美股市場持續選擇相信言辭勝於行動。S&P 500 指數在 Donald Trump 表示中東戰爭即將結束、且會在其於 5 月 15 日當週與習近平會晤前達成協議之後，連續第二日創下歷史新高。投資人似乎並不在意這項協議的具體內容。即便存在伊朗保留其核計畫的可能性，市場也解讀為有助於壓低油價，並在地緣政治衝突成為歷史後，防止通膨再度加速。

長期以來，美股指數對油價走勢相當敏感，但在某個時間點，S&P 500 卻與 Brent 的相關性出現脫鉤——甚至一度轉為負相關。看起來市場已將中東對峙結束視為基準情境。即便德黑蘭違反停火協議，投資人也未因此卻步。

S&P 500 與油價走勢

S&P 500 指數有其自身的上漲動能：先前遭低估的基本面評價、亮眼的企業獲利、稅務激勵措施，以及美國經濟的深厚實力。還需要什麼條件才能推動進一步上行？事實上，已公布財報的 S&P 成分股中，約有 80% 的企業獲利優於預期，而 ADP 公布的數據顯示，這是自 2025 年 1 月以來美國民間部門就業成長最快的一次，進一步印證美國經濟依然穩健。

觀察 S&P 500 指數對美國勞工統計局（BLS）4 月就業報告的反應將相當有趣。若非農就業數據疲弱，市場會否以此作為買進股票的理由？在這種情境下，聯準會（Fed）放鬆政策的機率將上升，而理論上這應會為大盤指數提供支撐。

美國民間部門就業動態

相對地，S&P 500 有不少優勢可以淡化貨幣政策的影響——強勁的非農就業數據可能進一步推升該指數。

美股的額外支撐力道也可能來自其競爭對手所面臨的問題。日本為挽救不斷貶值的日圓而進行的匯市干預，顯示政府動用非市場手段，這提高了政治風險，並促使資本外流。

歐洲正面臨截然不同的挑戰。無論是 EU 延遲與美國達成協議的批准，還是 Friedrich Merz 隨口說出「Iran 正在全球舞台上讓美國難堪」的評論，其結果都是不確定性進一步升高。與此同時，Donald Trump 威脅將美國汽車的關稅從 15% 提高到 25%，正對 EuroStoxx 600 造成壓力。

從技術面來看，S&P 500 日線圖顯示漲勢正在加速，這可從價格與指數型移動平均線等動態支撐位之間不斷擴大的距離中看出。以先前所識別的 7,429 與 7,500 為目標的多頭部位仍然有效。