Ať už vypadá aktuální shutdown americké vlády jakkoli problematicky, je nutno připomenout, že tyto lockdowny jsou vždy jen dočasného charakteru. Tato skutečnost, společně s pozitivními zprávami z farmaceutického sektoru, vrátila S&P 500 do blízkosti rekordních maxim. Donald Trump oznámil, že společnost Pfizer uvede na trh nové léky v USA za snížené ceny – a pokud bude v Americe investovat, nebude platit cla. Bílý dům spolupracuje i s dalšími zástupci odvětví na podobných dohodách.

Vývoj amerických akciových indexů

Trh slyší to, co chce slyšet; proto indexy pokračují v růstu navzdory shutdownu a klesající spotřebitelské důvěře. Předchozí shutdowny vlády sice americkou ekonomiku stály značné ztráty – v 1. čtvrtletí 2019 HDP klesl o 0,4 %, v roce 2013 o 0,6 % a počet propuštěných dosáhl 340 000 v roce 2018 a 800 000 v roce 2013. Dnešní situace spíš připomíná shutdown před 12 lety, kdy se zcela zastavil výkon exekutivy; pro srovnání, v roce 2018 některé programy financovány byly.

Reakce trhu je smíšená. Týden před shutdownem index S&P 500 klesl v 8 případech z 13, v průměru o 0,1 %. Po skončení shutdownu rostl S&P 500 v 11 případech, s průměrným růstem 0,6 %. Ve čtyřech z posledních pěti případů od roku 1995 naopak vláda bez peněz spustila akciovou rally.

Reakce S&P 500 na shutdowny

Platí, že čím déle exekutiva stojí, tím větší škodu to způsobuje podnikatelskému prostředí i celé ekonomice. Je však zásadní rozlišovat mezi částečným a úplným shutdownem – a ten letošní je právě plnou odstávkou vlády. Navíc se v jednáních mezi demokraty a republikány zatím nerýsuje žádný posun. Podle Bloomberg Economics lze čekat růst nezaměstnanosti ze 4,3 na 4,7 %.

Není překvapení, že odvážnější investoři už teď diskutují o možné korekci S&P 500. Piper Sandler předpovídá, že po pěti kvartálech růstu přijde střet s realitou; index může spadnout o 3–4 % a poté konsolidovat v pásmu 6 400–6 700. Poté by se mohla obnovit růstová vlna. Sanctuary Wealth předpokládá korekci 5–10 %, pokud dojde v USA k dalšímu růstu inflace a naváže na to prudké zvýšení výnosů státních dluhopisů.

Tyto prognózy znějí jako osamělý hlas v davu, zejména když S&P 500 testuje historická maxima. Investoři jsou v pohotovosti a čekají na správný okamžik, aby nakoupili při poklesu a vstoupili do dlouhých pozic za lepší ceny. Přesto by malý pokles nemusel škodit širšímu vývoji indexu.

V denním grafu se kotace indexu S&P 500 vrátily ke skupině pivotních úrovní kolem 6 690–6 700. Průraz nad toto pásmo by signalizoval obnovení býčího trendu a nabídnul možnost navýšit dlouhé pozice otevřené na 6 570 a 6 610. Naopak, pokud průraz selže, zvýší se riziko konsolidace, což může přimět řadu investorů vybírat zisky a případně otočit směr pozic.