Aktion gleich Reaktion. Je mehr das Weiße Haus Jerome Powell unter Druck setzt, desto mehr widersteht er der Senkung der Zinssätze. Je mehr Zentralbanken ihre Unterstützung für den Vorsitzenden der Federal Reserve und die Unabhängigkeit der Fed bekunden, desto mehr Druck übt Donald Trump aus. Wie das Treffen in Jackson Hole unter solchen Bedingungen enden wird, weiß niemand. Investoren ziehen es vor, vorsichtig zu sein und sich keinen voreiligen Entscheidungen hinzugeben. Infolgedessen schwankt der EUR/USD-Kurs hin und her und bildet eine kurzfristige Konsolidierungszone.

Der Vertrauensverlust in die Fed und die Erwartungen eines erneuten Zyklus der Geldlockerung im September waren bisher die Hauptvorteile für die EUR/USD-Bullen. Doch in Jackson Hole werden die Zentralbankgouverneure wahrscheinlich eine einheitliche Haltung zur Unterstützung der Unabhängigkeit der Fed einnehmen. Sie werden Powells Standhaftigkeit loben, was theoretisch den US-Dollar stützen sollte. Wenn nur jemand diesen Gouverneuren Gehör schenken würde. Ich bezweifle, dass das Weiße Haus an den Meinungen von Nicht-Amerikanern interessiert ist.

Markterwartungen für den Fed-Leitzins

Worauf es wirklich ankommt, sind die Zinserwartungen des Terminmarktes. Derivate haben eine Zuversicht von 83 % in eine Senkung um 25 Basispunkte im September und sind zwischen zwei und drei Zinssenkungen der Fed vor Jahresende gespalten. Sollte Powell dem politischen Druck aus dem Weißen Haus offen widerstehen, könnte das sehr schlecht für den S&P 500 und Risikoanlagen im Allgemeinen enden.

Es sollte beachtet werden, dass Powells Rede in Jackson Hole eine Art Schwanengesang darstellt. Er tritt 2026 zurück, obwohl Trump ihn schon früher zum Rücktritt aufgefordert hatte. 2020 skizzierte der Fed-Vorsitzende in Wyoming einen neuen Ansatz zur Inflationszielsetzung: 2 % war nicht mehr die Obergrenze, sondern vielmehr das Niveau, um das der persönliche Konsumausgaben-Index schwanken könnte. Seitdem blieb die Inflation deutlich über diesem Schwellenwert, sodass der neue Rahmen seine Wirksamkeit noch nicht bewiesen hat.

2024 kündigte Powell den bevorstehenden Beginn eines Lockerungszyklus der Fed an, was den US-Dollar schwächte. Allerdings erholte sich der Greenback schnell, angesichts der Erwartungen eines Sieges von Trump bei der Präsidentschaftswahl. Zu der Zeit glaubten die Investoren, dass die Zölle der Republikaner rivalisierende Volkswirtschaften und deren Währungen zermalmen würden.

Kandidatenbewertungen für den Posten des Fed-Vorsitzenden

Anleger erwarten das Treffen in Jackson Hole mit so großer Ungeduld, dass sie die Veröffentlichung der Protokolle der FOMC-Sitzung vom Juli, die früher erscheinen werden, fast vergessen haben. Erinnern wir uns daran, dass es zwei abweichende Meinungen im Komitee gab. Einer von ihnen, Christopher Waller, gilt als der führende Favorit, Jerome Powell zu ersetzen.

Auf technischer Ebene ist im täglichen EUR/USD-Chart der erste Versuch, die untere Grenze der kurzfristigen Konsolidierungszone bei 1,1650–1,1715 zu durchbrechen, gescheitert. Ein erfolgreicher Retest würde die Möglichkeit eröffnen, nach dem "Spike and Ledge"-Muster zu verkaufen. Im Gegensatz dazu würde ein Ausbruch über 1,1715 die Grundlage für den Kauf des Euro gegenüber dem US-Dollar bieten.