在連續八天的強勁上漲後，EUR/USD 進入盤整階段，市場正靜待中東局勢的進一步發展。Donald Trump 表示，華盛頓與德黑蘭的談判最快可能在本週末重啟，且伊朗已接受美方大多數要求。投資人正將快速達成和平協議的預期反映在價格中，並忽略了高油價以及通膨持續升溫的風險。

市場往往是先反應、後求證。就目前而言，中東局勢的緩和，已成為驅動市場的關鍵因素，重要性甚至超過停滯性通膨風險；若通膨與經濟停滯同時出現，將會因歐洲與亞洲高度依賴能源進口，而在這兩個地區表現得尤為明顯。

商品指數與美國 CPI 走勢

美國面臨的是不同的問題。即使在對伊朗發動空襲之前，多數大宗商品資產價格已經在上漲，部分原因是由 Trump 的關稅政策所推動。到了三月，油氣價格也加入漲勢，幾乎可以肯定會進一步推高美國的消費者物價。第二輪效應也將推升核心通膨，尤其是在當前政府奉行反移民立場、壓縮勞動力供給的情況下，這讓勞工在爭取加薪時擁有更多談判籌碼。

Jerome Powell 近日在一次談話中表示，如果通膨趨緩的走勢出現逆轉，Fed 就不會降息——而這種逆轉很可能會發生。因此，市場預期聯準會在今年年底前不會調整政策利率的看法，顯得相當合乎邏輯。

聯邦資金利率的市場預期

如果地緣政治緊張局勢得以化解，投資人關注的焦點將重新回到利率上。目前期貨市場預期，歐洲央行在 2026 年將升息兩次，第三次升息的機率約為 30%。根據 Bloomberg 的消息來源，Governing Council 在四月份不會採取任何行動。

實際上，歐洲央行應避免加劇潛在的經濟衰退。自從美國與以色列對伊朗發動攻擊以來，油價已上漲約 60%，天然氣價格則飆升約 90%。Bloomberg Economics 已將其對歐元區第一季的成長預測，從 0.5% 下調至零。在這樣的情況下，調高存款利率將會是 Christine Lagarde 及其同僚的一項政治性錯誤。

借貸成本可能維持不變，而目前對升息的預期反而可能對歐元不利。確實，如果 Fed 與 ECB 之間的利率差距沒有縮小，現在賣出這一主要貨幣對是有道理的。

技術面來看，在日線圖上，EUR/USD 在一波長時間的上漲之後正處於短期盤整階段。較合理的做法是，在匯價向上突破 1.1765–1.1825 盤整區間的上軌時佈局買入的掛單；而如果 1.1765 的支撐被有效跌破，則考慮做空。在第一種情況下，匯價進一步上攻至 1.1950 的風險升高；在第二種情況下，回落至 1.1715 的可能性則會增加。