Trump mengeluarkan ancaman

"Turunkan suku bunga! Negara yang kuat berarti suku bunga yang lebih rendah — itulah kredit terbaik... Ini sangat sederhana! Kita harus punya suku bunga terendah dibanding negara mana pun di dunia!" — Donald Trump sudah beberapa kali menyampaikan seruan seperti ini kepada Federal Reserve. Jika ketua Fed sebelumnya menjadi target kritik tajam presiden, ketua baru (yang ditunjuk oleh Trump) sejauh ini masih luput dari hinaan serupa. Sampai kapan?

Ketua Fed Kevin Warsh secara blak-blakan menyatakan bahwa inflasi adalah faktor penentu dalam proyeksinya. Regulator cenderung mempertahankan level suku bunga jika tekanan harga terus mereda, tetapi siap untuk mendukung pengetatan lebih lanjut jika perlambatan inflasi terhenti. Karena itu, pasar keuangan kini memusatkan perhatian pada rilis data inflasi AS mendatang menjelang rapat Federal Open Market Committee (FOMC) pada 15–16 September. Untuk saat ini, pasar cenderung memperkirakan keputusan Fed yang hawkish setelah laporan ketenagakerjaan yang lebih kuat daripada prediksi pada hari Jumat.

Geopolitik tetap menjadi sumber ketidakpastian tambahan. Pada hari Senin, Iran mengancam akan mengambil langkah balasan keras terhadap setiap serangan baru AS terhadap asetnya, dengan memperingatkan tingginya kerentanan seluruh infrastruktur energi di kawasan tersebut — termasuk fasilitas milik perusahaan minyak dan gas AS. Risiko gangguan pasokan minyak dan bahan baku mendorong ekspektasi kenaikan harga bahan bakar, yang berpotensi memicu inflasi konsumen dan mempersulit tugas Fed.

New York Fed memberi peringatan...

Menurut August Survey of Consumer Expectations yang dilakukan Federal Reserve Bank of New York, median ekspektasi inflasi satu tahun tetap 3,6%, tetapi terjadi kenaikan yang mencolok di sejumlah kategori kunci. Ekspektasi kenaikan harga naik menjadi:

• bensin — 4,6%
• makanan — 5,3%
• layanan medis — 9,1%
• biaya kuliah — 6,1%
• sewa hunian — 6,6%

Dengan latar belakang ini, median proyeksi pertumbuhan upah sebesar 2,9%. Dan probabilitas lonjakan kenaikan pengangguran dalam setahun ke depan menjadi 44,4% — level tertinggi sejak April 2020.

UBS dan Goldman Sachs berselisih pandang soal prospek

Bank investasi UBS secara drastis merevisi prospeknya untuk kebijakan moneter AS pada 2026. Jika sebelumnya para analis UBS memperkirakan level suku bunga kebijakan tidak akan berubah hingga akhir tahun, kini — seperti dilaporkan Reuters — mereka memproyeksikan kenaikan bertahap. Proyeksi tersebut mengasumsikan dua kenaikan masing-masing 25 basis poin:

• 16 September
• 9 Desember

UBS Global Wealth Management menyebut bahwa data tenaga kerja AS untuk Agustus yang lebih kuat daripada prediksi, nada hawkish Ketua Fed Kevin Warsh di simposium Jackson Hole, serta peningkatan risiko inflasi dari sisi penawaran sebagai alasan perubahan sikap yang mendadak ini.

Goldman Sachs menyajikan penilaian alternatif menjelang rapat Fed. Para analisnya menyatakan bahwa laporan inflasi CPI akan menentukan nasib Fed. Meski mereka mengakui bahwa Nonfarm Payrolls Agustus melampaui prediksi dan angka bulan-bulan sebelumnya direvisi naik, Goldman menilai statistik pasar tenaga kerja saja belum cukup kuat untuk memicu kenaikan suku bunga.

Faktor penentunya adalah rilis CPI pada hari Jumat, 11 September:

• pertumbuhan harga yang moderat akan memungkinkan Fed untuk mengambil jeda
• angka yang tinggi akan memaksa regulator memperketat kebijakan

Sementara itu, pasar berjangka sudah bergeser ke sikap yang lebih hawkish. Menurut alat CME FedWatch, probabilitas kenaikan 25 basis poin pada September telah naik menjadi 60,4%. Pelonggaran kebijakan secara tradisional mendorong arus masuk modal dan meningkatkan selera risiko, sedangkan kenaikan suku bunga dan pernyataan bernada hawkish dari Fed memperkuat dolar dan memicu arus keluar dari aset alternatif.

9 September

9 September, 02.00 / Jepang / indeks Reuters Tankan (leading) untuk September / sebelumnya: 13 poin / aktual: 18 poin / proyeksi: 15 poin / USD/JPY — naik Indeks sentimen untuk produsen besar Jepang naik ke level tertingginya sejak awal musim semi. Kemajuan pada Agustus didorong oleh:

• permintaan yang stabil di industri terkait semikonduktor;
• lonjakan pada subindeks sektor kimia;
• penguatan di sektor logam dan mesin;
• kemajuan sentimen di sektor nonmanufaktur berkat konsumsi domestik.

Segmen otomotif tetap datar karena kondisi pasar yang bercampur. Para analis memperkirakan perlambatan moderat pada September. Konfirmasi proyeksi tersebut akan mencerminkan sikap hati-hati pelaku usaha dan dapat melemahkan yen.

9 September, 04.30 / Tiongkok / Indeks Harga Konsumen (CPI) untuk Agustus / sebelumnya: 1,0% / aktual: 0,5% / proyeksi: 0,8% / Brent — naik, USD/CNY — turun

Dalam skala year-on-year, inflasi di Tiongkok melambat ke titik terendah dalam setahun pada Juli dan tidak memenuhi ekspektasi pasar. Lemahnya dinamika harga disebabkan oleh:

• penurunan harga makanan untuk bulan keempat berturut-turut di tengah surplus daging babi;
• perlambatan kenaikan harga nonmakanan setelah penurunan biaya bahan bakar;
• kelanjutan penurunan harga di sektor perumahan dan pendidikan.

Biaya layanan medis justru meningkat lebih cepat. Pada Agustus, para pakar memperkirakan bahwa inflasi konsumen akan kembali menguat. Jika angka tersebut membaik, yuan akan mendapat dukungan dan USD/CNY berpotensi bergerak lebih rendah.

9 September, 04.30 / Tiongkok / Indeks Harga Produsen (PPI) untuk Agustus / sebelumnya: 4,1% / aktual: 3,5% / proyeksi: 3,7% / Brent — naik, USD/CNY — turun

Pertumbuhan harga produsen di Tiongkok melambat pada Juli ke laju terlemahnya dalam beberapa bulan terakhir. Indikator ini dipengaruhi oleh:

• meredanya tekanan harga energi di pasar global;
• lemahnya permintaan domestik dan penurunan harga barang konsumsi;
• melambatnya kenaikan biaya komoditas dan barang olahan meskipun biaya ekstraksi tetap tinggi.

Pasar memperkirakan inflasi industri akan menguat pada Agustus. Pemulihan harga produsen yang terkonfirmasi akan mendukung yuan dan harga minyak.

9 September, 09.00 / Jepang / pesanan mesin (barang modal) untuk Agustus / sebelumnya: 52,8% / aktual: 50,4% / proyeksi: 43,0% / USD/JPY — naik

Volume pesanan mesin di Jepang mencatat kenaikan kuat pada Juli, mempertahankan laju tinggi bulan sebelumnya. Permintaan didorong oleh:

• lonjakan pesanan luar negeri di tengah tingginya permintaan eksternal;
• pertumbuhan pesanan domestik yang solid;
• minat berkelanjutan terhadap peralatan dari pasar-pasar utama dunia.

Para analis memproyeksikan perlambatan pertumbuhan pesanan pada Agustus. Konfirmasi pendinginan tersebut akan menekan yen.

9 September, 15.15 / AS / rata-rata empat minggu perubahan jumlah lapangan kerja sektor swasta / sebelumnya: 9,5 ribu / aktual: 11,8 ribu / proyeksi: — / USDX (indeks USD terhadap enam mata uang) — naik

Rata-rata empat minggu penciptaan lapangan kerja baru di sektor swasta AS meningkat, melampaui periode sebelumnya. Kenaikan ini menunjukkan ketahanan sektor korporasi yang berlanjut dan ekspansi perekrutan yang bertahap. Karena tidak ada konsensus proyeksi, fokus kini bergeser ke rilis berikutnya. Kekuatan berkelanjutan dalam perekrutan akan mendukung dolar AS.

9 September, 23.30 / AS / persediaan minyak mentah mingguan API / sebelumnya: +4,2 juta barel / aktual: -2,6 juta barel / proyeksi: — / Brent — naik

Stok minyak mentah komersial AS turun tajam, mengimbangi sebagian besar peningkatan pada minggu sebelumnya. Laporan tersebut mencatat:

• penurunan 2,6 juta barel dalam stok minyak mentah komersial;
• penarikan 3,1 juta barel dari cadangan strategis (menjadi 286,6 juta barel);
• produksi minyak mentah AS naik menjadi 13,843 juta barel per hari;
• kenaikan 0,3 juta barel pada persediaan bensin dan penurunan 0,3 juta barel pada distilat.

Tanpa adanya konsensus proyeksi resmi, perhatian tertuju pada rilis berikutnya. Penurunan persediaan yang berlanjut akan mendukung harga Brent.

10 September

10 September, 02.01 / Inggris / keseimbangan harga rumah RICS untuk Agustus / sebelumnya: -32% / aktual: -30% / proyeksi: -28% / GBP/USD — naik

Sentimen harga rumah di Inggris menunjukkan sedikit kemajuan pada Juli, tetapi tetap negatif. Pasar ditandai oleh:

• kenaikan yang mencolok dalam jumlah listing penjual baru;
• permintaan pembeli yang lesu dan volume transaksi yang rendah;
• penurunan harga terbesar terjadi di London serta wilayah tenggara dan barat daya.

Para analis memperkirakan sedikit perlambatan laju penurunan harga pada Agustus. Konfirmasi hal tersebut akan menandakan stabilisasi bertahap dan mendukung pound.

10 September, 04.00 / Australia / ekspektasi inflasi konsumen untuk September (leading) / sebelumnya: 4,7% / aktual: 4,9% / proyeksi: 5,1% / AUD/USD — naik

Ekspektasi inflasi konsumen Australia kembali meningkat setelah penurunan pada Juli. Pendorongnya antara lain:

• percepatan CPI inti ke level tertinggi sejak musim gugur 2024;
• risiko kenaikan lanjutan akibat volatilitas harga komoditas;
• sikap tegas RBA untuk mempertahankan pembatasan guna meredam permintaan.

Para analis memperkirakan ekspektasi inflasi akan terus naik pada September. Hal ini akan membenarkan sikap hawkish RBA dan mendorong penguatan dolar Australia.

10 September, 09.00 / Jerman / Indeks Harga Konsumen (CPI) final untuk Agustus / sebelumnya: 2,3% / aktual: 2,8% / proyeksi: 2,9% / EUR/USD — naik

Inflasi tahunan di Jerman meningkat ke level tertingginya sejak pertengahan musim semi. Kontributor utamanya adalah:

• lonjakan inflasi energi ke 10,5% akibat ketegangan geopolitik;
• perlambatan kenaikan harga jasa (2,8%) dan makanan (0,1%);
• inflasi inti yang bertahan di 2,4%.

Pasar memperkirakan adanya kenaikan lebih lanjut dalam angka inflasi Agustus. Tekanan inflasi yang berlanjut akan mendorong ECB ke arah kebijakan yang lebih ketat dan mendukung euro.

10 September, 15.15 / Zona Euro / keputusan suku bunga ECB; 15.45 / konferensi pers / sebelumnya: 2,40% / aktual: 2,40% / proyeksi: 2,65% / EUR/USD — naik

Pada pertemuan 23 Juli, Bank Sentral Eropa mempertahankan level suku bunga kebijakannya di 2,40%. Keputusan ini mencerminkan:

• ketidakpastian terkait dampak inflasioner penuh dari guncangan energi;
• risiko perlambatan pertumbuhan ekonomi di tengah perkembangan situasi di Timur Tengah;
• keinginan regulator untuk menghindari komitmen tegas atas langkah-langkah di masa depan.

Hasilnya berada di bawah prediksi yang sebelumnya sudah memasukkan kemungkinan kenaikan suku bunga. Langkah ECB menuju pengetatan akan mendukung euro.

10 September, 15:30 / AS / Klaim awal tunjangan pengangguran / sebelumnya: 204 ribu / aktual: 206 ribu/ proyeksi: 205 ribu / USDX — naik

Jumlah klaim baru tunjangan pengangguran di AS sedikit meningkat pada pekan keempat Agustus, tetapi tetap dekat level rendah. Kondisi pasar tenaga kerja ditandai oleh:

• kenaikan delapan ribu pada klaim berkelanjutan (menjadi 1,779 juta);
• penurunan klaim awal dari pegawai pemerintah;
• ketahanan pasar tenaga kerja secara keseluruhan dan indikasi tingkat pekerjaan yang tinggi.

Ke depannya, pasar memperkirakan sedikit penurunan jumlah klaim. Konfirmasi stabilitas di sektor tenaga kerja akan menciptakan kondisi bagi penguatan dolar AS.

10 September, 15:30 / AS / Indeks Harga Produsen (PPI) bulan Agustus / sebelumnya: 5,5% / aktual: 4,7% / proyeksi: 5,3% / USDX — naik

Pertumbuhan harga produsen AS melambat pada Juli ke laju paling lemah sejak awal musim semi. Dinamika tersebut mencerminkan:

• pertumbuhan bulanan nol pada harga grosir keseluruhan;
• perlambatan indeks inti (tidak termasuk pangan dan energi) menjadi 4,2%;
• meredanya tekanan harga komoditas secara bertahap.

Pasar memperkirakan percepatan inflasi industri pada Agustus. Jika terealisasi, hal itu akan memberikan tambahan dorongan penguatan bagi dolar.

10 September, 17:00 / AS / Penjualan rumah yang sudah ada bulan Agustus / sebelumnya: 4,13 juta / aktual: 4,06 juta / proyeksi: 3,99 juta / USDX — turun

Penjualan rumah yang sudah ada di AS terus menurun pada Juli, berkurang menjadi 4,05 juta. Pasar perumahan ditandai oleh:

• melemahnya aktivitas pembeli di wilayah Selatan (-3,1%) dan Barat (-2,0%);
• naiknya penjualan sebesar 2,0% di wilayah Timur Laut;
• turunnya pasokan rumah secara keseluruhan sebesar 1,9% sementara harga median naik menjadi $434,1k.

Para analis memperkirakan penurunan lebih lanjut pada penjualan bulan Agustus. Pendinginan di pasar perumahan dapat menekan dolar.

10 September, 19:00 / AS / Persediaan minyak mentah mingguan EIA / sebelumnya: +0,095 juta / aktual: -4,45 juta / proyeksi: 7,559 juta / Brent — turun

Stok minyak mentah komersial AS turun tajam pada minggu terakhir Agustus, memutus tren kenaikan empat minggu. Laporan tersebut menunjukkan:

• penarikan 4,45 juta barel dari stok minyak mentah komersial;
• kenaikan kecil 0,08 juta barel di hub Cushing;
• utilisasi kilang naik 0,103 juta bph;
• persediaan bensin turun 1,173 juta barel dan distilat naik 0,796 juta barel.

Pasar memperkirakan bahwa stok akan kembali mencatat kenaikan tajam dalam laporan berikutnya. Jika terkonfirmasi, tekanan pada Brent akan meningkat.

11 September

11 September, 02:50 / Jepang / Business Sentiment Index (BSI) produsen besar, Q3 / sebelumnya: 3,8% / aktual: -1,8% / proyeksi: 2,5% / USD/JPY — turun

Sentimen bisnis di kalangan produsen besar Jepang secara tak terduga berbalik negatif pada kuartal II. Memburuknya sentimen ini dipicu oleh:

• lonjakan harga minyak dan ketegangan geopolitik di Timur Tengah;
• kemunculan kembali kekhawatiran terhadap tekanan inflasi dan perlambatan pertumbuhan;
• ketidakpastian mengenai langkah bank sentral.

Untuk kuartal III, para analis memperkirakan indikator ini kembali ke wilayah positif. Konfirmasi hal tersebut akan menandakan pemulihan optimisme industri dan menguatkan yen, mendorong USD/JPY turun.

11 September, 02:50 / Jepang / Indeks Harga Produsen (PPI) bulan Agustus / sebelumnya: 7,3% / aktual: 7,2% / proyeksi: 7,4% / USD/JPY — turun

Inflasi industri Jepang sedikit mereda pada Juli, tetapi tetap dekat level tertinggi dalam beberapa tahun. Dinamika PPI dipengaruhi oleh:

• kenaikan tajam yang berkelanjutan pada minyak dan batu bara (+17,5%), ICT (+17,3%) dan bahan kimia (+12,9%);
• perlambatan pertumbuhan bulanan harga output menjadi 0,1%;
• sedikit meredanya tekanan harga bahan baku.

Para analis memperkirakan percepatan PPI akan berlanjut kembali pada Agustus. Tekanan biaya yang lebih kuat akan meningkatkan probabilitas pengetatan kebijakan oleh BOJ dan menguatkan yen, menurunkan USD/JPY.

11 September, 09:00 / Inggris / Pertumbuhan PDB bulan Juli / sebelumnya: 1,2% / aktual: 1,1% / proyeksi: 1,2% / GBP/USD — naik

Pertumbuhan tahunan PDB Inggris untuk Juni melampaui ekspektasi meski terjadi perlambatan ringan. Aktivitas ditopang oleh:

• pertumbuhan yang melambat dibanding level Mei;
• tetapi tetap berada di atas titik terendah jangka panjang;
• ketahanan di sektor jasa dan konsumsi domestik.

Pasar memperkirakan pemulihan laju ekspansi pada Juli. Jika terealisasi, pound akan menguat.

11 September, 09:00 / Inggris / Output konstruksi (leading) bulan Juli / sebelumnya: -1,6% / aktual: -2,0% / proyeksi: -2,3% / GBP/USD — turun

Output konstruksi Inggris terus menurun pada Juni, memperpanjang rangkaian penurunan. Faktor-faktor yang berkontribusi antara lain:

• penurunan 5,9% pada pekerjaan konstruksi baru;
• perlambatan aktivitas perbaikan dan pemeliharaan;
• kenaikan kecil pada produksi bergulir tiga bulan.

Para analis memperkirakan kontraksi yang lebih dalam pada Juli. Kelemahan berkelanjutan akan menekan pound.

11 September, 09:00 / Inggris / Produksi industri bulan Juli / sebelumnya: 1,0% / aktual: -0,2% / proyeksi: 0,5% / GBP/USD — naik

Produksi industri Inggris secara tak terduga turun di bawah rata-rata jangka panjang pada Juni. Penurunan ini mencerminkan pendinginan sementara output di tengah tingginya biaya energi. Para analis memperkirakan rebound pada Juli. Konfirmasi hal ini akan mendukung pound.

11 September, 15:30 / AS / Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Agustus / sebelumnya: 3,5% / aktual: 3,4% / proyeksi: 3,4% / USDX — bergejolak

Inflasi konsumen tahunan AS terus melambat pada Juli, menandai perlambatan bulanan kedua. Pendorongnya meliputi:

• perlambatan kenaikan harga bensin (+24,6%) dan minyak pemanas (+39,1%);
• inflasi yang lebih rendah pada sewa dan biaya perumahan menjadi 3,2%;
• pelemahan inflasi inti tahunan menjadi 2,5%.

Para analis memperkirakan pertumbuhan CPI yang tertahan pada Agustus. Pendinginan inflasi akan melemahkan dolar.

11 September, 17:00 / AS / Indeks setimen konsumen University of Michigan untuk September (leading) / sebelumnya: 55,2 poin / aktual: 51,7 poin / proyeksi: 51,0 poin / USDX — turun

Sentimen konsumen AS turun pada Agustus dan tetap jauh di bawah level tahun lalu. Penurunan ini didorong oleh:

• kekhawatiran atas harga tinggi yang berkepanjangan;
• ekspektasi kenaikan harga bensin akibat risiko geopolitik;
• pelemahan proyeksi aktivitas bisnis satu dan lima tahun ke depan.

Penurunan lebih lanjut pada sentimen rumah tangga akan menekan dolar.

Peristiwa & pidato yang perlu dicermati

9 September, 20:00 / Zona Euro — Pidato Presiden ECB Christine Lagarde / EUR/USD

9 September — Pidato Joachim Nagel, anggota Dewan Pemerintahan ECB / EUR/USD

10 September, 04:30 / Jepang — Pidato Kazuyuki Masu, anggota BOJ Policy Board / USD/JPY

10 September, 15:45 / Zona Euro — Pidato Presiden ECB Christine Lagarde / EUR/USD

11 September, 12:00 / Prancis — Laporan pasar minyak IEA / Brent

11 September, 17:00 / Zona Euro — Pidato Presiden ECB Christine Lagarde / EUR/USD

11 September, 20:00 / Zona Euro — Pidato Philip Lane, anggota Dewan Pemerintahan ECB / EUR/USD

12 September, 11:00 / Zona Euro — Pidato Presiden ECB Christine Lagarde / EUR/USD

12–13 September / New Delhi, India — KTT BRICS ke-18 (anggota meliputi Brazil, Tiongkok, Mesir, Ethiopia, India, Indonesia, Iran, Russia, South Africa, UAE)

Antisipasi juga pernyataan dari para pejabat bank sentral besar pada tanggal-tanggal ini. Komentar mereka sering memicu volatilitas pada valas karena dapat menjadi sinyal arah kebijakan di masa depan.