Akcie opět klesají. Proč může být pro Fed obtížné omezit volatilitu trhů?

Středeční rozhodnutí Federálního rezervního systému přichází v období, kdy ekonomika a trhy čelí značné nejistotě, a centrální banka se nachází v těžké situaci. Trhy jsou pod tlakem a akcie opět klesají, což vyvolává otázky o tom, jak může Fed reagovat, aby zabránil dalšímu propadu. Ačkoli se očekává, že Fed ponechá svou základní úrokovou sazbu beze změny, investoři budou pozorně sledovat jakékoli náznaky dalšího postupu centrální banky, zejména v souhrnu ekonomických prognóz a během tiskové konference předsedy Jeroma Powella. Problémem však zůstává, že Fed možná nemá všechny potřebné informace k tomu, aby uspokojil trhy a stabilizoval akciové trhy.

V současnosti je centrální banka v těžké situaci, protože nejistota ohledně celní politiky Trumpovy administrativy stále přetrvává. Analytici Goldman Sachs naznačili, že Fed by mohl v roce 2025 pokračovat v prognóze dvou snížení sazeb, ale přiznávají, že by to bylo těžké vysvětlit vzhledem k obavám z vlivu celní politiky na inflaci. Tento faktor zůstává klíčovým prvkem, který ztěžuje formulování jasné a účinné politiky.

V úterý akcie opět klesly, přičemž index S&P 500 se pohyboval téměř 10 % pod svými nedávnými maximy. Tento pokles je reakcí na obavy z ekonomického zpomalení, které se projevují ve výsledcích firem i v obavách z obchodních válek a celních opatření. Venu Krishna, akciový stratég Barclays, v poznámce pro klienty uvedl, že trh zatím nevykazuje známky „paniky“, ale současná situace zůstává napjatá a může vytvořit riziko poklesu, pokud středeční události nebudou odpovídat očekáváním trhu.

Krishna rovněž upozornil, že trhy mohou být citlivé na jakýkoli změněný postoj Fedu, zejména pokud by centrální banka přijala jestřábí přístup, tedy postoj, který by naznačoval agresivní zvyšování úrokových sazeb. Jestřábí postoj by mohl zklamat investory, kteří očekávají spíše udržení současného stavu, což by vedlo k dalšímu výprodeji na akciových trzích. Takový krok by také vyvolal obavy z ekonomického zpomalení a možného negativního vlivu na růst zisků společností. Tento scénář naznačuje, jak složité může být pro Fed reagovat na aktuální situaci, kdy je potřeba najít rovnováhu mezi stimulováním ekonomiky a zabráněním přehřátí trhu.

Larry Benedict ze společnosti Opportunistic Trader uvedl, že i když Fed nebude zvyšovat úrokové sazby, může i tak přispět k volatilním pohybům na trzích. Pokud centrální banka naznačí, že v oblasti cel a inflace zůstává vyčkávací postoj, mohlo by to rovněž vyvolat negativní reakce trhu. To by mohlo posílit obavy, že Fed není dostatečně agresivní ve svých reakcích na ekonomické výzvy, což by vedlo k dalšímu oslabení investorů.

„To, co z tohoto zasedání uvidíte, je zřejmě žádný pohyb v oblasti úrokových sazeb, ale opravdu si myslím, že úroveň nejistoty, která může trh překvapit,“ řekl Benedict. Ačkoli Fed pravděpodobně nebude měnit úrokové sazby, samotná nejistota ohledně dalšího vývoje, především v oblasti celní politiky a inflace, může způsobit, že trhy zůstanou volatilní. Tento faktor nejistoty je tím, co činí pro Fed těžké omezit volatilitu a zároveň nezpůsobit další výprodeje.

Zajímavým faktem je, že v poslední době se trhy zjevně „ztratily“ v reakci na rozhodnutí Fedu. Podle údajů společnosti FactSet uzavřel index S&P 500 v pěti z posledních deseti dnů, kdy Fed rozhodoval, na nižší úrovni, což naznačuje, že trhy mohou reagovat negativně na jakékoli signály, které nevycházejí z očekávání. Největší pohyb v tomto období představoval pokles o téměř 3 % 18. prosince, což ukazuje na citlivost trhů na rozhodnutí centrální banky.

Jedním z ukazatelů, který v současnosti signalizuje, že volatilita na trzích není na vysoké úrovni, je index volatility Cboe, známý jako VIX. Tento index je stále výrazně pod úrovní, kterou dosáhl během loňského srpnového výprodeje, což naznačuje, že trhy v současnosti nezaznamenávají vysokou volatilitu ve srovnání s jinými obdobími, kdy byly trhy pod tlakem. I přesto, podle Benedicta, může akciím ještě zbývat prostor pro pokles, což je pro investory signál, že by měli být obezřetní a přehodnotit své pozice.

„Myslím, že správnou hrou je zde mít menší pozice. Volatilita je o něco vyšší, ale řekl bych, že volatilita na to, co se na trhu děje v každodenním provozu, není ve skutečnosti tak vysoká,“ řekl Benedict. Tento názor odráží široce sdílený postoj mezi investory, kteří se obávají, že by trhy mohly vykazovat ještě větší volatilitu, než se původně předpokládalo.

Celkově vzato, pro Fed bude velmi obtížné stabilizovat trhy, když je ekonomická situace stále nejistá a rozhodnutí o politice budou mít hluboký dopad na investorovu důvěru. Ačkoli se očekává, že Fed ponechá úrokové sazby beze změny, investorům nezbývá nic jiného, než se soustředit na to, jaké náznaky budou vycházet z prognóz a tiskové konference předsedy Powella. Jak se ukázalo v minulosti, malé změny v komunikaci Fedu mohou mít zásadní vliv na volatilitu na trzích.