La semaine dernière a été relativement calme en matière de données macroéconomiques en Nouvelle-Zélande. À la suite de la réunion de la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), aucune nouvelle information significative n’a émergé, et l’attention du marché se tourne désormais vers la publication du rapport sur le PIB du premier trimestre.

Dans l’ensemble, les principaux indicateurs économiques de la Nouvelle-Zélande, tels que les ventes au détail et le commerce extérieur, continuent de montrer une certaine stabilité. Toutefois, les données du secteur de la construction pour le premier trimestre, publiées la semaine dernière, ont modifié ce tableau d’ensemble. Une forte baisse de 3,5 % en glissement trimestriel de l’activité réelle dans la construction a surpris et a contredit les attentes d’une nette progression.

En conséquence, BNZ a revu à la baisse sa prévision de croissance du PIB pour le premier trimestre, à 0,7 % en variation trimestrielle, contre une estimation précédente de 0,9 %. Il existe un risque de nouvelles révisions à la baisse si les prochaines données concernant l’industrie manufacturière, le commerce de gros et le secteur des services ne montrent pas une dynamique positive.

Dans ce contexte, la forte hausse des permis de construire résidentiels délivrés en avril ressort particulièrement. Le chiffre a augmenté de 10,9 % d’un mois sur l’autre et de 52,7 % sur un an, un résultat très impressionnant. Cette évolution a constitué une surprise positive inattendue et contraste fortement avec les données relatives aux chantiers achevés.

Il convient de rappeler que la dernière réunion de la RBNZ a mis en évidence des divergences au sein des membres du Monetary Policy Committee, trois des sept membres ayant voté en faveur d’une hausse de taux. Le marché intègre actuellement une forte probabilité de trois relèvements de taux d’ici la fin de l’année. Les données sur le PIB pourraient donc soit conforter ces anticipations et soutenir le dollar néo-zélandais (kiwi), soit, au contraire, renforcer le sentiment négatif.

L’événement clé du jour sera la publication du rapport sur l’inflation américaine pour le mois de mai. Les prévisions tablent sur une hausse de l’inflation globale de 3,8 % à 4,2 % et de l’inflation sous-jacente de 2,8 % à 2,9 %. Si ces attentes se confirment, cela offrirait un soutien supplémentaire aux acheteurs de dollars américains.

Toutefois, il existe une nuance importante. Le rendement des Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) à 5 ans recule de façon régulière et a atteint un plus bas de trois mois. Cela peut indiquer que les entreprises ne s’attendent pas à une accélération de l’inflation aussi marquée que ne le laissent entendre les prévisions actuelles. Si cette hypothèse se vérifie, le dollar américain pourrait s’affaiblir sensiblement d’ici la fin de la journée, ouvrant la voie à une progression corrective du dollar néo-zélandais. Pour l’instant, il ne s’agit que d’une hypothèse, mais elle repose sur des éléments raisonnables.

La position nette vendeuse sur le NZD a diminué de 321 millions de dollars au cours de la semaine de référence, pour s’établir à -1,67 milliard de dollars. Parallèlement, la juste valeur estimée s’est, de manière inattendue, orientée à la hausse, ce qui accroît la probabilité d’un mouvement correctif à la hausse de la paire NZD/USD.

Il y a une semaine, nous avions identifié la zone 0,5780–0,5790 comme objectif, et celui-ci a été atteint. Depuis mercredi matin, nous estimons que la probabilité d’une correction haussière a augmenté. Le kiwi pourrait encore reculer vers 0,5676 après une deuxième tentative de cassure du support à 0,5780–0,5790. Toutefois, compte tenu de l’évolution de la juste valeur estimée, nous jugeons plus probable un mouvement en direction du milieu du range latéral dans lequel la paire évolue depuis début avril. Dans cette optique, la zone de résistance 0,5870–0,5890 pourrait constituer un objectif haussier potentiel. Les raisons fondamentales d’un rallye durable restent limitées, mais la probabilité d’un tel rebond correctif s’est nettement accrue.