Kata-kata tidak boleh dipandang sepele; setelah diucapkan, tidak ada cara untuk menariknya kembali. Gubernur Federal Reserve Christopher Waller menggarisbawahi hal ini dengan menyatakan bahwa peningkatan suku bunga harus tetap menjadi pilihan jika data inflasi menunjukkan adanya tekanan harga yang signifikan. Akibatnya, EUR/USD mengalami penurunan, mencapai titik terendah dalam dua minggu terakhir.

Waller mengungkapkan bahwa inflasi inti mengalami kenaikan dari 3% pada bulan Desember menjadi 3,4% pada bulan Mei, dan dia menekankan bahwa percepatan ini dimulai sebelum lonjakan harga energi yang terjadi pada bulan Maret, yang disebabkan oleh konflik di Iran. Pejabat ini juga mengakui bahwa dia bertekad untuk tidak mengulangi kesalahan yang terjadi pada tahun 2021, ketika bank sentral terlambat bertindak terhadap lonjakan harga yang berlangsung terlalu lama. Jika ada lagi data inflasi "panas" yang dirilis minggu ini, The Fed perlu mempertimbangkan untuk memperketat kebijakan moneternya segera.

Namun, Waller menyatakan bahwa kondisi pasar tenaga kerja saat ini jauh lebih sedikit "overheated" jika dibandingkan dengan periode pengetatan pada tahun 2022–2023. Ini memberikan "argumen yang kuat" bahwa inflasi dapat ditekan tanpa melakukan tindakan drastis. Meski demikian, menunggu kepastian bukanlah pilihan—ketika keyakinan investor terhadap disinflasi mulai menghilang, The Fed terpaksa akan harus mengambil tindakan lebih agresif.

Pola pikir yang sama juga dipegang oleh TS Lombard. Mereka berpendapat bahwa The Fed perlu memperketat kebijakan untuk meredakan euforia AI, yang saat ini menciptakan ekonomi "ganda" di Amerika Serikat. Perusahaan tersebut menilai bahwa biaya pinjaman bisa meningkat jauh lebih cepat daripada yang saat ini tercermin dalam derivatif CME.

Dinamika Ekspektasi Pasar terhadap Suku Bunga The Fed

Pasar futures sudah bereaksi. Menurut data CME Group, peluang kenaikan suku bunga pada bulan Juli melonjak menjadi 42% dari 18% di awal bulan, sementara probabilitas dua kali langkah pengetatan hingga akhir tahun naik menjadi 56% dari 34%. Kembalinya eskalasi konflik antara AS dan Iran serta reli harga Brent crude hingga $87 per barel semakin menyulut kekhawatiran. Washington telah memberlakukan kembali blokade di Selat Hormuz dan menuntut pembayaran untuk biaya transit.

Bank sentral lain juga tidak tinggal diam. Pelaku pasar sepenuhnya memperkirakan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin oleh Bank of England pada bulan September, demikian pula langkah serupa oleh European Central Bank. Pengetatan yang terjadi secara serentak akan mengurangi tingkat perbedaan kebijakan; namun, kecepatan langkah Federal Reserve tetap menjadi faktor penentu bagi nasib EUR/USD.

Dinamika Ekspektasi Pasar terhadap Suku Bunga Bank of England dan ECB

Namun, ada kerentanan tersembunyi bagi dolar. Apollo Global Management memperingatkan bahwa reli dolar bergantung pada arus masuk modal dari investor asing ke saham-saham teknologi Amerika, yang sebagian besar tidak melakukan lindung nilai terhadap risiko mata uang. Jika gelembung AI pecah, arus keluar modal yang berbalik arah akan menimbulkan risiko serius bagi dolar.

Hal ini menciptakan paradoks: nilai dolar AS menguat karena ancaman pengetatan The Fed yang justru dipicu oleh ledakan AI yang sama, yang sekaligus menjadi titik lemah terbesarnya. Apakah greenback terlalu bergantung pada kesuksesan di luar negeri?

Secara teknikal, pada grafik harian, kuotasi EUR/USD telah bergerak ke batas bawah kisaran nilai wajarnya di 1,136–1,137. Jika dalam satu atau dua hari ke depan tidak terjadi penembusan di luar kisaran ini, hal tersebut akan menjadi alasan untuk melakukan pembelian.