Teile und herrsche. Kevin Warsh verfolgte die entgegengesetzte Strategie: einen und herrschen. Bei seiner ersten FOMC-Sitzung als Vorsitzender beeilte er sich nicht, seine Position zu den Zinsen offenzulegen. Stattdessen zog es der Notenbankchef vor, den Ausschuss hinter einem einzigen Ziel zu vereinen – die Inflation wieder auf das 2%-Ziel zurückzuführen. Während es bei der vorherigen Fed-Sitzung noch vier Gegenstimmen gegeben hatte, gab es im Juni keine einzige.

Die Spaltung zeigte sich in den Projektionen für den Federal Funds Rate. Neun von 18 FOMC-Mitgliedern rechnen nun mit einer Anhebung im Jahr 2026; nur ein Mitglied erwartet eine Senkung. Im März gab es noch 12 „Tauben“. Daher kann die Juni-Sitzung ohne Weiteres als „hawkish pivot“ bezeichnet werden. Sie erschütterte die Finanzmärkte bis ins Mark, auch wenn noch niemand mit Sicherheit sagen kann, ob Kevin Warsh selbst zu den „Tauben“ oder zu den „Falken“ gehört. Seine Aufgabe bei der ersten Sitzung bestand darin, die geldpolitischen Entscheider der Fed zu einen – und offenbar ist ihm das gelungen.

Marktentwicklung beim Federal Funds Rate

Die Märkte haben die Wahrscheinlichkeit einer strafferen Geldpolitik im Jahr 2026 von 60% auf 85% angehoben. Das verschaffte dem US‑Dollar mehr Unterstützung, als der Druck durch fallende Ölpreise nach der angekündigten Beilegung des Konflikts im Nahen Osten ihn belastete. Donald Trump verteidigte das Abkommen, das der Weltwirtschaft half, eine Krise zu vermeiden. Tatsächlich unterscheiden sich die Bedingungen kaum von Barack Obamas Abkommen mit Iran aus dem Jahr 2015; der derzeitige Hausherr im Weißen Haus hatte es als den schlechtesten Deal in der Geschichte der USA bezeichnet.

Auf jeden Fall werden die Aktivitäten in der Straße von Hormus nach und nach wieder aufgenommen, und Brent ist unter 80 US‑Dollar pro Barrel gefallen. Die entscheidende Frage für die Finanzmärkte ist nun, wie schnell die US‑Inflation mit den sinkenden Energiepreisen nachlassen wird. Sollte dies so rasch geschehen, wie das Weiße Haus erwartet, werden die Chancen auf weitere Zinserhöhungen schnell schwinden und der Dollar sich abschwächen. Sollte die Desinflation hingegen sehr langsam verlaufen, droht EUR/USD deutlich weiter einzubrechen.

Damit lösen sich die Märkte nach und nach von geopolitischen Themen und dem Konflikt im Nahen Osten und richten ihren Fokus wieder verstärkt auf die Geldpolitik der Fed und anderer Zentralbanken. Die Betonung der Fed auf dem Kampf gegen die Inflation und weiteren Anhebungen des Leitzinses wirkt als Rückenwind für den US‑Dollar – insbesondere da die Bank of England und die Bank of Japan bei weiterer Straffung zögern, die Reserve Bank of Australia ihren Zyklus offenbar beendet hat und ein weiterer Schritt der EZB von den Finanzmärkten bereits im Euro eingepreist ist.

Auf dem Tageschart ist das Währungspaar EUR/USD technisch aus der Fair-Value-Spanne von 1,1550–1,1650 nach unten ausgebrochen, was zu einem Einbruch des Hauptwährungspaares geführt hat. Damit die Abwärtsbewegung anhalten kann, ist ein klarer Durchbruch des Pivot-Levels bei 1,1455 erforderlich. Umgekehrt wären eine Erholung von diesem Niveau und ein anschließender Anstieg des Euro über das Kerzenhoch bei 1,1525 Kaufsignale.