Giá vàng giảm xuống dưới 4.000 USD/ounce, chạm mức thấp nhất trong hơn ba tháng. Trong phiên, kim loại này giảm khoảng 0,9% xuống dưới 3.990 USD — mức thấp nhất kể từ giữa tháng 7 — sau khi đã trượt gần 3% vào ngày thứ Năm. Giá bạc giảm 1,2% xuống 53,90 USD, trong khi giá bạch kim và palladium nhích tăng nhẹ.

Đợt bán tháo cổ phiếu trên diện rộng ở nhiều ngành đã kích hoạt diễn biến này. Cổ phiếu tiếp tục giảm vào thứ Sáu khi nhà đầu tư rút khỏi các doanh nghiệp liên quan đến AI, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ phần lớn giữ được mức tăng của ngày hôm trước do dòng tiền chảy vào các tài sản an toàn. Điều đáng chú ý là vàng lại không thu hút được nhu cầu trú ẩn an toàn.

Thị trường ngày càng lo ngại về tính bền vững của các khoản đầu tư liên quan đến AI, một trong những động lực chính của tăng trưởng kinh tế Mỹ. Hệ quả là các nhà giao dịch đang giảm dần kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất tiếp theo của Federal Reserve. Xác suất cho một đợt tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tuần tới đã giảm xuống dưới 10%, so với mức gần một phần sáu chỉ một ngày trước đó. Thông thường, lợi suất giảm và khả năng Fed tăng lãi suất thấp đi sẽ hỗ trợ giá vàng, nhưng lần này điều đó đã không xảy ra.

Lý do nằm ở giá dầu. Các cuộc tấn công leo thang nhằm vào Saudi Arabia làm gia tăng nguy cơ gián đoạn nguồn cung trên diện rộng ở Trung Đông và đã đẩy giá Brent vượt 114 USD/thùng, tương đương mức tăng khoảng 3% trong tuần. Giá năng lượng cao khiến lạm phát dai dẳng, áp lực lãi suất vì thế không giảm bớt, và vàng không thể hưởng lợi từ lợi suất thấp hơn.

Tôi cho rằng trong ngắn hạn khó có khả năng xuất hiện lực mua mạnh ở vùng giá hiện tại, bởi kim loại này không phản ứng trước đà giảm của lợi suất. Việc cắt giảm rủi ro trên diện rộng cùng với lo ngại lạm phát kéo dài đang lấn át lợi ích từ lợi suất giảm. Kể từ khi xung đột giữa Mỹ và Iran bùng phát vào cuối tháng Hai, vàng đã mất hơn một phần năm giá trị. Chừng nào làn sóng bán tháo cổ phiếu còn tiếp diễn và dầu vẫn duy trì ở mức giá cao, vàng sẽ còn chịu áp lực, và kịch bản giá lùi về kiểm định vùng 3.900 USD là hoàn toàn khả thi. Một sự ổn định trở lại của thị trường cổ phiếu có thể giúp vàng lấy lại vai trò trú ẩn an toàn và chấm dứt đà lao dốc, nhưng hiện tại vẫn chưa có dấu hiệu nào cho thấy điều đó đang xảy ra.

Về mặt kỹ thuật, phe mua cần chinh phục vùng kháng cự gần nhất tại $4.062. Nếu làm được điều đó, mục tiêu tiếp theo sẽ nằm ở $4.124, phía trên ngưỡng này việc bứt phá sẽ khá khó khăn. Mục tiêu xa hơn là khu vực $4.192. Ở chiều ngược lại, phe bán sẽ tìm cách giành quyền kiểm soát mốc $4.008. Nếu thành công, việc phá vỡ vùng dao động sẽ giáng một đòn nặng nề vào phe mua và kéo giá vàng xuống mức thấp $3.954, với khả năng tiếp tục giảm về $3.906.