黃金跌破每盎司4,000美元，創下三個多月來新低。盤中一度下跌約0.9%，至每盎司3,990美元以下——為7月中旬以來的最低水準——此前在週四已下挫近3%。白銀下跌1.2%至53.90美元，而鉑金與鈀金則小幅上漲。

多個產業板塊出現大幅拋售，引發了這一波行情。週五股市持續下跌，投資人紛紛撤出與 AI 相關的公司，同時美國公債大致守住前一日的漲幅，因資金流向避險資產。關鍵在於，黃金卻未能吸引避險買盤。

市場對於 AI 相關投資的可持續性愈來愈擔憂，而這類投資正是推動美國經濟成長的重要動能之一。在這種情況下，交易員開始減少對聯準會再次升息的押注。下週會議升息 25 個基點的機率已降到 10% 以下，而前一天尚接近六分之一。一般來說，殖利率下滑與升息預期降溫通常有利於黃金，但這次卻沒有出現這種情況。

原因在於油價。對沙烏地阿拉伯的攻擊不斷升級，加劇中東更大範圍供給中斷的風險，並推動 Brent 漲破每桶 114 美元，週漲幅約 3%。高能源價格使通膨居高不下，利率壓力無法舒緩，因此黃金也就無法從殖利率走低中受益。

我認為短期內在現價積極買入的可能性不大，因為金價對收益率回落並未做出正面反應。整體風險資產的減碼與持續的通膨憂慮，壓過了收益率走低所帶來的利多。自從美伊衝突在二月下旬升溫以來，黃金價格已下跌逾五分之一。只要股市拋售延續、油價維持高檔，黃金就會持續承壓，回測 3,900 美元看起來相當有可能。股市若能穩定下來，可能有助於恢復黃金的避險角色並阻止跌勢，但目前尚未出現這樣的跡象。

從技術面來看，買方需要先攻克最近的阻力位 4,062 美元。若能突破該水準，下一個目標將指向 4,124 美元，而要進一步突破此處將相對困難。更遠的上行目標位於 4,192 美元附近。

在下行方面，空方將嘗試奪回 4,008 美元的控制權。一旦成功跌破，區間被打破將對多頭造成嚴重打擊，並可能將金價壓低至 3,954 美元，且不排除進一步延伸至 3,906 美元的可能性。