Trh si vždy najde důvod k optimismu. Nejprve to byla deeskalace obchodních konfliktů, takzvaný efekt TACO (Trump nakonec vždycky ustoupí), odolnost americké ekonomiky a firemní zisky. Nyní je to předpoklad, že Fed brzy obnoví cyklus měnového uvolňování. Červencová inflační data vyvrátila veškeré obavy, že by centrální banka v září mohla nesnížit sazby. Poté, co ministr financí Scott Bessent vyzval ke snížení sazeb o 150–175 bazických bodů, dosáhl index S&P 500 17. historického maxima roku 2025.

Trhy přestaly reagovat na zprávy spojené s obchodem, jako je prodloužení stávajících cel proti Číně do října nebo zvýšení dovozních cel na zboží z Indie kvůli nákupům ruské ropy z 25 na 50 %. Investoři jsou přesvědčeni, že v blízké době nedojde k výrazným změnám, že americká ekonomika prokázala odolnost vůči clům, že zrychlení inflace bude dočasné a že recese nenastane. Výsledkem je, že index S&P 500 dál stabilně roste, zatímco volatilita akciového trhu klesá.

Trendy volatility amerického akciového trhu

Je však potřeba chápat, že protekcionismus Bílého domu se neprojeví okamžitě – chce to čas. Podle 70 % investorů dotázaných agenturou Bloomberg v rámci průzkumu MLIV Pulse budou americké akcie kvůli clům Donalda Trumpa do konce jeho prezidentského mandátu poškozeny. Většina zároveň věří, že rozdíl ve valuaci amerických a evropských akcií se zmenší.

Index S&P 500 se v současnosti obchoduje na 22násobku očekávaných zisků, zatímco EuroStoxx 600 se obchoduje na 15násobku. Takový rozdíl podporuje tok kapitálu ze Spojených států do Evropy a vyvíjí tlak na americký dolar.

Prognózy změn valuace amerických a evropských akcií

Evropa by mohla Spojené státy z hlediska valuace dohnat do tří let jen v případě, že globální ekonomika zpomalí, uvádí 52 % respondentů. Zbývajících 48 % se domnívá, že se tak může stát i v prostředí rychlejšího globálního růstu HDP.

Prozatím však tok kapitálu z Nového do Starého světa individuální investory nijak zvlášť neznepokojuje. Stále nakupují při poklesech a dostávají tak velké banky a investiční společnosti do nepříjemné situace. Konsenzuální prognóza očekávala na konci roku 2024 růst indexu S&P 500 o 13 % na 6 614 bodů, ale do května tato projekce klesla na pouhá +2 %, což představuje největší snížení od doby pandemie v roce 2020.

Pouze Wells Fargo a Morgan Stanley si udržely býčí výhled až do konce. Ostatní společnosti změnily své prognózy – a byly vyvedeny z rovnováhy. První banka poukázala na zkušenost z prvního prezidentského období Donalda Trumpa, kdy po hrozbách také ustoupil. Druhá uvedla, že ostatní banky změnily své prognózy příliš rychle.

Z technického hlediska ukazuje denní graf indexu S&P 500 stabilní uptrend. Long pozice otevřené po průrazu nad 6 455 je dobré držet. Další cíle jsou na úrovních 6 565 a 6 675. Klíčový support se nachází na férové hodnotě 6 380.