Rendements les plus élevés et demande d'actifs refuge. Ce sont les deux ingrédients clés pour un dollar américain plus fort en 2024. Au début de l'année, peu croyaient en la possible hausse de l'indice du dollar américain. Fin avril, seuls quelques ours s'en tiennent à leurs prévisions. Par exemple, la Bank of America prédit que l'EUR/USD se stabilisera à 1,07 au deuxième trimestre, avant d'apprécier à 1,10 au troisième trimestre et 1,12 au quatrième trimestre. Ils affirment que les baisses de taux anticipées de la Banque centrale européenne sont déjà intégrées dans les prix actuels.

Cependant, la BofA a également déclaré que de nouveaux retards dans les baisses de taux de la Réserve fédérale pourraient faire chuter l'EUR/USD en dessous de 1,05 voire vers la parité. En revanche, si l'inflation reste élevée à l'échelle mondiale, cela pourrait inciter les grandes banques centrales à marquer une pause et exercer une pression sur le dollar américain. Permettez-moi de ne pas être d'accord avec cela.

Dynamique des principales devises mondiales par rapport au dollar américain

L'économie américaine se place au-dessus de toutes les autres. Le FMI a revu à la hausse sa prévision de croissance pour les États-Unis en 2024 à 2,7 %, soit deux fois plus rapide que son plus proche compétiteur au sein du G7. Les États-Unis sont capables de supporter des taux d'intérêt élevés. Est-ce que les autres pays en sont capables ? J'en doute fortement. Plus les coûts d'emprunt restent à un niveau élevé, plus les risques de récession dans la zone euro ou au Royaume-Uni augmentent. Il n'est pas étonnant que les membres du Conseil des gouverneurs parlent de la nécessité d'assouplir la politique monétaire de la Banque centrale européenne en juin. Ne pas le faire à temps pourrait causer des dommages irréparables à leurs propres économies.

La résilience du PIB américain est due à une productivité plus élevée, aux technologies d'intelligence artificielle, à la migration et à une politique fiscale libre. Les répondants de Bloomberg prévoient une expansion du produit intérieur brut de 2,4 % en moyenne en 2024. Ce chiffre semble sous-estimé par rapport à l'estimation du PIBNow de la Fed d'Atlanta, qui est de +2,9 %. Sans oublier la prévision de Goldman Sachs à +3,1 %.

Une économie forte ne peut pas avoir une faible inflation et des taux d'intérêt bas. La hausse des rendements des obligations du Trésor est l'étoile directrice du dollar américain en 2024. Et cela pourrait se poursuivre alors que le marché parle de plus en plus de la possibilité que la Fed reprenne son cycle de resserrement monétaire.

Dynamique du dollar et des rendements des obligations américaines

Selon la théorie du sourire du dollar, le billet vert surperforme lorsque les choses se passent très bien ou très mal aux États-Unis. Actuellement, les ours de l'EUR/USD bénéficient de l'exceptionnalisme américain. Mais si les banques centrales rivales de la Fed maintiennent les taux inchangés pendant longtemps, l'indice du dollar américain prendra des risques accrus de récession dans l'économie mondiale.

Techniquement, sur le graphique quotidien, le fait que les taureaux ne puissent pas reprendre la barre d'épingle et rester au-dessus de la limite inférieure de la fourchette de valeur équitable de 1,0655 à 1,0945 étaient les premiers signes de leur faiblesse. Le marché retourne à une tendance baissière et dans de telles conditions, les traders devraient envisager de vendre en direction de 1,05.