Zvěsti o vzájemných clech a další rána spotřebitelské důvěře vyvolaly druhý nejhorší výprodej indexu S&P 500 v tomto roce. Investoři stále drží hromady amerických akcií, ale hrozba recese v důsledku celní politiky Bílého domu je nutí prodávat toxická aktiva. To by mohlo vést k výrazné korekci širokého akciového indexu.

Denní vývoj indexu S&P 500

Americké akciové trhy vstoupily do roku 2025 s velkou mírou optimismu. První čtvrtletí se však ukázalo být pro index S&P 500 ve srovnání s evropskými akciemi nejhorším od roku 2015. Bez přehánění můžeme říct, že investoři v Evropě už přišli o 13 % kvůli propadu širokého akciového indexu a oslabení amerického dolaru vůči euru!

Ke konci roku 2024 dosáhl podíl amerických akcií vlastněných nerezidenty 20 %, zatímco na začátku století to bylo jen 7 %. Podíl akcií vydaných v USA na globálních akciových indexech vzrostl z 47 % v roce 2008 na 72 %! Odplata za nadměrné nadšení z americké výjimečnosti byla nevyhnutelná.

Podíl amerických akcií na světových akciových indexech

Důvodem lásky k americkým akciím byl anemický růst akciových indexů v zahraničí, rychlá expanze americké ekonomiky a růst firemních zisků poháněný technologiemi umělé inteligence. I přes aktuální výprodej vzrostl index S&P 500 za poslední dekádu o 170 %. Naproti tomu britský FTSE 100 vzrostl pouze o 30 %. USA zkrátka neměly konkurenci.

To se objevila v roce 2025. Především se to týká Evropy. Poprvé po mnoha letech není důvodem pro nákup akcií emitovaných ve Starém světě pouze jejich výhodnost z hlediska poměru P/E. Fiskální stimuly v Německu vyvolávají naději na oživení ekonomiky. Kromě toho víra v brzké ukončení ozbrojeného konfliktu na Ukrajině by mohla region zbavit geopolitických rizik.

EuroStoxx 600 však do konce března klesne spolu s indexem S&P 500 kvůli obavám z dovozních cel. Podle zdrojů listu Wall Street Journal se nálada Donalda Trumpa opět změnila. V jednu chvíli oznamuje méně přísná vzájemná cla, než investoři očekávali. Krátce nato se k myšlence všeobecných cel vrací a spekuluje o tom, jaké by měly být sazby. U druhého typu cel hrozí, že se mezinárodní obchod a globální ekonomika zhroutí mnohem rychleji než u vzájemných cel. Měli by nás výprodeje na akciových trzích po celém světě ještě vůbec překvapovat?

Další pokles amerických spotřebitelských očekávání na nejnižší úroveň od roku 2022 spolu s růstem očekávané inflace vytváří pro americkou ekonomiku scénář stagflace.

Z technického pohledu v denním grafu indexu S&P 500 zvyšuje úspěch "medvědí" ofenzivy riziko pokračujícího sestupného trendu, spíše než dříve předpokládané konsolidace v pásmu 5 500 až 5 790. Bude rozumné držet short pozice otevřené během růstu k horní hranici a následně rozšířené od úrovně 5 670.