Akce vyvolává reakci. Čím více Bílý dům tlačí na Jeroma Powella, tím více se brání snižování sazeb. Čím více centrálních bankéřů vyjadřuje podporu předsedovi Fedu a nezávislosti Fedu, tím více Donald Trump přitvrzuje. Jak za těchto podmínek skončí setkání v Jackson Hole, nikdo neví. Investoři dávají přednost opatrnosti a vyhýbají se unáhleným krokům. Výsledkem je, že pár EUR/USD se pohybuje sem a tam a vytváří pásmo krátkodobé konsolidace.

Eroze důvěry ve Fed a očekávání obnovení cyklu měnového uvolňování v září zatím představují hlavní výhodu pro býky na EUR/USD. V Jackson Hole však guvernéři centrálních bank pravděpodobně zaujmou jednotný postoj na podporu nezávislosti Fedu. Budou chválit Powellovu pevnost, což by teoreticky mělo podpořit americký dolar. Otázkou je, zda tyto guvernéry vůbec někdo vyslyší. Pochybuji, že Bílý dům má zájem o názory neamerických představitelů.

Očekávání trhu ohledně sazby Fedu

Rozhodující jsou však sazby, které očekává trh s futures. Deriváty počítají se snížením o 25 bazických bodů v září s pravděpodobností 83 %, rozdělených mezi dvě až tři kola uvolňování Fedu do konce roku. Pokud Powell otevřeně odolá politickému tlaku Bílého domu, mohlo by to mít velmi špatný dopad na index S&P 500 a riziková aktiva obecně.

Je třeba poznamenat, že Powellův projev v Jackson Hole bude tak trochu labutí písní. V roce 2026 odstoupí z funkce, ačkoli Trump ho vyzval, aby odstoupil již dříve. V roce 2020 představil předseda Fedu ve Wyomingu nový přístup k inflačním cílům: 2 % již nebylo stropem, ale spíše úrovní, kolem které se mohl PCE pohybovat. Od té doby se inflace drží výrazně nad touto hranicí, takže nový rámec se zatím neosvědčil.

V roce 2024 Powell oznámil blížící se začátek cyklu uvolňování politiky Fedu, což oslabilo americký dolar. Zelená bankovka se však rychle zotavila díky očekávání Trumpova vítězství v prezidentských volbách. Investoři tehdy věřili, že republikánská cla zničí konkurenční ekonomiky a jejich měny.

Hodnocení kandidátů na post šéfa Fedu

Investoři očekávají setkání v Jackson Hole s takovou netrpělivostí, že téměř zapomněli na zápis z červencového zasedání FOMC, který bude zveřejněn dříve. Připomeňme, že ve Výboru se objevili dva nesouhlasící členové. Jedním z nich byl Christopher Waller, který je hlavním favoritem na Powellova nástupce.

Z technického hlediska v denním grafu EUR/USD první pokus o průraz spodní hranice pásma krátkodobé konsolidace 1,1650–1,1715 selhal. Úspěšné opětovné otestování by otevřelo cestu k prodejům podle formace "spike and ledge". Naopak průraz nad 1,1715 by vytvořil prostor pro nákupy eura proti americkému dolaru.