Les données préliminaires des PMI de septembre publiées par S&P Global ont montré un nouvel affaiblissement de la dynamique. L’indice composite est tombé à 51,7 après 52,5 en août ; les services ont reculé à 51,7 après 52,5, tandis que la production manufacturière est restée jusqu’ici globalement stable.

Dans ce contexte, les données de confiance des consommateurs GfK paraissent excessivement optimistes. L’indice a gagné un point pour atteindre ?13 en septembre — son plus haut niveau depuis août 2024 — alors que le consensus attendait une baisse à ?16. Pour la première fois depuis l’été 2024, l’indice global enregistre trois hausses mensuelles consécutives.

À travers les interventions de ses représentants, la Bank of England continue de mettre l’accent sur sa mission fondamentale : la politique monétaire ne peut pas influer sur les prix mondiaux de l’énergie, mais elle doit veiller à ce que l’économie s’ajuste de manière à ramener durablement l’inflation à l’objectif de 2 %.

Cette position implique de trouver un équilibre entre deux coûts : le coût d’une réaction insuffisante face aux pressions inflationnistes et le coût pour l’activité économique d’un resserrement excessif. Dans le contexte de la réunion de septembre, le Comité a apparemment jugé que la balance penchait encore en faveur de l’attentisme.

Le conflit dans le Golfe persique continue de dominer les perspectives d’inflation. Au 22 septembre, le gaz britannique NBP se négociait autour de 183 pence par therm, se maintenant près de ses plus bas de plusieurs semaines dans le sillage de signaux venus de Téhéran évoquant une possible réouverture du détroit d’Ormuz ; toutefois, ces derniers jours, les prix ont recommencé à augmenter à mesure que la probabilité d’une réouverture du détroit diminuait.

La vulnérabilité structurelle du Royaume-Uni demeure cruciale. Le pays dépend fortement des livraisons de GNL par voie maritime, qui, aux niveaux de prix actuels et compte tenu de risques persistants sur les routes de transit, constituent la principale menace pour l’économie britannique cet hiver.

La position nette vendeuse sur la GBP a augmenté, au cours de la semaine de référence, de 1,97 milliard de livres pour atteindre ?6,9 milliards, et les prix implicites poursuivent un mouvement nettement orienté à la baisse.

Lors de la précédente analyse, nous avions mis en avant une probabilité accrue de repli vers le support à 1,3272 ; la livre a rapidement franchi ce niveau. Après une phase de consolidation, nous anticipons une nouvelle baisse, avec pour objectif un test du niveau de 1,3139. À long terme, la tendance du GBP/USD demeure haussière, mais à court terme, il n’existe pratiquement aucun signal d’achat.