Können die EUR/USD-Käufer den Widerstand bei 1,1280 überwinden, oder werden die Verkäufer die Initiative zurückgewinnen und das Währungspaar wieder in den Bereich um 1,11 zurückdrängen? Voraussichtlich werden wir im Laufe der kommenden Woche Antworten darauf erhalten, auch wenn der Wirtschaftskalender nicht mit wichtigen Veröffentlichungen gefüllt ist. Zu den zentralen Daten zählen die ZEW- und PMI-Indizes, die Aufschluss über die aktuelle Stimmung in der europäischen Wirtschaft und die Aussichten für die Geschäftstätigkeit geben werden. Die BIP-Daten aus China werden den EUR/USD indirekt beeinflussen, indem sie die allgemeine Risikobereitschaft prägen. Das Ausmaß der Risikoaversion wird zudem von den Entwicklungen im sogenannten „Iran-Fall“ abhängen, vor dem Hintergrund neuer Versuche eines diplomatischen Dialogs.

So wirkt die Woche einerseits fast leer, was den Informationsgehalt betrifft. Andererseits können derzeit selbst zweitrangige Veröffentlichungen die Volatilität in EUR/USD erhöhen, da die Marktteilnehmer sie vor dem Hintergrund der bereits publizierten wichtigen Makrodaten interpretieren.

ZEW

Am Dienstag, dem 20. Oktober, werden in Deutschland die ZEW-Indizes veröffentlicht. Der Bericht für September zeigte ein gemischtes Bild: Der deutsche Erwartungsindex stieg leicht von 34,2 auf 34,7 Punkte, und die Einschätzung der aktuellen Lage verbesserte sich von -61,1 auf -47,1. Im Gegensatz dazu fiel der Erwartungsindex für den Euroraum von 31,4 auf 25,8, obwohl sich die Bewertung der aktuellen Lage von -21,5 auf -13,9 verbesserte. Übersetzt heißt das: Die Gesamtsituation hat sich im September verbessert, aber das Vertrauen in eine nachhaltige Erholung hat nicht zugenommen.

Die Prognosen für Oktober deuten auf einen Rückgang des deutschen Erwartungsindex hin: Die veröffentlichten Konsensschätzungen liegen im Bereich von 31 bis 33 Punkten. Ähnliche Tendenzen werden für den Euroraum erwartet. Ein schwächerer Wert würde den Euro belasten und die Zweifel an der Widerstandsfähigkeit der europäischen Erholung verstärken.

Für die Europäische Zentralbank ist dies ein zweitrangiges, aber dennoch relevantes Argument für eine vorsichtigere Haltung: Hohe Energiepreise treiben einerseits die Inflation und bremsen andererseits das Wachstum, was das Gespenst der Stagflation heraufbeschwört. Unter solchen Bedingungen könnten weitere Zinserhöhungen eine ohnehin fragile Erholung zusätzlich schwächen, während Abwarten das Ringen mit dem Preisdruck verlängern könnte. Den jüngsten Äußerungen von EZB-Vertretern nach zu urteilen, neigt die Notenbank eher zur Vorsicht, um das Wachstum nicht zu gefährden. Schwache ZEW-Daten könnten daher die Erwartungen an eine Zinspause verstärken und zusätzlichen Abwärtsdruck auf den Euro ausüben.

PMI

Am Freitag, dem 23. Oktober, werden wichtigere Makrodaten für den Euro veröffentlicht – die vorläufigen PMI-Indizes für Oktober. Sie helfen einzuschätzen, wie sich die Geschäftstätigkeit im Verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor der Eurozone entwickelt. Im Unterschied zu den ZEW-Umfragen, die sich vor allem auf Experteneinschätzungen stützen, basieren die PMIs auf Unternehmensbefragungen und spiegeln die Veränderungen der Aktivität von Monat zu Monat wider.

Im vergangenen Monat stieg der zusammengesetzte Einkaufsmanagerindex für Deutschland von 51,8 auf 53,8, und der Dienstleistungs-PMI kletterte von 49,7 auf 52,9 (also zurück in den Expansionsbereich). Der Index für das Verarbeitende Gewerbe ging dagegen leicht von 54,3 auf 53,9 zurück. Für Oktober wird ein Rückgang des Composite PMI auf 53,0 erwartet, während beim Dienstleistungsindex ein leichter Anstieg auf 53,1 prognostiziert wird. Der PMI für das Verarbeitende Gewerbe soll ebenfalls leicht zulegen – von 53,9 auf 54,0. Mit anderen Worten: Das Wachstum dürfte anhalten, allerdings ohne den kräftigen Gesamtschub bei der Aktivität wie im September zu wiederholen.

In der Eurozone stieg der Composite PMI im September von 52,0 auf 53,1, der Index für das Verarbeitende Gewerbe von 52,7 auf 52,9 und der Dienstleistungsindex von 51,6 auf 53,0. Für Oktober deuten die Prognosen auf einen Rückgang des Composite PMI auf 52,3 hin. Der Index für das Verarbeitende Gewerbe dürfte leicht von 52,9 auf 52,8 nachgeben, und der Dienstleistungsindex von 53,0 auf 52,8 fallen.

Diese Entwicklung würde auf eine leichte Abschwächung der Geschäftstätigkeit hindeuten, auch wenn die Indizes weiter über der Expansionsschwelle von 50 Punkten liegen. Für die EZB zählen dabei nicht nur die Gesamtindizes, sondern auch die Preisbestandteile der Umfrage. Bleibt die Konjunktur robust und erhöhen die Unternehmen weiter ihre Verkaufspreise, würden die Befürworter weiterer Zinserhöhungen Rückenwind bekommen. Fallen jedoch die Neuaufträge bei gleichzeitig steigenden Kosten, steht die Notenbank vor einer schwierigeren Entscheidung: straffen, um die Inflation zu dämpfen, und dabei ein weiteres Abbremsen der Wirtschaft riskieren – oder trotz Preisdruck pausieren. Kurz gesagt: Schwächere Aufträge bei steigenden Inputkosten würden das Stagflationsdilemma verschärfen.

Am selben Tag werden auch die US-PMIs veröffentlicht. Im September stieg der US-Composite-PMI von 56,0 auf 58,4, der Dienstleistungsindex von 56,5 auf 58,8, und der Index für das Verarbeitende Gewerbe lag bei 55,9 – sämtlich deutlich im Expansionsbereich. Für diesen Monat wird ein leichter Rückgang des Composite PMI auf 57,6 erwartet, der Dienstleistungsindex soll auf 57,9 sinken und der Industrie-PMI auf 55,6. Trotz der erwarteten „nominalen“ Abschwächung würden alle drei Indizes klar über 50 bleiben, was auf eine weiterhin solide Aktivität hindeutet. Bleiben auch die Preisbestandteile hoch, könnte der Dollar zusätzlichen Rückenwind erhalten: Die Kombination aus einer widerstandsfähigen Konjunktur und anhaltendem Inflationsdruck würde es wahrscheinlicher machen, dass die Federal Reserve an einer straffen Geldpolitik festhält.

BIP China + zweitrangige US-Daten

Am Montag veröffentlicht China die BIP-Wachstumszahlen für das dritte Quartal. Die meisten Analysten erwarten, dass die chinesische Wirtschaft von 4,3 % auf 4,4 % im Jahresvergleich und von 0,9 % auf 1,1 % im Quartalsvergleich anzieht. Das würde auf eine moderate Belebung der Aktivität hinweisen.

Ein „grüner“ (besser als erwarteter) Wert könnte die Furcht vor einer globalen Wachstumsabkühlung dämpfen und die Risikobereitschaft erhöhen. In diesem Fall dürfte die Nachfrage nach dem Dollar als sicherem Hafen nachlassen, was EUR/USD zusätzlich stützen würde. Fällt die Veröffentlichung schwächer aus, hätten Marktteilnehmer einen weiteren Grund, an der Tragfähigkeit der chinesischen Erholung und damit auch an der globalen Nachfrage zu zweifeln. Eine Zunahme der Risikoaversion würde den Greenback begünstigen und das Währungspaar belasten.

Zweitrangige US-Daten werden das Bild der US-Wirtschaft abrunden. Im Fokus stehen die Zahlen zum Wohnimmobilienmarkt und die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe. Nach den starken Inflationsdaten und den schwachen Nonfarm Payrolls müssen Händler einschätzen, wie widerstandsfähig die US-Wirtschaft gegenüber hohen Zinsen ist und ob die Fed noch Spielraum für weitere Straffungen hat.

Die US-Wohnimmobiliendaten stehen am Dienstag an. Der Konsens erwartet einen Anstieg der Baubeginne von annualisiert 1,275 Millionen auf 1,30 Millionen, während die Baugenehmigungen leicht von 1,403 Millionen auf 1,385 Millionen zurückgehen könnten. Die Verkäufe bestehender Häuser sollen nach einem Anstieg von 0,3 % im Vormonat nun um 0,5 % gegenüber dem Vormonat zulegen. Dieses Gesamtbild spricht eher für eine Stabilisierung des US-Häusermarkts als für eine kräftige Erholung – die Aktivität nimmt allmählich zu, doch der Trend bei den Genehmigungen signalisiert kurzfristig keine deutliche Beschleunigung der Bautätigkeit.

Am Donnerstag richtet sich die Aufmerksamkeit des Marktes auf die Erstanträge auf US-Arbeitslosenhilfe. Hier wird ein leichter Anstieg der Erstanträge von 199.000 auf 200.000 erwartet, und bei den fortlaufenden Anträgen von 1,710 Millionen auf 1,712 Millionen. Sollten die Werte im Rahmen der Prognosen liegen, würden sie keine nennenswerte Verschlechterung signalisieren. Niedrige Erstanträge deuten vor allem auf das Ausbleiben von Massenentlassungen hin, beweisen für sich genommen jedoch noch keine robuste Beschäftigungsdynamik – solche Ergebnisse würden also die in den Nonfarm-Payrolls sichtbar gewordene Schwäche nicht widerlegen. Ein deutlicher Anstieg in einer der beiden Reihen wäre für Dollar-Bullen deutlich problematischer: Er würde nicht nur auf mehr Jobverluste, sondern auch auf größere Schwierigkeiten bei der Jobsuche hindeuten.

Technische Analyse

Aus technischer Sicht besitzt EUR/USD kurzfristig weiter Potenzial für eine Fortsetzung der Korrektur, auch wenn eine Trendwende des übergeordneten Abwärtstrends noch nicht bestätigt ist. Im H4-Chart notiert der Kurs oberhalb des mittleren Bollinger Band sowie über Tenkan-sen und Kijun-sen, bewegt sich jedoch weiterhin innerhalb der Kumo-Wolke. Der zentrale Widerstand bleibt im Bereich von 1,1280, wo das obere Bollinger Band mit der oberen Kumo-Begrenzung im H4 zusammenfällt (und auf D1 entspricht dieses Niveau dem mittleren Bollinger Band).

Im Tageschart ist das Bild weiterhin bärisch: Die Bollinger Bänder zeigen nach unten, der Kurs liegt zwischen dem mittleren und unteren Band und unterhalb von Kijun-sen und der Kumo. Dass er jedoch über Tenkan-sen notiert, spiegelt einen zunehmenden Kaufdruck wider, der bislang jedoch im Rahmen einer Korrektur verläuft.

Gelingt es den Käufern, den Bereich um 1,1280 zu überwinden und einen Schlusskurs darüber zu etablieren, würde sich der Weg zur nächsten wichtigen Hürde bei 1,1370 (dem täglichen Kijun-sen) öffnen. Scheitern die Bullen hingegen im Bereich 1,1270–1,1280 und fällt der Kurs unter das mittlere Bollinger Band im H4 mit einem Ziel nahe 1,1200, wäre dies ein Signal für nachlassende Aufwärtsdynamik. In diesem Fall könnte das Paar in den Bereich um 1,11 zurückkehren – mit der Perspektive weiterer Rückgänge zunächst in Richtung 1,1140 (unteres Bollinger Band im H4) und dann hin zum jüngst markierten Jahrestief bei etwa 1,1114.