澳洲消費者物價指數（CPI）在三月份上升了1.1%，使年增率推升至4.6%。這一結果略低於4.8%的預期，但已是按月通膨統計啟用以來的最高讀數。季增通膨率則上升至3.5%，並已連續第二個季度高於目標水準。

市場對澳洲央行（RBA）在即將於 5 月 5 日召開的會議上加息的預期機率，已從 80% 降至 70%，也就是說，市場仍然預期會加息，但信心已有所減弱。這次通膨報告是在燃油消費稅下調之前編制的——這是政府為抑制物價上漲所推出的措施之一——但事實證明，這項措施對柴油價格沒有產生影響，而柴油短缺正日益加劇：3 月平均價格為每公升 2.99 澳元，高於 2 月的 2.63 澳元。在 3 月會議上，RBA 將現金利率上調至 4.1%，而且很明顯通膨仍將持續走高，因此 RBA 很可能不得不再次收緊政策。不過，進一步收緊可能引發國內經濟危機，讓能源衝擊再疊加更緊縮的金融環境，這樣的風險或將迫使 RBA 暫停行動。

局勢依然高度不確定。去年第 4 季度，澳洲國內生產毛額（GDP）年增 2.6%，是兩年來最快的增速。當時一切看似步上正軌，通膨似乎也受到控制，但中東戰爭徹底改變了情勢。美國與伊朗距離達成和平協議仍相去甚遠；伊朗最高領袖 Khamenei 拒絕重啟談判，理由是美國的「傲慢」，而美國總統 Trump 則指示幕僚準備延長對荷姆茲海峽的封鎖。看起來，這一海峽正成為雙方角力的戰場，使得短期內恢復航運的可能性日益降低。很大程度上，先前那段風險偏好回升的短暫時期已接近尾聲，全球必須為一場更深且更持久的危機做好準備。對高度依賴外部燃料供應的澳洲而言，這樣的前景尤為嚴峻。

在申報週內，投機性 AUD 部位變化不大，淨多頭部位維持在 48 億，但受到短期因素壓力的隱含價格，正持續向長期平均水準之下滑落。

一週前，我們原本預期 AUD/USD 將持續在區間內盤整，因為 RBA 在下次會議上選擇暫停升息的可能性相當高。不過在過去一週，出現了更多因素，提升了匯價向南調整的機率。我們認為，即便通膨有所升溫，面對經濟急劇放緩的風險，通膨因素也將退居次要位置，而 AUD/USD 料將轉為走低，朝 0.6915–0.6945 區間回落。