Die globalen Märkte gerieten am Montag in Chaos, nachdem der US-Präsident Donald Trump scharfe Bemerkungen machte, die auf Pläne hindeuteten, Zollerhöhungen auf nahezu alle Länder auszuweiten. Seine Äußerungen haben die Angst der Investoren vor einem eskalierenden globalen Handelskonflikt verschärft, der die Weltwirtschaft in eine Rezession stürzen könnte.
An Bord der Air Force One gegenüber Reportern machte Trump klar, dass es keine Ausnahmen geben würde. Diese Aussage zerschmetterte die Erwartungen auf teilweise Ausnahmen. Am Dienstag wird erwartet, dass er formelle Empfehlungen erhält, wobei die Anfangszollsätze wahrscheinlich am Mittwoch angekündigt werden. Am Donnerstag könnte das Weiße Haus Zölle auf importierte Autos enthüllen.
Aufgrund der steigenden Unsicherheit strömten die Investoren in sichere Anlagen. Der japanische Yen erstarkte, die Nachfrage nach Staatsanleihen stieg, und Gold kletterte auf Rekordwerte.
Die S&P 500 Futures fielen um 0,8% und verlängerten damit die Verluste vom Freitag. Nasdaq Futures sanken um 1,4%. Auch die europäischen Indizes gerieten unter Druck, wobei der EURO STOXX 50 um 0,8% und sowohl der FTSE als auch der DAX jeweils um 0,5% nachgaben.
Laut Bundeskanzler Olaf Scholz wird die Europäische Union nicht tatenlos zusehen, denn Gegenzölle werden bereits diskutiert. Gleichzeitig sagen Quellen, Brüssel könnte einen Kompromiss in Betracht ziehen, einschließlich eines Pakets von Zugeständnissen, die Washington angeboten werden könnten.
Der japanische Nikkei führte die Verluste in Asien an, stürzte um 4,1% ab und markierte seine schlechteste Sitzung seit sechs Monaten. Die stärksten Verluste verzeichneten die Automobilhersteller, die durch Trumps Androhung von 25% Zöllen auf importierte Autos erschüttert wurden.
Die Märkte in der asiatisch-pazifischen Region eröffnen die Woche deutlich niedriger. Der MSCI Asia ex-Japan Index fiel um 1,9%, während der südkoreanische KOSPI um 3% sank, was die Panik der Investoren widerspiegelt.
Vor dem Hintergrund einer globalen Abwärtsbewegung rutschte Chinas Blue-Chip CSI 300 Index um moderate 1,0% ab. Sogar die Nachricht von einem leichten Anstieg der Fertigungsaktivität im März - im Einklang mit den Prognosen der Analysten - konnte die Sorgen über die chinesischen Märkte nicht vertreiben.
Viele Analysten äußern Besorgnis darüber, dass neue Zölle nicht nur die globale Wirtschaft, sondern auch die USA selbst treffen könnten. Der Effekt könnte besonders schmerzhaft sein, da der Federal Reserve nur begrenzter Spielraum bleibt, da steigende Inflation die Wirksamkeit von Zinssenkungen als politisches Instrument abschwächen könnte.
Goldman Sachs hat die Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession auf 35% angehoben, gegenüber einer vorherigen Schätzung von 20%. Den Analysten der Bank zufolge könnte Trump bereits am 2. April eine neue Runde von Handelsbeschränkungen ankündigen. Die durchschnittliche Zollrate auf Importe von allen US-Handelspartnern wird voraussichtlich etwa 15% erreichen.
Die Daten vom Freitag schürten die Bedenken weiter. Die Kerninflation im Februar lag über den Erwartungen - ein beunruhigendes Zeichen für die Fed, die das Preiswachstum mit dem wirtschaftlichen Schwung in Einklang bringen muss. Derweil blieb der Verbrauch unter den Prognosen, was auf eine abkühlende Nachfrage der Haushalte hinweist.
Der Fokus richtet sich nun auf den bevorstehenden Arbeitsmarktbericht für März, der am Freitag veröffentlicht wird. Sollte das Wachstum der Lohnlisten unter den prognostizierten 140.000 liegen, könnte das die Ängste vor einem bevorstehenden Abschwung verschärfen. Weitere Daten zu Produktion, Dienstleistungen, Handel und offenen Stellen stehen ebenfalls an und könnten entweder die Rezessionsängste bestätigen oder den Märkten einen Hoffnungsschimmer bieten.
Am Anleihemarkt hat sich die Stimmung vorsichtig entwickelt: Investoren wetten zunehmend darauf, dass das Wachstum der US-Wirtschaft schwächer wird und dies jeden kurzfristigen Inflationsschub überwiegen wird. Die Erwartungen konzentrieren sich nun um eine Kürzung des Federal Reserve-Leitzinses um etwa 79 Basispunkte im Laufe des Jahres.
Die Flucht aus risikoreicheren Anlagen hat die Rendite von 10-jährigen US-Staatsanleihen auf 4,206% gesenkt. Auch die 2-jährigen Renditen gingen zurück und fielen auf 3,861%. Diese Niveaus spiegeln zunehmende Marktdoubten über die Widerstandsfähigkeit des US-Wachstums wider und verstärken die Ansicht, dass die Fed gezwungen sein könnte, in Richtung einer Politik der Lockerung zu wechseln.
Das Schlüsselereignis der Woche wird die Rede von Federal Reserve Chair Jerome Powell am Freitag sein, die den Märkten möglicherweise eine klarere Vorstellung vom Kurs der Zentralbank geben könnte. Vorher werden jedoch eine Reihe von Kommentaren anderer Fed-Beamter erwartet, die die Zinserwartungen mitgestalten könnten.
Ein Rückgang der US-Staatsanleiherenditen drückte den Dollar, der um 0,6% gegenüber dem Yen auf 148,90 sank. Der Euro verharrt stabil nahe bei 1,0835 $, während der breitere US-Dollar-Index seine Verlustserie auf zwei Sitzungen ausweitete und bei 103.880 schloss.
In Zeiten erhöhter Unsicherheit hat Gold seinen Status als sicherer Hafen bestätigt und stieg auf ein neues Allzeithoch von 3.111 $ pro Unze. Der Anstieg spiegelt eine weltweite Flucht vor Risiko und volatilen Anlagen in stabilere Wertspeicher wider.
Vorsichtiger Pessimismus herrscht am Ölmarkt. Brent-Rohöl fiel um 30 Cent auf 73,33 $ pro Barrel, während WTI um 31 Cent auf 69,05 $ sank. Die Angst vor einer Abschwächung der Wirtschaftstätigkeit und einer schwächer werdenden globalen Nachfrage drückt weiterhin auf die Ölpreise.
Einst als Symbole des Wachstums und Portfolio-Kernbestandteile angesehen, stehen die sogenannten "Magnificent Seven" der US-Technologiegiganten nun ihrer sechsten aufeinanderfolgenden Verkaufswelle gegenüber. Die Verluste sind enorm — fast 2 Billionen $ an Marktkapitalisierung sind verdampft. Meanwhile, chinesische Technologiewerte (HSTECH) und europäische Rüstungsunternehmen (SXPARO) ziehen das Interesse der Investoren auf sich und drängen die US-Riesen allmählich aus dem Rampenlicht.
Trotz Turbulenzen schließt der US-Anleihemarkt das Quartal mit einer mäßig positiven Note. Benchmark-Staatsanleihen erzielten eine Rendite von 2,7%, die Renditen sanken um mehr als 20 Basispunkte — was eine solide Nachfrage nach US-Staatsschulden als sicheren Hafen signalisiert.
In einem bahnbrechenden Schritt für Europa kündigte Deutschland Pläne an, seine Schuldenbremse vorübergehend aufzuheben, um die Verteidigungsausgaben zu erhöhen. Diese Verschiebung erfolgt angesichts des Rückgangs der US-amerikanischen militärischen Unterstützung. Die Ankündigung löste einen Anstieg der deutschen Anleiherenditen aus — mehr als 40 Basispunkte, der schärfste Quartalsanstieg seit 2023. Bemerkenswert ist, dass dies das erste Mal seit 2021 ist, dass deutsche und US-Anleihen in entgegengesetzte Richtungen gehen.
Während Europa auf eine aggressive fiskalische Expansion setzt, richtet sich in Japan alle Aufmerksamkeit auf die Bank of Japan. Steigende Erwartungen einer geldpolitischen Straffung treiben die Renditen von 10-jährigen japanischen Staatsanleihen nach oben. Japanische Staatsanleihen werden nun auf Niveaus gehandelt, die seit 2008 nicht mehr gesehen wurden. Ein Sprung von fast 50 Basispunkten in diesem Quartal markiert den schärfsten Anstieg seit 2003 und signalisiert eine mögliche Abkehr von Japans langjähriger Niedrig-Zinsen-Politik.
Mit dem Rückzug des US-Dollars — der DXY-Index ist um 4% gefallen — haben Schwellenländerwährungen eine seltene Gelegenheit, Stärke zu zeigen. Allerdings war der Effekt ungleichmäßig: einige Währungen erholten sich, während andere ihre Verluste vertieften.
Die türkische Lira erlitt einen weiteren Schlag und verlor fast 7%, da die Investoren auf die Verhaftung eines Schlüsselgegners von Präsident Recep Tayyip Erdogan reagierten, was Bedenken über die innenpolitische Stabilität schürte. In Indonesien fiel die Rupiah auf Niveaus, die seit der Finanzkrise 1998 nicht mehr gesehen wurden, angesichts wachsender Zweifel an der fiskalischen Disziplin Jakartas und der Befürchtungen einer erneuten militärischen Rolle in der Regierung.
Der Kryptomarkt bewegt sich, wie immer, in seinem eigenen Rhythmus. Bitcoin schoss nach der Amtseinführung von Donald Trump um 20% in die Höhe, nur um kurz darauf um fast 30% einzubrechen. Die Volatilität wurde durch Marktzweifel an einem vorgeschlagenen US-amerikanischen Kryptoreservat ausgelöst — ein Vorhaben, das von den meisten Investoren als mehr Rhetorik denn als Realität betrachtet wird.
Die Ölpreise bleiben volatil, nicht nur durch das Angebot-Nachfrage-Dynamiken getrieben, sondern auch durch geopolitische Unsicherheiten. Der brüchige Waffenstillstand zwischen Israel, Hamas und Hisbollah erscheint zunehmend instabil. Jede Eskalation könnte eine weitere Schockwelle durch die Rohstoffmärkte senden.
Im Angesicht wachsender globaler Risiken setzt Gold seinen Bullenlauf fort und verzeichnete seit Jahresbeginn einen Anstieg von 17%. Kupfer liegt nicht weit dahinter, mit einem Anstieg von 11%, trotz der Befürchtungen einer wirtschaftlichen Abschwächung. Den größten Schock gibt es jedoch beim Kaffee. Arabica-Preise sind in diesem Quartal um 18% gestiegen und haben sich im vergangenen Jahr fast verdoppelt. Eine Reihe von Dürren hat die Ernten in den Schlüsselländern Lateinamerikas verwüstet. Kaffeeliebhaber, seid gewarnt: Euer morgendlicher Kaffee könnte bald viel teurer werden.
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