Heure après heure, la situation se complique. D'abord, Donald Trump augmentait les tarifs; maintenant, le président actuel des États-Unis les réduit. Dans le but de ralentir l'inflation, la Maison Blanche prévoit de réduire les droits de douane sur les produits alimentaires provenant de plusieurs pays d'Amérique Latine. Comment le dollar américain devrait-il réagir ? S'il diminue depuis le jour de l'Indépendance, pourquoi l'indice USD n'augmenterait-il pas maintenant ? Encore un casse-tête pour les investisseurs, qui ont déjà bien de quoi s'inquiéter sur le marché Forex alors que l'automne touche à sa fin.

La question clé est la suivante : pourquoi le dollar américain s'affaiblit-il alors que les probabilités d'une baisse du taux des fonds fédéraux en décembre diminuent ? Normalement, c'est l'inverse qui se produit. De tels signaux dérivés entraînent habituellement des ventes de EUR/USD, mais pas cette fois. Pourquoi ? Il semble que le marché fasse plus confiance à ce qu'il entend un qu'à ce qu'il voit. Des données alternatives pointent vers un ralentissement de l'emploi et une accélération de l'inflation, pourtant les investisseurs préfèrent attendre les statistiques officielles.

Dynamique de l'inflation aux États-Unis

La rhétorique "hawkish" de la Federal Reserve laisse la porte ouverte à une possible réduction des coûts d'emprunt à la fin de 2025. Actuellement, les produits dérivés évaluent ces probabilités à cinquante-cinquante—contre 72% il y a à peine une semaine. Des probabilités à la baisse exercent une pression sur les indices boursiers. En théorie, une baisse du S&P 500 devrait renforcer le dollar américain. En pratique, cela n'a pas été le cas.

Le billet vert se comporte comme un actif risqué, chutant parallèlement au marché des actions américaines. L'indice USD est sous pression en raison des rumeurs selon lesquelles la Federal Reserve pourrait bientôt reprendre son programme d'achat d'actifs. Les taux du marché du crédit ont augmenté en raison de pénuries de liquidités, ce qui ne plaît pas à la banque centrale. Un changement vers une expansion du bilan serait un facteur haussier pour l'EUR/USD.

Dynamique des taux de la Fed vs. taux du marché du crédit

Selon une enquête de ING, 40% des investisseurs estiment que l'euro se négociera dans la fourchette de 1,20 à 1,25 USD pour la majeure partie de 2026. Par ailleurs, 36% s'attendent à un taux de 1,15 à 1,20 USD. Seuls 2% prévoient que la monnaie commune dépassera 1,25 USD, tandis que 4% prédisent une chute en dessous de 1,10 USD. ING elle-même prévoit un taux EUR/USD à 1,22, soutenu par une stimulation budgétaire et une croissance accélérée du PIB de la zone euro.

Validus Risk Management soutient que le dollar américain est surévalué même après sa baisse de 10% au premier semestre de l'année. La société estime que Donald Trump renouvellera bientôt ses pressions sur la Fed pour qu'elle réduise agressivement les taux. L'érosion de la confiance dans le billet vert, alimentée par les attaques du président américain contre la banque centrale, pourrait renforcer le scénario haussier pour l'EUR/USD.

En revanche, Bank of America s'attend à ce que l'indice USD augmente par rapport aux niveaux actuels, soulignant que le dollar est devenu plus sensible aux taux d'intérêt et que les marchés ont surestimé l'ampleur de l'expansion monétaire de la Fed.

Du point de vue technique, le graphique quotidien EUR/USD montre un retour à la juste valeur à 1,1625. Une barre intérieure s'est formée, permettant des positions longues lors d'une cassure au-dessus de 1,1650 $ et des positions courtes lors d'un mouvement en dessous de 1,1605 $.