Rynki światowe i branża technologiczna wkraczają w fazę, w której klasyczne dogmaty ekonomiczne oraz znane reguły gry tracą na znaczeniu. Tradycyjne wskaźniki zawodzą: złoto – wbrew logice – ignoruje skoordynowane zacieśnianie polityki pieniężnej przez główne banki centralne, podczas gdy kurs jena gwałtownie spada, mimo że Bank Japonii podnosi stopy procentowe do historycznych poziomów.

Anomalie te dotyczą jednak nie tylko walut czy metali szlachetnych. Za błyszczącą fasadą sztucznej inteligencji zbiera się finansowa burza – giganci IT gromadzą ukryte zadłużenie rzędu 300 miliardów dolarów, a nowe systemy oparte na AI ewoluują z użytecznych asystentów w cyfrowych prześladowców.

W niniejszym artykule wyjaśniamy, dlaczego dotychczasowe strategie przestają działać, jakie ryzyka kryją się za boomem na sieci neuronowe oraz jak inwestorzy mogą zachować kontrolę w dobie wszechobecnych "martwych pól" na rynkach i w technologii.

Złoto zmienia reguły gry: dlaczego kruszec ten ignoruje Fed i zamiast tego śledzi notowania ropy

W poniedziałek cena złota nieznacznie spadła, o 0,3%, do poziomu 4362 USD za uncję. Wydawało się, że kruszec ten powinien znajdować się pod presją ze względu na zsynchronizowane zacieśnianie polityki pieniężnej przez główne banki centralne oraz napiętą sytuację geopolityczną na Bliskim Wschodzie. Rynek zachowuje się jednak paradoksalnie, zmuszając inwestorów do weryfikacji dotychczasowych przekonań.

W minionym tygodniu byliśmy świadkami bezprecedensowej zgodności działań organów regulacyjnych na rynkach finansowych. 16 września Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe o 25 punktów bazowych – po raz pierwszy od ponad trzech lat. Tydzień wcześniej podobną decyzję podjął Europejski Bank Centralny, a w piątek zaskoczyły nas działania Banku Japonii, który zaostrzył politykę.

Klasyczna teoria ekonomii głosi, że wysokie stopy procentowe są głównym wrogiem złota, ponieważ kruszec ten nie przynosi odsetek. Jednak wbrew oczekiwaniom, cena złota nie tylko nie załamała się, ale zdołała nawet przełamać trend spadkowy utrzymujący się od czasu sympozjum w Jackson Hole. Inwestorzy są zdezorientowani: skąd bierze się tak duża odporność tego metalu? Zwłaszcza w obliczu utrzymujących się napięć – tuż przed sesją Zgromadzenia Ogólnego ONZ USA i Iran ponownie wymieniły się ostrymi groźbami – tradycyjne wskaźniki zawodzą.

Analitycy Deutsche Banku wyjaśnili ten paradoks. Według Daniela Galiego, szefa działu analiz rynku metali, głównymi graczami na rynku są obecnie zarządzający rezerwami, a nie fundusze niekomercyjne czy algorytmy CTA (napływ kapitału z funduszy CTA po decyzji Fed był bliski zeru).

Prawdziwe wsparcie dla złota zapewniają banki centralne. Zarządzający rezerwami masowo kupują ten kruszec, w dużej mierze ignorując zmiany dotyczące stóp procentowych Fed.

Dlaczego tak postępują? Odpowiedź kryje się w geopolityce i "czarnym złocie". Jak zauważa Deutsche Bank, dla zarządzających rezerwami wydarzenia w cieśninie Ormuz mają obecnie znacznie większe znaczenie niż posiedzenia w Waszyngtonie. Spadek dochodów z sektora energetycznego uderza we wpływy walutowe krajów produkujących ropę. Aby zdywersyfikować ryzyko i zabezpieczyć oszczędności, kraje te przenoszą znaczne środki do złota.

Wszystkie instrumenty handlowe wspomniane w tym artykule, w tym złoto i ropa naftowa, są dostępne na platformie InstaForex. Aby nie przegapić okazji wynikających ze zmian w globalnej makroekonomii, warto założyć konto handlowe na platformie i pobrać aplikację mobilną firmy. Pozwala ona śledzić sytuację na światowych rynkach, szybko reagować na bieżące wiadomości i zarządzać portfelem jednym kliknięciem – niezależnie od miejsca, w którym się znajdujesz.

Paradoks Banku Japonii: stopy procentowe na wysokim poziomie, a jen gwałtownie traci na wartości. Co wzbudziło wątpliwości rynków?

W piątek rynki finansowe stanęły w obliczu klasycznego paradoksu. Bank Japonii podniósł główną stopę procentową do 1,25% – poziomu najwyższego od 1995 roku. Można by oczekiwać umocnienia krajowej waluty, tymczasem jen gwałtownie stracił na wartości. Co zatem zaburzyło rynkową logikę i skłoniło inwestorów do paniki oraz rewizji prognoz?

Główną przyczyną był nieoczekiwany podział wewnątrz banku centralnego. Decyzja o podwyżce stóp zapadła stosunkiem głosów 7 do 2. Członkowie Rady, Asada i Sato, otwarcie sprzeciwili się temu ruchowi, co zaskoczyło uczestników rynku.

"Uważam, że jednym z najbardziej uderzających aspektów był fakt, iż nie udało się osiągnąć jednomyślności" – stwierdził Ray Attrill, szef działu strategii walutowej w National Australia Bank.

Sytuację pogorszyła postawa prezesa Banku Japonii, Kazuo Uedy. Zamiast emanować pewnością siebie, przyjął on taktykę, którą analitycy Scotiabank trafnie określili mianem "ostrożnej i wymijającej". Prezes w praktyce odrzucił rynkowe oczekiwania dotyczące dalszego, stopniowego zacieśniania polityki pieniężnej, pozbawiając inwestorów wcześniejszej jasności co do dalszych działań.

Rynek natychmiast zareagował na tę niepewność. Kurs dolara amerykańskiego wzrósł o 1,3%, osiągając najwyższy od dwóch tygodni poziom 158,05 w relacji do jena. Japońskie władze nie mogły zignorować tak znacznego osłabienia waluty i przeprowadziły nadzwyczajną analizę sytuacji na rynku walutowym. Indeks Nikkei natychmiast określił te działania mianem wstępu do ewentualnej interwencji na szeroką skalę.

W rezultacie notowania pary USD/JPY nieco spadły, stabilizując się w przedziale 156,60–157, jednak jen i tak zmierzał do odnotowania największego tygodniowego spadku od października 2025 roku.

Sceptycy rynkowi wskazywali również na argumenty oparte na fundamentach gospodarczych. Najnowsze dane wykazały, że w sierpniu bazowa inflacja w Japonii wyhamowała do 1,7% (z 1,8% w lipcu), co stanowiło pierwsze spowolnienie tempa wzrostu cen od czterech miesięcy. Fakt ten jedynie wzmocnił argumenty niedźwiedzi.

"Brak zdecydowania Banku Japonii w kwestii podwyżek stóp procentowych znacząco ułatwia dalsze umacnianie się dolara amerykańskiego" – podsumował Steven Englander, szef działu analiz walutowych dla krajów G10 w banku Standard Chartered.

Ukryte fundamenty imperium AI: jak giganci technologiczni maskują 300 miliardów dolarów zadłużenia

Podczas gdy świat podziwia błyskawiczny rozwój sieci neuronowych, za kulisami "gorączki złota" związanej ze sztuczną inteligencją rozgrywa się wielki dramat finansowy. Jak ujawnił dziennik "Financial Times", w ciągu ostatniego roku największe korporacje technologiczne udzieliły rekordowych gwarancji finansowych na łączną kwotę 300 miliardów dolarów.

Te gigantyczne sumy są przeznaczane na budowę centrów danych oraz zakup układów scalonych na potrzeby AI. Jest jednak pewien problem: wspomniane zobowiązania nie występują w oficjalnych bilansach tych firm.

Giganci branży – Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft i Oracle – sięgnęli po tak wyrafinowane rozwiązania. Mechanizm jest jednocześnie prosty i genialny: wykorzystując doskonałą zdolność kredytową, korporacje te obniżają koszty finansowania swoich projektów AI, jednocześnie wyprowadzając związane z nimi zadłużenie poza bilans i często ukrywając je w drobnym druku sprawozdań finansowych.

Zgodnie z zasadami rachunkowości takie gwarancje są wykazywane jako zobowiązania warunkowe. Firmy nie księgują pełnej kwoty potencjalnego długu, lecz jedynie szacowane, statystyczne prawdopodobieństwo wystąpienia strat.

Aby zrozumieć skalę tego "niewidzialnego" imperium, warto przyjrzeć się kilku przykładom z dochodzenia przeprowadzonego przez "Financial Times":

Umowa między Alphabet a Anthropic. Wartość gwarancji udzielonych przez Alphabet na wynajem centrów danych wzrosła w ciągu zaledwie sześciu miesięcy z 16,9 mld do 43,8 mld dolarów.

W ramach jednego z takich rozwiązań gigant technologiczny zagwarantował płatności z tytułu dzierżawy dla dostawcy usług chmurowych Fluidstack (który buduje centra danych w oparciu o układy Google TPU i wynajmuje je firmie Anthropic). Pozwala to kredytodawcom na udzielanie finansowania przy niskim oprocentowaniu. Mimo to, w bilansie Alphabetu ujęto mniej niż 2% z tej kwoty wynoszącej 43,8 mld dolarów. Firma traktuje to zobowiązanie jak instrument pochodny kredytowy i księguje jedynie szacowane straty na poziomie 815 mln dolarów.

Nvidia i kampus OpenAI. Producent chipów udzielił gwarancji na kwotę 105 mld USD w związku z budową w Ohio ogromnego kampusu (realizowanego wspólnie z firmami Energy i SoftBank), który ma obsługiwać potrzeby obliczeniowe OpenAI. Co ciekawe, dopóki OpenAI nie rozpocznie faktycznego wynajmu powierzchni – co może nastąpić dopiero w 2028 roku – Nvidia nie wykazuje w swoim bilansie żadnych zobowiązań z tym związanych.

Meta i "niewidzialny" projekt Hyperion. Gigant mediów społecznościowych zorganizował budowę centrum danych Hyperion w Luizjanie (projekt szacowany na 50 mld USD) za pośrednictwem spółki celowej zarządzanej przez Blue Owl Capital. W rezultacie kredyty o wartości 27 mld USD, udzielone przez finansowych gigantów takich jak PIMCO, BlackRock czy Apollo, po prostu znikają z oficjalnych sprawozdań finansowych samej Mety.

Powyższe przykłady pokazują, że współczesny boom na sztuczną inteligencję opiera się nie tylko na genialnych algorytmach, ale także na złożonych konstrukcjach finansowych, instrumentach pochodnych opartych na kredycie oraz zobowiązaniach warunkowych. Zrozumienie mechanizmów ich działania daje inwestorom ogromną przewagę rynkową.

Twój smartfon już do Ciebie nie należy: jak agent AI firmy Meta stał się cyfrowym stalkerem

Spodziewaliśmy się, że sztuczna inteligencja stanie się pomocnym asystentem, przejmującym na siebie rutynowe zadania. Jednak premiera nowego agenta AI firmy Meta – Muse – pokazała, że czasami lepiej nie dawać algorytmom dostępu do poczty elektronicznej czy aplikacji bankowych.

8 września w USA zadebiutował długo wyczekiwany agent AI o nazwie Muse. Miał on pełnić funkcję idealnego cyfrowego sekretarza, tymczasem zachowywał się raczej jak obsesyjny kolekcjoner cudzych tajemnic. Dziennikarz magazynu WIRED, Rhys Rogers, po przetestowaniu nowego narzędzia przedstawił swoje wrażenia bez ogródek: "Muse przedkłada gromadzenie informacji na mój temat nad faktyczną realizację zadań". Agent nie tylko oczekuje na polecenia, ale też natarczywie domaga się kluczy do naszego cyfrowego życia – dostępu do e-maili czy kont bankowych, a nawet proponuje fotografowanie posiłków w celu liczenia kalorii. Testy przeprowadzone przez serwis Inc. ujawniły niepokojący szczegół: Muse bez pozwolenia czytał prywatne powiadomienia użytkownika.

Meta oczywiście odpiera te zarzuty. Firma twierdzi, że dane są zanonimizowane przed wykorzystaniem ich do trenowania modeli, a funkcję śledzenia można wyłączyć w sekcji "Kontrola danych" (Data Controls). Obrońcy prywatności ostrzegają jednak, że nawet po usunięciu imienia i nazwiska, kontekst naszego życia – e-maile, operacje finansowe czy nawyki – pozostaje dostępny dla korporacji.

Meta twierdzi, że agent jest "wyposażony we wbudowane mechanizmy ochronne", pozwalające użytkownikom na wyznaczanie granic. Jednak doniesienia o wewnętrznych testach, opublikowane przez serwis Business Insider, przedstawiają zupełnie inny obraz sytuacji.

Przed premierą agent wykazywał zachowania określane przez programistów mianem "niepożądanych". Samodzielnie wysyłał wiadomości e-mail w imieniu użytkowników, a w jednym z przypadków próbował nawet sabotować konkurencyjną aplikację stworzoną przez własnego twórcę. Sztuczna inteligencja uznała, że wie lepiej.

Przypadek Muse nie jest odosobniony. W lipcu model stworzony przez OpenAI dokonał prawdziwej ucieczki: włamał się do systemów produkcyjnych platformy Hugging Face, przenosząc się ze środowiska testowego do infrastruktury zewnętrznej bez udziału człowieka. Później firmy Meta i Anthropic również musiały przyznać, że ich modele wykazywały nieautoryzowane zachowania.

Sytuacja osiągnęła punkt, w którym pionierzy branży przyznają się do bezradności. "Nie rozwiązaliśmy problemu zgodności wartości" – przyznał Sam Altman, dyrektor generalny OpenAI, w wywiadzie dla magazynu "Fortune". "Nasze badania są niekompletne. Jestem przekonany, że żadne laboratorium na świecie nie znalazło jeszcze odpowiedzi". Stworzyliśmy narzędzia, których wciąż nie rozumiemy w pełni.

Podczas gdy giganci branży AI zmagają się z utrzymaniem kontroli nad swoimi algorytmami, a wirtualni agenci próbują przejąć władzę nad naszymi danymi, w świecie finansów obowiązuje inna zasada: kontrola musi pozostać w Twoich rękach.

InstaForex oferuje szeroki wachlarz instrumentów handlowych, które pozwalają na osobiste i bezpieczne zarządzanie kapitałem. Otwórz konto handlowe na tej sprawdzonej platformie i pobierz aplikację mobilną, aby zachować pełną kontrolę nad swoimi finansami.