的機會僅有40%。然而，法國央行行長弗朗索瓦·維勒羅亞·德加洛認為不能排除進一步寬鬆的可能性。他的立陶宛和拉脫維亞的同事們也持開放態度。

這種在歐洲央行管理委員會內部的分歧困擾著歐元/美元的多頭，同時，彭博更新的美聯儲政策專家預測也讓人擔憂。目前的平均預測顯示2025年將有兩次降息，只有40%的受訪者預期會有三次降息。而衍生品市場則對於今年削減75個基點的借貸成本有超過80%的信心。

美聯儲利率預測

Amundi同意這一預期，預測美聯儲將進行三輪貨幣寬鬆，而歐洲央行將進行兩輪。理由是歐元區經濟疲軟，需要支援，如果美聯儲也在放鬆政策，歐洲央行會更願意這樣做。

因此，市場正在快速前進，押注於歐洲央行和美聯儲在降息速度上的重大分歧。但事實上，前景並不那麼明朗。

在每日歐元/美元圖表上，從公平價值以及動態支撐如移動平均線的反彈似乎將主動權交還給多頭。然而，空頭並不打算投降。這一主要貨幣對的命運取決於其能否突破1.163–1.173範圍。如果能夠鞏固在1.173之上，那麼將有機會增加多頭頭寸。