Le rapport sur le marché du travail américain pour le mois de mai a dépassé les attentes : 172 000 nouveaux emplois ont été créés, contre 85 000 prévus. Les données des deux mois précédents ont été révisées à la hausse — de 115 000 à 179 000. Le taux de chômage est resté inchangé à 4,3 %. Le salaire horaire moyen a augmenté de 3,4 %, conformément aux prévisions mais en dessous du niveau d’avril.

Les marchés ont réagi par une hausse des rendements des Treasuries et un net renforcement du dollar face à la plupart des devises. Le dollar canadien a fait figure de principale exception, se maintenant grâce à un rapport positif sur l’emploi au Canada.

Les positions spéculatives sur le dollar contre les principales devises mondiales ont peu évolué au cours de la semaine de référence : le biais haussier net s’établit à +16,5 milliards de dollars, sans signe de retournement pour l’instant.

Dans l’ensemble, l’économie américaine apparaît plus solide que prévu. Malgré les craintes de ralentissement, notamment liées à la guerre, elle fait preuve de résilience et affiche de meilleures performances que de nombreux pays dépendant de l’évolution de la situation dans le golfe Persique et des approvisionnements énergétiques. Une contradiction persiste toutefois : bien que la croissance du PIB nominal ait dépassé les attentes, les ménages américains ne partagent pas cet optimisme — la confiance des consommateurs est à son plus bas niveau depuis le début de 2024, et la croissance de la consommation privée a ralenti au premier trimestre.

Les améliorations sur le marché du travail, un boom d’investissement continu dans l’intelligence artificielle et les mesures de relance budgétaire commencent à porter leurs fruits. Dans le même temps, les risques à plus long terme augmentent et se matérialiseront avec le temps, même si leur impact actuel reste limité. L’État enregistre une baisse des recettes douanières : il verse désormais autant en remboursements qu’il ne perçoit, ce qui creuse le déficit budgétaire. La croissance rapide de la dette publique américaine pourrait alimenter l’inflation si les investisseurs commençaient à vendre des Treasuries. Une politique monétaire plus restrictive soutient le dollar, mais des taux d’intérêt plus élevés renchérissent également le coût du service de la dette publique. Bien qu’il s’agisse principalement d’un sujet de préoccupation à moyen et long terme, cela érode tout de même la résilience du système financier mondial fondé sur le dollar et contribue au processus de dédollarisation.

Le rapport sur l’inflation du mois de mai, attendu mercredi, devrait être publié et influencera probablement les anticipations concernant les taux de la Fed. Si l’inflation continue de progresser — une perspective que peu contestent — la probabilité que la Fed entame un cycle de hausse des taux avant la fin de l’année augmentera. Un tel scénario apporterait un soutien supplémentaire au dollar.

Les tensions politiques au Moyen-Orient renforcent également le dollar. Les tentatives des États-Unis de contraindre l’Iran à accepter un accord de paix aux conditions de Washington ont échoué, et la confrontation entre l’Iran et Israël s’est intensifiée après la reprise des frappes israéliennes au Liban.

Ainsi, le rapport sur l’emploi, la révision des perspectives économiques américaines et les tensions géopolitiques persistantes soutiennent tous la vigueur du dollar. Pour l’instant, rien ne permet de prévoir un retournement de tendance de l’indice du dollar.