November 2025 adalah peringatan kepada Bitcoin bahawa, walaupun dalam suasana institusionalisasi dan aliran masuk ETF, pasaran tetap sangat tidak stabil. Setelah penurunan mendadak ke paras terendah tujuh bulan, mata wang kripto terbesar itu memulakan pemulihan yang berhati-hati dan, pada 25 November, diniagakan sekitar $88,000. Secara formal, ini adalah lantunan; dalam realiti, ia adalah fasa penilaian semula risiko, di mana setiap tahap baharu diuji oleh kecairan, sentimen, dan faktor makroekonomi.

Dari luar, gambaran ini tidak kelihatan begitu dramatik: +0.2% untuk hari ini, pengukuhan sedikit di bawah paras psikologi $90,000, dan penarikan secara beransur-ansur altcoin, dengan Ethereum mencatatkan kenaikan sekitar 4%. Walau bagaimanapun, di dalam pasaran, pengagihan semula modal terus berlaku, membersihkan leverage berlebihan dan menilai semula jangkaan, yang baru-baru ini melukis senario "hanya pertumbuhan" dan sasaran di atas $100,000–120,000.

Bagaimana Pasaran Jatuh ke Paras Terendah dalam tempoh Tujuh Bulan: Bukan Hanya Jualan Berlebihan tetapi Rangkaian Keputusan

Pembetulan pada bulan November tidak boleh dianggap sebagai sesuatu yang tiba-tiba. Ia menjadi titik di mana beberapa faktor bersatu.

Pertama, terdapat pengumpulan posisi panjang dengan leverage tinggi di sekitar paras utama melebihi $90,000–95,000. Pasaran selama beberapa bulan berada dalam mod "beli semasa penurunan", dan sebarang penurunan dibeli. Ini mencipta ilusi pertumbuhan tanpa rasa bersalah dan mendorong pedagang untuk mengambil risiko berlebihan.

Kedua, kemerosotan latar belakang makro mula berlaku secara perlahan: perbincangan semakin hangat tentang tempoh kadar tinggi yang lebih lama di AS, dan peserta pasaran menjadi lebih berhati-hati terhadap aset berisiko secara umum. Bagi Bitcoin, ini bermakna bukan sahaja pengurangan kemasukan wang baharu tetapi juga pengeluaran modal secara beransur-ansur kepada instrumen yang lebih boleh diramalkan.

Ketiga, tingkah laku institusi memainkan peranan penting. Pemain utama, termasuk dana yang beroperasi melalui ETF spot dan hadapan, mula mengambil keuntungan di tengah-tengah tahun yang secara sejarahnya kuat. Ini bukan penurunan "puncak," tetapi penyusunan semula yang dirancang: bagi mereka, Bitcoin bukan lagi hanya idea tetapi kedudukan dalam laporan yang mesti menunjukkan hasil.

Semua elemen ini bergabung untuk mencipta satu naratif: segelintir lilin negatif yang kuat sudah cukup untuk memulakan satu gelombang pembubaran, mendorong pasaran ke paras terendah dalam tujuh bulan. Penurunan ini semakin dipertingkatkan oleh strategi algoritma yang diaktifkan oleh pelanggaran tahap kritikal, yang mempercepatkan aliran penurunan.

Likuiditi, Jual Pendek, dan Tahap: Di Mana Pasaran Benar-Benar "Terhimpit"

Adakah Bitcoin pada $88,000 adalah titik perubahan atau hanya penangguhan seketika? Gambaran likuiditi semasa untuk Bitcoin dengan jelas menunjukkan mengapa pemulihan berlaku secara "berperingkat" bukannya dalam garis lurus ke atas.

Peta haba pesanan dan pembubaran menunjukkan dua kelompok utama:

• Zon di atas tahap semasa, lebih kurang dalam julat $89,500–90,000, adalah tempat di mana pembubaran jual yang kuat tertumpu. Penembusan di sana mungkin mencetuskan pemampatan jual dan mempercepatkan pertumbuhan akibat penutupan paksa kedudukan menurun.
• Julat $85,000–86,000 juga merupakan kepekatan kecairan tempatan. Jika pasaran menarik balik, adalah sangat mungkin untuk mencuba menstabilkan di sini sebelum membuat keputusan baharu—sama ada untuk melantun semula atau menembusi sokongan.

Bagi pelabur, ini bermakna satu perkara yang mudah: pasaran kini tidak hanya bergantung kepada asas tetapi juga kepada struktur kedudukan. Pergerakan ke atas yang tajam mungkin disebabkan bukan hanya oleh pembelian "tulen" tetapi juga oleh penutupan kedudukan yang dipaksa, sementara pergerakan ke bawah mungkin dipacu bukan hanya oleh panik tetapi juga oleh penyingkiran pemain leverage yang disasarkan.

Gambaran Teknikal: Isyarat Membimbangkan Tidak Membatalkan Peluang Pertumbuhan

Dari perspektif analisis teknikal, pembetulan bulan November memberi tamparan besar kepada struktur aliran jangka sederhana. Jatuh di bawah beberapa tahap sokongan utama dan perbincangan mengenai kemungkinan "silangan mati" (death cross) telah meningkatkan sikap berhati-hati walaupun di kalangan peserta yang optimis.

"Silangan Mati" merujuk kepada pemotongan purata bergerak yang lebih pendek ke bawah purata bergerak yang lebih panjang. Contoh klasik adalah ketika purata bergerak 50 hari jatuh di bawah purata bergerak 200 hari. Dalam pasaran kripto, isyarat ini sering disertai dengan sama ada permulaan pembetulan yang berpanjangan atau fasa akhir penurunan panik, selepas itu berlaku pembalikan.

Situasi semasa adalah menarik kerana gambaran teknikal dan hujah fundamental tidak sepenuhnya berbeza. Di satu pihak, aliran secara formal telah lemah, dan banyak model algoritma menafsirkan ini sebagai alasan untuk mengurangkan risiko. Di sisi lain, cerita fundamental untuk pertumbuhan belum hilang: penglibatan institusi, ETF, penawaran terhad, dan kitaran pemotongan kadar yang diharapkan masih memihak kepada Bitcoin dalam jangka beberapa tahun akan datang.

Dalam zon-zon tersebut, pasaran biasanya menjadi sangat bertentangan: sesetengah melihatnya sebagai permulaan fasa menurun, sementara yang lain memandangnya sebagai pembetulan yang dalam tetapi masih sihat dalam kitaran menaik jangka panjang.

Mengapa November yang Secara Sejarah Kuat Tidak Menyelamatkan Pasaran: Statistik Tidak Mengatasi Realiti

Secara tradisional, bulan November dianggap sebagai salah satu bulan terbaik untuk Bitcoin. Pulangan purata selama 12 tahun yang lalu mendekati 40+%, dan fakta ini sering dipetik oleh penyokong corak bermusim. Namun, tahun 2025 menunjukkan bahawa statistik bukanlah jaminan tetapi sekadar latar belakang.

• Keadaan semasa adalah sangat berbeza daripada kitaran awal:
  • Bitcoin kini merupakan kelas aset besar, bukan idea khusus;
  • Pasaran dibanjiri dengan derivatif, ETF, dan produk berstruktur;
  • Persekitaran regulatori telah mengetat, dan keperluan risiko adalah lebih ketat.

Pembetulan bulan November adalah pertembungan antara jangkaan untuk "musim rekod lain" dengan realiti bahawa pasaran telah melalui jalan pertumbuhan yang panjang dan telah menjadi terbeban dengan leverage dan optimisme.

November yang secara sejarah kuat lebih menjadi alasan untuk dagangan yang lebih agresif daripada menjadi "azimat" yang dijamin. Akibatnya, sebarang penyimpangan daripada senario ideal membawa kepada pengunduran posisi yang semakin meningkat.

Perubahan Fundamental

Melebihi volatiliti jangka pendek, adalah penting untuk memberi tumpuan kepada asas yang akan menentukan bagaimana kitaran utama seterusnya akan kelihatan.

Untuk permulaan, peraturan sedang berkembang. Semakin banyak bidang kuasa yang menetapkan panduan yang jelas untuk operasi bursa kripto, stablecoin, dan perkhidmatan penyimpanan. Perkembangan ini mengurangkan risiko bagi pelabur institusi, tetapi ia juga mengurangkan kesan persekitaran 'barat liar' yang banyak bergantung kepada strategi pulangan tinggi dari tahun-tahun sebelumnya. Dengan pasaran menjadi lebih telus, ia menjadi kurang terdedah kepada pergerakan harga yang drastik yang tidak disokong oleh asas.

Kedua, persaingan. Bitcoin perlu bersaing bukan sahaja dengan saham dan emas tetapi juga dengan persekitaran kriptonya sendiri: rangkaian L1 alternatif, pembangunan DeFi, dan tokenisasi aset nyata. Namun, statusnya sebagai "emas digital" tetap unik: pengeluaran terhad, rekod keselamatan terpanjang, dan pengenalan yang luas masih menjadikan BTC sebagai aset asas bagi pasaran.

Ketiga, minat institusi. Walaupun terdapat pembetulan, dunia saham telah pun melepasi titik tanpa pulang: Bitcoin telah mengakar dalam strategi sekurang-kurangnya beberapa pengurus besar. Bagi sesetengah pihak, ini adalah 1–2% daripada portfolio; bagi yang lain, pendirian yang lebih agresif. Perkara utama adalah kehadiran. Ini mencipta permintaan struktural pada masa apabila harga muncul "menarik" dalam jangka panjang.

Potensi dan Risiko Pemulihan: Apakah yang Menanti Pasaran Selepas $88,000

Julat semasa sekitar $88,000 adalah zon di mana jangkaan sedang dinilai semula.

Jika Bitcoin dapat dengan yakin menetapkan dirinya di atas $89,500–90,000 dan bergerak melalui kawasan kecairan singkat yang terkumpul, ia mungkin mencetuskan gelombang pemulihan yang dipercepat. Dalam senario ini, kedua-dua pembeli teknikal dan mereka yang menunggu pengesahan penamat pembetulan akan diaktifkan.

Jika pasaran gagal mengatasi had ini dan membuat penarikan semula ke $85,000–86,000, kemungkinan besar pada ketika ini akan ditentukan sama ada pembetulan semasa kekal sebagai "hentian sementara kerja" dalam kitaran menaik atau berubah menjadi penurunan yang lebih mendalam dan berpanjangan.

Faktor utama yang akan mempengaruhi hasilnya:

1. Komunikasi dari Fed dan jangkaan mengenai kadar;
2. Dinamika aliran masuk/keluar modal dalam ETF kripto;
3. Berita tentang inisiatif peraturan di bidang kuasa utama;
4. Kesiapan pasaran untuk pengurangan leverage selanjutnya dan peralihan ke struktur posisi yang lebih "sihat".