Jak na tom je americká ekonomika? Soudě podle ochlazení trhu práce se blíží recesi. Srpnové zrychlení inflace umožní mluvit o stagflaci. Obojí je pro index S&P 500 špatné. Proč tedy akciový trh roste? Kombinace fiskálních a měnových stimulů spolu s lepšími zprávami o hospodaření firem se obvykle objevuje v době, kdy americká ekonomika vychází z recese. Široký akciový index za takových podmínek obvykle prudce stoupá. Investoři si mohou dovolit pokračovat v nákupech při poklesech.

Rekordně negativní revize údajů o zaměstnanosti BLS za 12 měsíců do března – pokles o 911 000 – přesvědčila investory o slabém trhu práce. Pokud by počet pracovních míst mimo zemědělství rostl o 76 000 měsíčně namísto dříve předpokládaných 147 000, Federální rezervní systém by měl skutečně pokračovat v cyklu měnového uvolňování, který začal v září 2024. Americká ekonomika začala za Joea Bidena slábnout, což dává Donaldu Trumpovi důvod, aby se od problému distancoval.

Dynamika revizí zaměstnanosti v USA

Jenže místo aby trh s futures zvýšil očekávané tempo uvolňování měnové politiky Fedu, ho naopak snížil. Deriváty nyní očekávají pouze 6% pravděpodobnost zářijového snížení sazeb o 50 bazických bodů, což je oproti 10 % pokles. Pravděpodobnost tří kol uvolňování měnové politiky klesla ze 73 na 65 %. Klíčovým faktorem bylo rozhodnutí federálního soudce, který Lise Cook umožnil dál zastávat funkci guvernérky FOMC.

V opačném případě by Trump nahradil ne jednoho, ale hned dva "holuby" ve vedení Fedu.

Investoři se nijak zvlášť nebojí, protože centrální banka má dost důvodů ke snížení fed funds. Očekávané obnovení cyklu uvolňování vedlo k poklesu výnosů státních dluhopisů na nejnižší úroveň od roku 2022. Nižší náklady na půjčky jsou pro společnosti z indexu S&P 500 skvělá zpráva, protože náklady klesají a zisky rostou.

Dynamika výnosů amerických státních dluhopisů

Akcie "Velkolepé sedmičky" vykázaly smíšené výsledky. Zatímco akcie Applu klesly o 1,5 %, když nová řada mobilních telefonů zklamala investory, Alphabet vzrostl po spekulacích, že Google navýší investice do cloudového byznysu o 59 miliard dolarů.

Trhy se tedy chovají tak, jako když americká ekonomika vychází z recese, ale jsou připraveny přejít do stagflace, pokud nadcházející údaje o americkém PPI a CPI překonají prognózy. Na druhou stranu, zpomalení výrobních a spotřebitelských cen otevře dveře zářijovému snížení sazeb Fedu o 50 bazických bodů. To by dále podpořilo rally amerického akciového trhu.

Z technického hlediska se v denním grafu indexu S&P 500 jasně projevil vnitřní bar, což umožnilo nárůst long pozic vytvořených od úrovně 6 415. Jen pokles širokého akciového indexu pod 6 480 a 6 460 bodů by ospravedlnil spekulace o korekci. Pozornost by se zatím měla soustředit na nákupy.