Das Paar Dollar-Yen hat seit langem keinen so sicheren Anstieg mehr gezeigt. Wie auch am Vortag stieg der Major gestern um weitere 0,5%, was zu einem Höchststand von 140,23 führte, dem höchsten seit November 2022. Allerdings konnte er sich nicht auf dem Höhepunkt halten. Lassen Sie uns untersuchen, was die Ursache dafür ist und ob das USD/JPY-Asset eine Chance hat, seine beeindruckende Rallye fortzusetzen.

Woher kommt die Stärke des Dollars?

Seit Montag hat die US-Währung gegenüber dem Korb der wichtigsten Währungen um mehr als 1% zugelegt. Dies ist der dritte wöchentliche Anstieg des Greenbacks in Folge. Der USD hat eine solch lang anhaltende Aufwärtsdynamik seit Ende Februar nicht mehr gezeigt.

Derzeit ist die Panikstimmung auf den Märkten der Haupttreiber für den Anstieg des Dollars, die durch das wachsende Risiko einer globalen Rezession verursacht wird.

Investoren befürchten derzeit, dass die US-Politiker es nicht schaffen werden, bis zum X-1. Juni eine Vereinbarung zur Erhöhung der US-Schuldenobergrenze zu treffen. In diesem Fall wird es in den USA zu einem technischen Zahlungsausfall bei Schuldenverpflichtungen kommen.

Die Insolvenz Amerikas stellt nicht nur eine Bedrohung für ihre Wirtschaft, sondern für die ganze Welt dar. Die Angst vor einem globalen Zusammenbruch zwingt Händler, sich von risikoreichen Vermögenswerten zugunsten von Zufluchtsorten abzuwenden. Eines der attraktivsten Schutzinstrumente ist der Dollar.

Am Donnerstag stieg die Nachfrage nach dem Greenback erneut, da Experten der internationalen Agentur Fitch den US-Schuldenrating auf "AAA" auf negativ setzten. Ihre Kollegen von Moody's und DBRS Morningstar warnten auch vor einer möglichen Herabstufung des Kreditratings Amerikas.

– Die Wahrscheinlichkeit eines technischen Zahlungsausfalls ist derzeit wesentlich höher als in der Vergangenheit, als amerikanische Beamte auch nicht lange einen Kompromiss in der Frage der Erhöhung der Schuldenobergrenze finden konnten. Dies ist hauptsächlich auf die derzeitige politische Landschaft zurückzuführen, – teilte der Analyst von BNY Mellon, Jake Jolly, seine Meinung mit.

Dennoch waren die gestrigen Schlagzeilen voller Optimismus. Die Medien berichteten, dass der US-Präsident Joe Biden und der Sprecher des Repräsentantenhauses, Kevin McCarthy, kurz vor dem Abschluss eines Deals stehen, der die Schuldenobergrenze erhöhen wird.

Bisher gibt es jedoch keine offizielle Vereinbarung, und die Märkte bleiben weiterhin angespannt, was dem sicheren Dollar zugutekommt.

Am Donnerstag sprang die amerikanische Währung gegenüber ihren Hauptkonkurrenten um mehr als 0,4% an und testete mit 104,31 den höchsten Stand seit Mitte März.

Neben den risikoscheuen Stimmungen erhielt der USD auch erhebliche Unterstützung durch die deutliche Stärkung der Falkenerwartungen der Händler hinsichtlich weiterer geldpolitischer Schritte der Fed.

Derzeit schätzen die Futures-Märkte die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed im Juni die Straffung nicht pausieren wird und den Zinssatz um weitere 25 Basispunkte erhöhen wird, auf über 50%. Zum Vergleich: Vor einer Woche betrug diese Wahrscheinlichkeit nach Ansicht der Anleger nur 36%.

Auch die Händler haben ihre Prognosen für eine mögliche Zinssenkung in den USA in diesem Jahr geändert. Eine starke Reduzierung des Bereichs wird nun als unwahrscheinliches Szenario betrachtet.

Darüber hinaus neigen immer mehr Marktteilnehmer dazu zu glauben, dass die Federal Reserve die Geld- und Kreditbedingungen im Land nicht bis zum Ende des Jahres lockern wird, da die Inflation in Amerika weiterhin stabil bleibt.

Was hat die Investoren dazu veranlasst, ihre Meinung so schnell zu ändern? Zum einen die ziemlich aggressive Rhetorik der Mitglieder der Federal Reserve. Und zum anderen positive Makrodaten aus den USA, die immer noch auf eine starke Wirtschaft hinweisen.

Jüngste Kommentare amerikanischer Beamter haben gezeigt, dass die Mitglieder der Federal Reserve in Bezug auf die Fortsetzung der Zinserhöhungen uneins sind.

Einige bevorzugen es, den aktuellen Straffungszyklus vollständig zu stoppen und die verzögerte Wirkung früherer Erhöhungen zu verfolgen. Andere wollen die Zinssätze weiter erhöhen und argumentieren dies mit einer klebrigen Inflation.

Keiner von ihnen unterstützt jedoch die Idee, die Schwelle in diesem Jahr zu senken, was bereits ein positiver Faktor für den USD ist.

Auch die Dollar-Bullen werden derzeit von Statistiken begeistert. Die am Donnerstag veröffentlichten Daten zeigten, dass das Wachstum des US-BIP im ersten Quartal die Erwartungen übertraf (1,3% gegenüber 1,1%), während die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in der letzten Woche unter den Prognosen lag (229 Tausend gegenüber 245 Tausend).

Der Bericht über die persönlichen Konsumausgaben entsprach ebenfalls nicht den Schätzungen der Ökonomen. Im ersten Quartal stieg der Kern-PCE-Index nicht um 4,9%, sondern um 5%.

Die Kombination aus optimistischen Veröffentlichungen und Falkenaussagen von Fed-Mitgliedern führte in dieser Woche zu einer erheblichen Neubewertung der Zinspfad in den USA. Dies spiegelte sich positiv in der Dynamik der Renditen von US-Staatsanleihen entlang der gesamten Kurve wider.

Am Donnerstag stieg die Rendite der 10-jährigen US-Treasuries auf 3,79%, die der 5-jährigen auf 3,87% und die der 2-jährigen auf 4,46%. Der starke Anstieg der Indikatoren übte starken Druck auf den Yen aus, so dass das Paar USD/JPY um 0,5% stieg. Dies ist die beste Tagesdynamik unter allen Dollar-Assets.

- Steigende Zinssätze in den USA sind ein Segen für den Dollar und ein Fluch für den Yen, da JPY weiterhin unter der Weigerung der Bank of Japan leidet, ihre Politik zu verschärfen, sagte Analyst Marios Hadjikiriakos.

In letzter Zeit haben Investoren ihre Erwartungen an eine mögliche Kapitulation der BOJ deutlich gesenkt, aber die jüngsten Daten deuten darauf hin, dass nicht alles so eindeutig ist.

Chance für den Yen?

Einige Analysten glauben, dass das derzeitige fundamentale Bild auf eine baldige Wende des japanischen Regulators in eine hawkish Richtung hinweist.

Die Wirtschaft des Landes der aufgehenden Sonne zeigt Anzeichen einer zuversichtlichen Erholung nach der COVID-19-Pandemie, während die Inflation im Land weiterhin stetig steigt.

Der heutige Bericht über den Anstieg der Verbraucherpreise in Tokio im Mai war ein weiterer Beweis dafür, dass die Bank of Japan sich in Bezug auf die vorübergehende Natur der Inflation irren kann. Vor diesem Hintergrund fiel der Dollar von seinem 6-Monats-Hoch, das in der letzten Sitzung erreicht wurde, und fiel unter die Marke von 140.

Obwohl die Kerninflation in der japanischen Hauptstadt in diesem Monat verlangsamt hat (von 3,5% auf 3,2%), stieg der Verbraucherpreisindex, der Ausgaben für frische Produkte und Kraftstoffe berücksichtigt, mit den schnellsten Raten seit mehr als 40 Jahren um 3,9%.

Die Daten aus Tokio sind ein führender Indikator für landesweite Trends. Der Preisanstieg in der Hauptstadt bedeutet, dass wir in naher Zukunft einen weiteren Anstieg der Inflation im ganzen Land sehen können.

– Wenn dieses Risiko berücksichtigt wird, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Bank of Japan auf den Erhalt des Inflationsdrucks reagieren wird, indem sie ihre ultralockere Politik ändert, sagte Takuya Hoshino, Analyst am Dai-ichi Life Research Institute.

Die gestrige Erklärung des Gouverneurs der Bank of Japan, Katsuo Wada, half auch, eine eher falkenartige Perspektive in Bezug auf die weitere Geld- und Kreditstrategie der BOJ auf den Tisch zu bringen.

Am Donnerstag erklärte der Leiter der Behörde, dass er schnell handeln werde, wenn seine Inflationsprognose falsch ist.

Zur Erinnerung: K. Wada betonte zuvor mehrmals, dass der Preisanstieg in den nächsten Monaten abnehmen sollte, da die Faktoren, die das Wachstum der Kosten stimulieren, abnehmen.

Die Bank of Japan plant, ihre Quartalsbewertung des Preisanstiegs im Juli zu überprüfen. Gemäß den Prognosen vom April erwartet die Zentralbank, dass die Kernverbraucherpreisinflation im aktuellen Finanzjahr 1,8% erreichen wird. Dies liegt weit unter dem Mai-Konsens des Japan Center for Economic Research, das einen Preisanstieg von 2,3% prognostiziert.

Am Donnerstag deutete K. Ueda auch an, dass die Regulierungsbehörde eine Normalisierung des Kurses in Erwägung ziehen könnte, selbst wenn die Inflation unter 2% liegt, und reduzierte erstmals seit seiner Ernennung zum Posten den Wert des Lohnwachstums als Auslöser für Änderungen.

Viele Experten sind der Meinung, dass die erste Verschiebung der BOJ in eine hawkishere Richtung eine weitere Anpassung der Renditekurvenpolitik sein sollte. Zu denjenigen, die dies im Juli erwarten, gehören die Ökonomen von The Goldman Sachs und BNP Paribas.

In dieser Woche prognostizierte der Stratege von Societe Generale einen starken Anstieg der Spekulationen über eine mögliche Änderung des YCC-Mechanismus vor der Juni-Sitzung der Bank of Japan.

Nach Ansicht von Socgen wird dies die Rallye von USD/JPY gefährden. In diesem Zusammenhang könnte der Major in den nächsten Wochen um 7% von seinen aktuellen Niveaus fallen.

Aber lassen Sie uns nicht voreilig handeln. Nächste Woche wird der NonFarm Payrolls-Bericht für Mai erwartet, der der US-Währung erhebliche Unterstützung bieten könnte.

Wenn der Beschäftigungsbericht die Stabilität des US-Arbeitsmarktes vor der bevorstehenden FOMC-Sitzung betont, wird dies die Falkenstimmung der Händler in Bezug auf die weitere Strategie der Fed noch weiter stärken.

Es sollte auch nicht vergessen werden, dass das Risiko von Zahlungsausfällen steigt. Wenn Republikaner und Demokraten in den nächsten Tagen das Problem der Schuldenobergrenze nicht lösen können, könnte der Dollar wieder einen Raketenstart erleben.

Einige Analysten erwarten, dass das Paar USD/JPY nächste Woche über die wichtige Schwelle von 140 steigen wird, während die optimistischsten Prognosen einen Anstieg des Vermögens auf 143 vorsehen.