Les tarifs douaniers de Donald Trump commencent déjà à se faire sentir. La zone euro a de justesse évité la stagnation, tandis que l'économie allemande s'est contractée de 0,1 % au deuxième trimestre en raison des politiques protectionnistes américaines et d'une demande intérieure toujours faible. L'augmentation des droits de douane américains à 15 % suggère que le bloc monétaire affichera une croissance du PIB très modeste pour le reste de l'année. Le contraste avec l'économie américaine en plein essor est frappant. Alors pourquoi l'EUR/USD ne devrait-il pas baisser ?

Performance des économies européennes

Au début de la semaine précédant le 1er août, les analystes de Bloomberg avaient prévu une croissance du PIB américain de 2,4 % pour la période d'avril à juin. Cependant, après la publication de solides données sur le commerce extérieur, l'indicateur avancé de la Fed d'Atlanta a révisé ce chiffre à la hausse pour atteindre 2,9 %. Le résultat réel s'est établi à 3 %. La reconnaissance revient aux exportations nettes, qui ont ajouté cinq points de pourcentage au PIB. De janvier à mars, en raison d'une baisse de ce même indicateur, l'économie américaine s'était contractée de 0,5 %.

Ainsi, bien que les importations américaines anticipées aient aidé la zone euro et gêné les États-Unis au premier trimestre, les rôles se sont maintenant inversés. Et cela s'est produit pendant la période de grâce de 90 jours accordée par Trump. Une fois celle-ci terminée, les tarifs douaniers ont augmenté, si bien que la divergence de la croissance économique et le facteur de l'exceptionnalisme américain continueront à soutenir fidèlement les baissiers de l'EUR/USD.

De plus, le marché du travail américain ne montre aucun signe de chute prématurée. Oui, les offres d'emploi ont diminué en juin, mais le rapport de l'ADP pour juillet a indiqué que l'emploi dans le secteur privé a augmenté de 104 000—bien au-dessus de la prévision consensuelle de Bloomberg de +76 000.

Tendances de l'emploi dans le secteur privé américain selon l'ADP

Les données solides sur le PIB et le marché du travail lient effectivement les mains des colombes de la Réserve fédérale. Christopher Waller a déclaré que la banque centrale n'a pas besoin d'attendre que l'économie se refroidisse avant d'agir. À la lumière de ces chiffres robustes, tout vote de sa part en faveur d'une baisse du taux des fonds fédéraux serait perçu comme une réponse aux sollicitations du président américain. Je ne serais pas surpris s'il n'y a aucun dissident lors du vote du FOMC de juillet. Fini le plus grand fossé au sein de la Fed depuis 1993. En l'absence de division interne, le dollar américain pourrait encore se renforcer face aux principales devises mondiales.

Cela dit, le rapport américain sur les emplois non agricoles pour juillet sera déterminant quant à la trajectoire de l'EUR/USD. Une augmentation de 110 000 emplois est attendue, accompagnée d'une légère hausse du taux de chômage, passant de 4,1 % à 4,2 %—ce qui indique toujours un marché du travail solide.

Techniquement, le graphique journalier de l'EUR/USD montre une poursuite de la tendance baissière. Le premier des deux objectifs pour les positions courtes—1,149 et 1,128—a déjà été atteint. Le second est désormais visé. Tant que la paire demeure en dessous de 1,150, l'accent devrait rester sur la vente.