Vzhledem k tomu, že se očekávání snížení úrokové sazby federálních fondů shodují s nástupem sezónně silného období pro americké akcie, index S&P 500 se nachází v pozici připravené k růstu. Široký akciový index smazal většinu ztrát, které utrpěl během podzimního výprodeje, a podařilo se mu uzavřít listopad v kladných číslech, což je v ostrém kontrastu s indexem Nasdaq Composite, který zaznamenal svůj první měsíční pokles od března.

Měsíční výkonnost indexu Nasdaq Composite

Co se stalo na přelomu října a listopadu? Investoři naznačují, že nedávný pokles představuje zdravou korekci. Očekávaný kolaps bubliny umělé inteligence se zatím neuskutečnil, a možná vůbec neexistuje. Navíc ostrý posun v pravděpodobnosti uvolnění měnové politiky ze strany Federálního rezervního systému – z méně než 30 % po zveřejnění zápisu z posledního zasedání centrální banky na současných 88 % – obnovil důvěru v S&P 500.

Dříve trhy věřily, že Federální rezervní systém pozastaví své aktivity kvůli nedostatku oficiálních dat. Když se však blížila zima, názory se změnily. Investoři jsou nyní přesvědčeni, že centrální banka podá pomocnou ruku ochlazenému trhu práce. Statistika z ADP a dalších alternativních zdrojů naznačuje, že růst zaměstnanosti se skutečně zpomaluje. Očekává se také, že projevy Jeromea Powella a Michelle Bowman budou spíše holubičí, což zvyšuje pravděpodobnost uvolnění měnové politiky nejen v prosinci, ale i v lednu.

Pokles Nasdaq Composite v listopadu byl způsoben odlivem investorů z technologických akcií kvůli obavám z bubliny. Analytici se obávají, že nadhodnocené fundamentální ukazatele a neschopnost technologických gigantů generovat zisky proporcionální jejich investicím do AI vyvolávají paralely s dot-com krizí. Nicméně nedávné události naznačují, že je stále příliš brzy na to, aby bublina praskla.

Dynamika amerických akciových indexů

Tržní sentiment se přiklání k přesvědčení, že index S&P 500 směřuje k měkkému přistání americké ekonomiky. Pokud se ekonomické údaje začnou zhoršovat, mohl by se vrátit strach a stlačit široký index. Tento scénář však považuji za nepravděpodobný. Zdá se, že akcie pod sebou mají záchrannou síť. Akciový trh může fungovat za podmínek, kdy by špatné statistiky americké ekonomiky mohly být interpretovány jako prospěšné. V takovém scénáři by Fed mohl přijmout agresivní opatření.

Podporu S&P 500 neposkytuje pouze centrální banka, ale také Bílý dům. Donald Trump naznačil, že si vybral nového předsedu Fedu, přičemž oznámení se očekává brzy – pravděpodobně do Vánoc, jak dříve poznamenal Scott Bessent. Nejpravděpodobnějším kandidátem je Kevin Hassett, blízký spojenec prezidenta a zastánce agresivního snižování úrokových sazeb federálních fondů.

Z technického hlediska denní graf indexu S&P 500 ukazuje silný potenciál pro obrat formace rozšiřujícího se klínu ve prospěch býků. Dlouhé pozice otevřené při průlomu pivotní úrovně 6 770 by měly být udržovány a postupně navyšovány, zejména pokud dojde k úspěšnému posunu směrem k fair value 6 850.