Indeks saham teknologi memangkas kerugian menjelang dimulainya sesi Eropa, memberikan sedikit jeda bagi investor setelah tekanan baru pada saham-saham terkait AI. Kospi Korea Selatan kembali ke level mendatar setelah sempat turun 4,1%, dan saham cip termasuk SK Hynix pulih, naik 4%. Indeks MSCI Asia-Pacific melemah sekitar 0,2% setelah sebelumnya sempat turun hingga 1,1%. Kontrak berjangka Nasdaq 100 bergerak sedikit lebih tinggi, naik sekitar 0,1%.

Penjualan besar-besaran kemarin berlangsung dalam dan cukup brutal. Pada hari Kamis, saham perusahaan cip anjlok di Wall Street, dan Nasdaq 100 mengalami hari terburuknya sejak Juni. Aksi jual menghantam kelompok saham teknologi yang selama empat tahun terakhir menjadi motor lonjakan bullish di AS, setelah laporan kinerja para emiten mega-cap menimbulkan kekhawatiran bahwa rebound sejak akhir Maret sudah terlalu jauh dan terlalu cepat. Nasdaq 100 kini mengarah pada penurunan mingguan kedua berturut-turut, penurunan beruntun pertama sejak Juli.

Lalu, ke mana aliran dana beralih? Ke sektor defensif. Saham utilitas dan kesehatan AS menguat, begitu pula Treasuries, yang mencatat reli terbesar dalam lebih dari dua tahun. Imbal hasil obligasi 10 tahun turun 17 bps dan jatuh di bawah 5% untuk pertama kalinya dalam sebulan. Spread obligasi berdenominasi USD dari penerbit Asia berperingkat tinggi melebar ke level tertinggi sejak Juli tahun lalu.

Masih banyak ujian di depan. Pekan depan, Microsoft, Amazon, dan Alphabet akan melaporkan kinerja, dan The Fed akan mengumumkan keputusan suku bunganya. Pelaku pasar sudah memangkas ekspektasi akan kenaikan suku bunga tambahan tahun ini. Pasar kian banyak memperhitungkan risiko bahwa AI boom sedang mencapai puncaknya — gelembungnya mungkin sudah mulai mengempis. Dengan pemilu paruh waktu AS yang kian dekat, proses stabilisasi bisa memakan waktu, dan sebagian investor sudah lebih dulu mengurangi risiko.

Geopolitik tetap menjadi faktor. Eskalasi serangan terhadap Arab Saudi meningkatkan kemungkinan gangguan pasokan yang lebih luas, sehingga menopang permintaan terhadap aset-aset safe haven. Harga minyak terus naik: Brent menguat sekitar 1% ke USD114,35/bbl setelah lonjakan 4% sehari sebelumnya, dan benchmark minyak mentah tersebut berada di jalur untuk membukukan kenaikan mingguan ketiga berturut-turut.

Semua ini menunjukkan bahwa pasar sedang melakukan repricing terhadap AI trade, dan harga minyak yang mahal menyisakan sedikit ruang bagi optimisme. Menurut saya, kecuali Microsoft, Amazon, dan Alphabet membukukan kinerja yang jauh melampaui ekspektasi pekan depan, saham teknologi akan tetap berada di bawah tekanan sementara sektor defensif dan obligasi terus menarik aliran dana. Jika laporan-laporan tersebut mengecewakan, bukan tidak mungkin kita melihat pengulangan pergerakan pasar seperti hari Kamis.

Untuk sisi teknikal S&P 500, tugas langsung bagi pembeli adalah menembus level resistance di $7.679. Hal ini akan memberi sinyal potensi kenaikan dan membuka jalan menuju $7.698. Menjaga level $7.718 juga penting untuk memperkuat posisi bull. Di sisi bawah, pembeli sebaiknya masuk di dekat $7.656. Penembusan ke bawah level tersebut berpotensi mendorong indeks turun ke $7.633 dan membuka jalan menuju $7.601.