Das Währungspaar USD/JPY zeigt erhöhte Volatilität vor dem Hintergrund widersprüchlicher Ergebnisse der April-Sitzung der Bank of Japan. Das Paar wies am Dienstag eine verstärkte Schwankungsbreite auf, als es auf die Resultate der April-Sitzung der Bank of Japan reagierte. Zunächst waren die Händler unsicher über die Richtung der Kursbewegung. Unmittelbar nach der Bekanntgabe der Sitzungsergebnisse wertete der Yen am gesamten Markt auf, wobei das Paar ein Wochentief bei 158,97 markierte. Doch nur wenige Stunden später geriet die japanische Währung stark unter Druck, was das Währungspaar USD/JPY um fast 100 Pips nach oben trieb. Händler passten ihre Positionen nach der Pressekonferenz von BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda an, der eine weniger restriktive Rhetorik an den Tag legte, als die meisten Marktteilnehmer erwartet hatten.

Nach der April-Sitzung beließ die BoJ den kurzfristigen Zinssatz bei 0,75 % und setzte damit das grundlegende, am meisten erwartete Szenario um. Die Abstimmung über den Zinssatz zeigte jedoch einen deutlichen Stimmungswandel in der Führung der Bank. Die Ratsmitglieder Nakagawa, Takata und Tamura stimmten für eine sofortige Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 1,0 %. Sie argumentierten, dass die Inflationsrisiken deutlich nach oben gerichtet seien und dass das 2-%-Ziel de facto auf nachhaltiger Basis erreicht worden sei. Es ist anzumerken, dass die Entscheidung zur Beibehaltung des Status quo bereits auf der vorherigen (März-)Sitzung nicht einstimmig war. Damals stimmte jedoch nur ein Ratsmitglied (Hajime Takada) für eine Zinserhöhung und begründete dies mit der Notwendigkeit präventiver Maßnahmen, um eine unkontrollierbare Lohn-Preis-Spirale zu verhindern.

Wie wir sehen, hat sich im April dem „hawkishen Flügel“ weiterer Zuwachs ergeben. Inzwischen treten drei der neun Mitglieder des geldpolitischen Rats für eine sofortige Straffung der geldpolitischen Rahmenbedingungen ein. Dabei handelt es sich nicht mehr um einen „einsamen Protest“, sondern um eine Stärkung des Lagers der Falken. Der Markt nahm wahr, dass sich in der Führung der Bank ein stabiler Kern herausbildet, der zu entschlossenem Handeln bereit ist, und reagierte entsprechend mit einer erhöhten Nachfrage nach dem Yen.

Zusätzlich hob die BoJ ihre Prognose für die Kerninflation im laufenden Finanzjahr deutlich auf 2,8 % an, nach zuvor (im Januar) erwarteten 1,9 %. Auch diese Entscheidung wurde vom Markt als Signal in einem hawkischen Kontext interpretiert; eine derart deutliche Anpassung (fast um 1 Prozentpunkt) spiegelt die Sorge der Zentralbank um die Nachhaltigkeit des Preisdrucks wider.

Aus diesem Grund erhielt der Yen unmittelbar nach Bekanntgabe der Sitzungsergebnisse und Veröffentlichung der begleitenden Erklärung kurzfristige Unterstützung: Die unerwarteten Abstimmungsergebnisse zum Zinssatz und die Anpassung der Inflationsprognosen verstärkten die hawkischen Erwartungen des Marktes. Händler begannen, eine Zinserhöhung bereits bei der nächsten Sitzung einzupreisen, und das Währungspaar USD/JPY markierte ein Wochentief.

Das „bärische Bankett“ hielt jedoch nicht lange an. Wenige Stunden nach Bekanntgabe der formalen Ergebnisse enttäuschte die Pressekonferenz von Notenbankchef Kazuo Ueda die Verkäufer im USD/JPY.

Zum einen brachte Ueda den anhaltenden Konflikt im Nahen Osten (der in eine langwierige Phase eingetreten ist) mit den Aussichten für eine weitere Straffung der geldpolitischen Rahmenbedingungen in Verbindung. Seinen Worten zufolge hat sich die Wahrscheinlichkeit der Realisierung der Basisprognose der Zentralbank deutlich verringert, in erster Linie aufgrund der Eskalation der Lage im Nahen Osten. Marktteilnehmer deuteten diese Aussagen als Signal, dass die Zentralbank selbst bei hoher Inflation eine abwartende Haltung einnehmen würde, falls geopolitische Entwicklungen die globale (und japanische) Konjunktur beeinträchtigen.

Zum anderen erklärte der Chef der Zentralbank ausdrücklich, dass er „derzeit keinen unmittelbaren Bedarf für eine Zinserhöhung“ sehe. Er betonte, die Bank benötige mehr Zeit, um zu beurteilen, wie sich hohe Energiepreise auf den inländischen Konsum in Japan auswirken werden. Eine derart weiche Aussage stand im deutlichen Kontrast zu den Positionen der oben genannten Abweichler, die eine sofortige Erhöhung um 25 Basispunkte gefordert hatten. Dennoch bleibt die Tatsache bestehen: Eine stabile Mehrheit im geldpolitischen Rat steht derzeit hinter dem vorsichtigen Ueda.

Darüber hinaus äußerte sich der Chef der BoJ zum Ölmarkt und erklärte, dass steigende Ölpreise einen doppelten Effekt hätten und im Grunde ein zweischneidiges Schwert seien. Einerseits treibt der Anstieg der Rohölpreise die Inflation an; andererseits wirken hohe Ölpreise wie eine „Steuer auf den Konsum“, da sie die realen Haushaltseinkommen und die Unternehmensgewinne schmälern. Ueda wies außerdem darauf hin, dass eine verfrühte Zinserhöhung vor dem Hintergrund eines schwachen BIP (die Prognose für 2026 wurde auf 0,5 % gesenkt) die Wirtschaft in eine Rezession treiben könnte. Somit werden die starken Yen-Schwankungen durch widersprüchliche Signale der BoJ verursacht. Auf der einen Seite steht die Stärkung des hawkischen Flügels der Zentralbank, auf der anderen die vorsichtigen Kommentare von Kazuo Ueda.

Doch kann man dem aktuellen Anstieg des USD/JPY trauen? Meiner Ansicht nach nicht. Erstens hat der Chef der japanischen Zentralbank nichts grundsätzlich Neues verkündet. Seine Aussagen standen lediglich im Kontrast zur zunehmenden hawkischen Stimmung innerhalb des geldpolitischen Rats. Zweitens nähert sich das Währungspaar USD/JPY erneut dem wichtigen Widerstandsniveau von 160,00 (der oberen Linie der Bollinger Bänder im Tageschart). Dabei handelt es sich nicht nur um ein technisches Niveau; es fungiert gewissermaßen als „rote Linie“ für die japanischen Behörden – ein Durchbruch dieser Marke könnte Währungsinterventionen oder entsprechende verbale Signale auslösen.

Daher sollten Kursspitzen im USD/JPY in Richtung der 160er-Marke als Gelegenheit betrachtet werden, Short-Positionen zu eröffnen – mit einem ersten Ziel bei 159,50 (mittlere Linie der Bollinger Bänder im H4-Chart) und einem übergeordneten Ziel bei 159,10 (untere Linie der Bollinger Bänder im D1-Zeitrahmen).