Уолл-стрит уже проходила через это. Радио в 1920-х, Nifty Fifty в 1970-х, доткомы на рубеже веков. Горстка любимых акций каждый раз уходила в отрыв, и расплата приходила быстрее, чем казалось возможным.

Равновзвешенная версия S&P 500 отстаёт от капитализационной не первый год, но разрыв ушёл в разгон после запуска ChatGPT в ноябре 2022, когда искусственный интеллект стал единственной темой на Уолл-стрит. С тех пор капитализационный индекс заработал почти на 50 процентных пунктов больше равновзвешенного. Похожий по масштабу разрыв рынок показывал и после IPO Yahoo в 1996, на сопоставимом числе торговых дней.

Динамика S&P 500 и равновзвешенного индекса

Значит ли это, что равновзвешенный индекс просто хуже? Не совсем, он обыгрывал капитализационный с 1990, потому что равный вес благоприятствует небольшим и недорогим акциям. Любопытнее другое. Когда равновзвешенный индекс берёт верх, он догоняет резко и болезненно, точно растянутая резинка, которую наконец отпустили.

Неблагоприятным фактором для рынка выступает характер этого разрыва. Когда одна группа компаний так резко уходит в отрыв за несколько лет, это обычно предшествует быстрой переоценке и «медвежьему» рынку. Громкие технологические прорывы прежних эпох этот шаблон не меняли.

Банк Goldman Sachs пересмотрел трёхмесячный взгляд на акции, подняв его до «избыточного веса» с нейтрального, ближе к собственной «бычьей» позиции на годовом горизонте. Рост прибыли там считают надёжной опорой, а акции после скачка нефти и доходности облигаций назвали не такими дорогими, как раньше.

Руку помощи рынку акций протягивает приближающийся сезон отчётности, решающий для ралли до конца года. По данным Bloomberg Intelligence, аналитики ждут от компаний S&P 500 скачка прибыли в третьем квартале на 25% в годовом выражении, один из лучших темпов роста в истории, а в Goldman Sachs считают, что результат окажется даже выше этой планки.

Динамика потоков капитала в фонды США

Плечо рынку акций подставляет приток капитала в фонды США, который продолжается тринадцать месяцев подряд, это самая длинная серия в данных EPFR с 2000.

Энергетический сектор S&P 500 обновил рекорд впервые за месяц на фоне роста нефти Brent выше $106 за баррель после ударов по энергетической инфраструктуре Украины, несмотря на объявленное Дональдом Трампом перемирие. Он также заявил, что договорился с Россией о поставках дизельного топлива, чтобы сбить цены.

Я бы не спорил с Goldman Sachs на горизонте квартала, но на горизонте истории ставил бы на резинку.

Технически на дневном графике S&P 500 может быть как восстановлен восходящий тренд, так и активирован разворотный паттерн 1-2-3. Падение ниже справедливой стоимости на 7770 – повод для продаж. Напротив, рост выше 7825 станет основанием нарастить лонги.