Mengapa EUR/USD tidak naik? Federal Reserve akan menjadi salah satu dari sedikit bank sentral yang menurunkan suku bunga pada tahun 2026. Pengaruh Hassett memberikan tekanan pada dolar AS, sementara harapan untuk perdamaian di Ukraina seharusnya mendukung semua mata uang Eropa, termasuk euro. Namun demikian, pasangan mata uang utama ini bergerak dalam mode "dua langkah maju, satu langkah mundur". Mungkin inti masalahnya terletak pada kemampuan dolar AS untuk menghadapi ketakutannya?

Dinamika Ekspektasi Suku Bunga Swap untuk The Fed

Setelah Reserve Bank of New Zealand menurunkan suku bunga, bank tersebut mengadopsi retorika "hawkish". Kemungkinan besar, siklus ekspansi moneter telah berakhir. Hal yang sama dapat dikatakan untuk European Central Bank. Percepatan inflasi Australia menjadi 3,3% memberikan dasar untuk spekulasi tentang pengetatan kebijakan moneter oleh Reserve Bank of Australia. Bank of Japan juga tidak mundur dari normalisasi. Usulan anggaran Rachel Reeves mengurangi kemungkinan tindakan besar oleh Bank of England pada akhir 2025.

The Fed harus menurunkan suku bunga hampir secara terpisah, sementara bank sentral lainnya akan mempertahankannya atau bahkan menaikkannya. Ini adalah berita yang tidak menyenangkan bagi dolar AS. Selain itu, pasar berjangka meningkatkan skala ekspansi moneter yang diantisipasi seiring dengan meningkatnya peluang bahwa Kevin Hassett akan memimpin The Fed. Jika "dove" lain seperti Stephen Miran bergabung dengan FOMC, maka permainan berakhir.

Dinamika Kandidat untuk Posisi Ketua The Fed

Dalam situasi seperti ini, mata uang dolar AS seharusnya mengalami penurunan yang signifikan. Indeks dolar juga menuju minggu terburuknya dalam empat bulan terakhir. Meskipun demikian, hal ini terjadi dengan adanya penolakan yang jelas. Dolar masih mendapat dukungan dari kenyataan bahwa kekhawatiran besar di tahun 2025 belum menjadi kenyataan.

Keputusan dari Gedung Putih untuk meningkatkan tarif ke level tertinggi sejak tahun 1930-an telah memicu proses "Jual Amerika". Para investor bergegas melepaskan aset yang dikeluarkan oleh AS. Namun, kenaikan indeks SandP 500 menarik perhatian mereka kembali. Tidak ada arus keluar modal besar dari AS yang terjadi.

Demikian pula, penurunan ekonomi yang diakibatkan oleh tarif impor di AS belum terlihat. Banyak bank memprediksi bahwa semua beban akan ditanggung oleh perusahaan-perusahaan AS dan masyarakat umum, yang akan sangat menghalangi pengeluaran konsumen dan pertumbuhan PDB. Namun, kenyataannya berbeda! Dengan kemajuan dalam teknologi kecerdasan buatan, ekonomi AS malah mengalami pertumbuhan yang pesat. Indikator utama dari Atlanta Fed memperkirakan pertumbuhan ekonomi sebesar 3,9% untuk kuartal ketiga.

Telah melewati ujian berat dan pipa tembaga, dan Credit Agricole memperkirakan indeks USD akan naik pada awal 2026 di tengah berkurangnya risiko politik dan ketahanan ekonomi AS.

Secara teknis, pada grafik harian EUR/USD, uji pertama terhadap resistensi melalui garis tren gagal. Para "bull" terpaksa mundur, tetapi kecil kemungkinan mereka akan berhenti mencoba memainkan pola pembalikan 1-2-3, mendapatkan ruang operasional, dan pada akhirnya memulihkan tren naik. Serangan ulang pada $1,16 dapat memberikan dasar untuk pembelian euro.