自4月17日以來，EUR/USD 一直維持在本地空頭推動之中，過去三週多頭僅僅勉強把空頭略為推回一小段而已。儘管買方多次嘗試重新掌控局勢，但推進的力道始終不足。在我看來，歐元目前更接近再度下跌，而不是延伸這一波相對溫和的反彈。過去幾週，多頭幾乎沒有展現出足夠的力量。新一個交易週又是以歐元回落開局，雖然跌幅有限。最新的一次流動性掃盤顯示，EUR/USD 進一步下行的機率相當高。下一波跌勢會有多深、多持久，目前仍難以估計，但空頭有一個明確的下方目標——最近一次擺動低點 1.1325。流動性也有可能被掃過這個低點之下，為多頭提供第二次機會重新掌握主動權。

就基本面背景而言，我仍然認為目前並沒有太多理由支持空頭繼續長期佔據絕對優勢。地緣政治發展再度令人失望，但這很可能不是交易者做出決策的關鍵因素，特別是暫時停火及霍爾木茲海峽的重新開放並未引起市場太多關注。因此，我認為空頭或許仍能從市場中再擠出一些下行空間，但僅憑動能本身，他們不可能無限期地維持優勢。

同時也值得回顧，美國最新的勞動市場數據相對疲弱，而通膨報告則顯示通膨持續走低。就業增長依然乏力。過去三個月，實際新增就業人數約比交易者預期少了10萬人左右。結果是，勞動市場與通膨雙雙放緩，迫使 FOMC 在評估是否進一步收緊貨幣政策時必須更加謹慎。就目前來看，美元已無法再單靠聯準會政策作為主要支撐。

地緣政治因素已逐漸退居次要位置。德黑蘭與華盛頓再度違反 6 月 17 日達成的停火協議條款，但這對市場參與者而言並不意外。Donald Trump 撤銷對伊朗石油出口的授權，恢復對伊朗航運的限制，而伊朗則再次關閉霍爾木茲海峽，並攻擊試圖通行的船隻。當衝突降溫時，市場幾乎沒有任何反應，因此對其再度升溫也未必會有明顯反應。在地緣政治緊張情勢稍微緩和後，我們並未看到先前預期中的美元走弱，同樣地，在 ECB 採取更為鷹派的貨幣政策立場後，歐元也沒有出現實質性的漲幅。儘管整體新聞流與地緣政治背景如此發展，市場仍然由空頭主導。地緣政治緊張的再度升溫，某種程度上只是為空頭提供額外賣壓的「形式理由」。在我看來，交易者其實已經第三次對同一批尚未真正落實的地緣政治事件做出反應。

當前的技術面走勢依舊指向自 4 月 17 日開始的那一波空頭推動。Bearish Imbalance 17 仍未被修復，而 Imbalance 18 則是被疲弱的美國勞動市場數據給「否定」了。目前尚未出現任何多頭 Smart Money 型態，在市場維持區間震盪的情況下，短期內也不太可能出現。因此，多頭雖然可能繼續進行一波向 Bearish Imbalance 17 的修正性反彈，但目前並沒有足夠吸引人的技術形態可以用來交易這一段走勢。同時需要注意的是，去年 8 月 1 日低點（圖表中的紅線）下方的流動性已經被掃過，隨後不久，去年 7 月 2 日高點上方的流動性也同樣被掃過。結果是，從技術角度來看，空頭現在掌握的有利因素反而更多了。

週二的經濟日曆乏善可陳，市場沒有跡象顯示交易者對德國與歐元區的 ZEW 經濟景氣指數報告給予任何實質關注。儘管這兩項數據都優於預期，歐元在整個交易時段仍持續承壓。

展望 2026 年，多頭在長線上仍然握有多項有利因素，而中東衝突並未大幅削弱這些優勢。從結構與基本面來看，引發去年美元大幅走弱的 Trump 政策並沒有出現實質改變。就目前而言，即便在 FOMC 採取鷹派立場的情況下，我仍然看不到太多長線支撐美元走強的有力因素。與此同時，EUR/USD 已經接近一連串重要的擺動低點，在這些位置附近可能出現流動性掃盤，並有機會成為當前空頭推動行情結束的信號。

美國與歐元區經濟日曆：

7 月 22 日的經濟日曆中並無重大事件排定。因此，週三市場情緒預期不會受到經濟數據背景的明顯影響。

EUR/USD 展望與交易建議：

在我看來，該貨幣對仍處於構築更大規模多頭趨勢的過程中。儘管大約四個月前，基本面一度明顯轉向有利空頭，但長期趨勢目前仍不能算是被完全推翻。因此，在關鍵擺動低點下方的流動性被掃過之後，多頭可能會再發動一波新的攻勢。不過，在目前這個階段就急於建立多單，仍然為時過早。交易者應先等待多頭 Smart Money 型態出現，再考慮進場。

目前唯一仍然有效的技術形態是 Bearish Imbalance 17。最近幾個擺動高低點附近的流動性已經被掃過，而長期支撐美元持續走強的基本面理由依然存疑。因此，我依舊預期後市將出現多頭反轉，但在採取任何行動之前，取得技術面上的明確確認仍十分重要。另一種作法是，交易者可以等待在 Bearish Imbalance 17 區間內出現新的做空訊號，再行布局。