Những biến động gần đây trong giá của kim loại quý màu vàng đã làm dấy lên câu hỏi liệu vàng có đang đánh mất xu hướng tăng giá mang tính lịch sử hay không. Tuy nhiên, trong khi nhà đầu tư tập trung vào chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), lãi suất và đồng đô la Mỹ, thì một yếu tố dài hạn quan trọng tác động đến thị trường vàng – các động thái của ngân hàng trung ương – lại có nguy cơ bị bỏ qua.

Các phân tích từ những tổ chức tài chính hàng đầu đều đi đến một kết luận thống nhất: đang diễn ra một sự dịch chuyển mang tính cơ cấu trong danh mục dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương, với tỷ trọng vàng ngày càng tăng.

Tuần trước, Official Monetary and Financial Institutions Forum (OMFIF) đã công bố báo cáo thường niên về hoạt động của các ngân hàng trung ương. Kết quả cho thấy các nhà quản lý dự trữ tiếp tục duy trì cái nhìn tích cực về triển vọng của vàng: nhiều người kỳ vọng rằng trong năm tới, giá kim loại này sẽ dao động trong khoảng từ 5.000 đến 6.000 USD/ounce. Hơn nữa, khảo sát cho thấy mức độ quan tâm đến vàng vượt xa kỳ vọng đơn thuần về mức tăng giá trong ngắn hạn.

Các ngân hàng trung ương xem vàng là tài sản dự trữ chủ chốt, góp phần đa dạng hóa danh mục, đảm bảo tính thanh khoản và cung cấp “lá chắn” bảo vệ trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng.

Báo cáo của OMFIF được công bố chỉ hai tuần sau khi World Gold Council đưa ra phân tích thường niên về dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương, cũng củng cố xu hướng này. Một con số kỷ lục 45% ngân hàng trung ương cho biết có ý định gia tăng lượng vàng nắm giữ trong năm tới, và gần 90% tin tưởng vào sự tiếp tục tăng lên của quy mô dự trữ vàng chính thức trên toàn cầu.

Bất chấp đợt điều chỉnh đáng kể của giá vàng so với mức đỉnh kỷ lục hồi tháng Một, nhiều chuyên gia vẫn cho rằng chu kỳ tăng giá trên thị trường này còn lâu mới kết thúc.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs dự báo nhu cầu từ các tổ chức nhà nước sẽ tiếp tục là động lực then chốt của thị trường, qua đó củng cố cho các dự báo lạc quan của họ. Trong nghiên cứu mới nhất, ngân hàng này ước tính rằng trong năm tới, giá vàng có thể đạt mức 4.900 USD/ounce.

Không giống như các nhà đầu tư giao dịch với quỹ hoán đổi danh mục (ETF) hoặc các nhà đầu cơ, ngân hàng trung ương không tìm kiếm lợi nhuận từ những biến động ngắn hạn của thị trường. Các quyết định của họ được dẫn dắt bởi chiến lược quản lý dự trữ, mong muốn giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ, và tầm quan trọng ngày càng tăng của việc nắm giữ các tài sản mang tính trung lập về chính trị.

Khi các ngân hàng trung ương tiếp tục tích lũy khối lượng kim loại đáng kể, vượt lên trên mức trung bình lịch sử, họ sẽ vẫn là nguồn lực cầu chủ chốt trong một thị trường mà nguồn cung vàng từ các mỏ mới chỉ tăng với tốc độ vừa phải.

Giá vàng tiếp tục chịu ảnh hưởng từ các yếu tố như lãi suất, lạm phát và tỷ giá hối đoái; đây sẽ là những yếu tố quyết định mức độ biến động giá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, có một động lực mới trong chu kỳ hiện tại. Lần đầu tiên sau nhiều thập kỷ, các nhà đầu tư tổ chức đang trở thành lực lượng mua chính trên thị trường, đưa ra các quyết định mang tính chiến lược với tầm nhìn dài hạn tính bằng hàng thập kỷ, thay vì theo từng quý.

Điều này rất có thể sẽ trở thành luận điểm thuyết phục nhất để khẳng định rằng xu hướng tăng giá dài hạn trên thị trường vàng vẫn còn cách rất xa điểm kết thúc.