根據 World Gold Council 的數據，今年第一季對黃金這一貴金屬的需求總額達到歷史性的 1,930 億美元，實物需求則成長 2%，達到 1,231 公噸。大宗商品市場具有循環特性，價格上漲往往會導致消費減少。珠寶業首先做出反應，需求大減 23%，降至 300 公噸。相較之下，投資需求興趣上升，曾在一段時間內支撐住 XAU/USD。然而，在 4 月 FOMC 會議結果公布之前，金價隨後出現大幅下挫。

1 月至 3 月期間，各國央行對金條的需求小幅增加了 3%。波蘭、烏茲別克與中國等國為淨買家，而亞塞拜然與俄羅斯則錄得拋售。資金流入 ETF 的情況則較為複雜：3 月出現資金淨流出，但整個第一季仍錄得小幅淨流入。

原油與黃金表現

黃金持續受到中東衝突升溫的壓力。問題不僅在於美元作為避險資產的強勢，還與油價上漲、通膨加速，以及各國央行有意收緊貨幣政策有關。這種情況推高了美國公債殖利率。由於黃金本身不支付利息，當利率走升時，它在與美國公債的競爭中就顯得吃虧。

XAU/USD 的前景正日益黯淡。世界銀行預測 2026 年黃金價格平均每盎司為 4,700 美元，之後在 2027 年再下跌 7%。然而，市場看法分歧很大。例如，Goldman Sachs 預估，在聯準會進行兩輪貨幣寬鬆以及各國央行對黃金需求增加的帶動下，這種貴金屬的價格將在年底回升至 5,400 美元。同時，Amundi 則預測價格在 12 個月內升至 5,500 美元，理由是通膨加速將屬暫時性，讓聯準會有空間考慮放鬆貨幣政策。

因此，中長期來看，黃金或許仍有一線生機。但在當下，由於市場預期 Jerome Powell 將在 4 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後的記者會上釋放鷹派訊號，金價仍承受壓力。如果投資人聽到聯準會可能放棄降息計畫，美元很可能走強，美國公債殖利率將上升，而 XAU/USD 可能走低。

此外，Powell 打算留任 FOMC 成員直到 2028 年，這一點可能對貴金屬不利。在這種情況下，Donald Trump 打算以「鴿派」人士大量填補聯邦公開市場委員會席位的雄心，恐怕難以實現。Kevin Warsh 想要重塑 Fed 的構想也可能必須延後。

從技術面來看，黃金日線圖顯示價格已脫離移動平均線與「合理價值」，暗示看空部位正在增強。若金價跌破每盎司 4,550 美元，或自 4,640 美元附近反彈回落，都可能觸發賣出訊號。