Funt rozpoczął tydzień od skromnego wzrostu korekcyjnego, po tym jak złagodzeniu uległy napięcia polityczne w Wielkiej Brytanii będące następstwem niespodziewanej porażki wyborczej Partii Konserwatywnej oraz po ogłoszeniu przez prezydenta USA, że 19 maja nie przeprowadzi on ataku na Iran, co przyczyniło się do obniżenia ogólnego ryzyka geopolitycznego.

Raport dotyczący brytyjskiego rynku pracy nie przyniósł większych niespodzianek, z wyjątkiem faktu, że wzrost średnich wynagrodzeń wbrew oczekiwaniom wzrósł, co na nowo wzbudziło obawy o szerszą presję inflacyjną.

Sytuacja inflacyjna wydaje się obecnie wysoce nieprzewidywalna. Przed atakiem na Iran prognozy sugerowały, że inflacja w kwietniu może spaść do poziomu około 2% lub poniżej. Obecnie jest jednak jasne, że inflacja wzrośnie i to prawdopodobnie w znacznym stopniu. Bank Anglii prognozuje inflację na poziomie około 3,1% w II kwartale 2026 roku oraz 3,3% w III kwartale 2026 roku, przewidując jednocześnie szczyt na poziomie 6% pod koniec roku, jeśli konflikt ulegnie przedłużeniu. Narodowy Instytut Badań Ekonomicznych i Społecznych (NIESR), wykorzystując model wielokrotnej sieci neuronowej (MRN), przewiduje utrzymanie wzrostu inflacji do marca 2027 r., przy czym szczyt inflacji w jego scenariuszu wypada nieco niżej niż w szacunkach Banku Anglii.

Perspektywy dla brytyjskiej gospodarki zależą od równowagi między rosnącą inflacją a spowalniającym wzrostem gospodarczym. Zrewidowane dane dotyczące PKB za I kwartał pozytywnie zaskoczyły rynek, wskazując na wzrost o 2,6% rok do roku w porównaniu ze wstępnymi szacunkami na poziomie 1%. Jeszcze do niedawna rynki oczekiwały, że Bank Anglii przeprowadzi w bieżącym roku dwie kolejne podwyżki stóp procentowych, a w określonych warunkach być może nawet trzy. Silna dynamika gospodarcza, potwierdzona wysokimi odczytami wskaźników PMI w kwietniu i maju, stwarza przestrzeń do przyjęcia bardziej agresywnego zacieśniania polityki pieniężnej, jeśli inflacja nadal będzie rosła.

Dane dotyczące inflacji za kwiecień zostaną opublikowane 20 maja. Konsensus rynkowy w zakresie krótkoterminowych prognoz na kwiecień jest umiarkowany, a przewidywane odczyty kształtują się nawet poniżej poziomów odnotowanych w marcu. Reakcja funta na publikację tych danych może być zróżnicowana:

– Jeśli inflacja przekroczy oczekiwania, prawdopodobieństwo kolejnych podwyżek stóp procentowych znacząco wzrośnie, co prawdopodobnie doprowadzi do wyraźnego umocnienia funta.

– Jeśli inflacja ukształtuje się na poziomie zgodnym z prognozami lub nieco poniżej nich, reakcja rynków prawdopodobnie nie będzie gwałtowna.

Spowolnienie wzrostu gospodarczego wydaje się obecnie niemal nieuniknione. W kwietniu MFW obniżył swoją prognozę wzrostu PKB Wielkiej Brytanii na rok 2026 z poziomu 1,3% do 0,8%, wskazując jako przyczyny uzależnienie od importu gazu oraz oczekiwania dotyczące mniej agresywnej polityki Banku Anglii. Przyspieszenie inflacji w kwietniu skłoniłoby Bank Anglii do podniesienia stóp procentowych już w czerwcu; rynki mogą zinterpretować taką możliwość jako czynnik wzmacniający funta.

Krótkie pozycje netto na funcie zmniejszyły się w minionym tygodniu o 1,8 mld GBP, osiągając poziom -3,8 mld GBP, jednak cena implikowana pozostaje poniżej średniej długoterminowej i nadal wskazuje na tendencję do dalszych spadków.

Tydzień wcześniej scenariuszem priorytetowym był spadek pary GBP/USD w kierunku strefy wsparcia 1,3450–1,3470. Funt faktycznie gwałtownie osłabił się pod presją ryzyka eskalacji konfliktu, nie znajdując przy tym wsparcia. Prawdopodobieństwo korekcyjnego odbicia ocenia się jako niskie; wszelkie próby wzrostów w kierunku obszaru 1,3450–1,3470 prawdopodobnie wywołają ponowną falę wyprzedaży. Zrewidowany cel spadkowy wyznaczono na marcowym minimum, czyli na poziomie 1,3157.