Geopolitické napětí mezi Izraelem a Íránem vrhá stín na světové finanční trhy, ačkoliv tržní indexy zatím reagují s neobvyklou stabilitou.
V pondělí ráno, kdy pokračovaly raketové útoky, futures na index S&P 500 opět překročily hranici 6 000 bodů. Tento vývoj nastal pouhé 2 % pod historickým maximem z února.
Lori Calvasiny, vedoucí výzkumu strategie amerických akcií v RBC Capital Markets, však varuje, že současná situace může mít pro akcie tři zásadní důsledky. Každý z nich by mohl vyvolat korekci, která zasáhne nejen samotné ocenění, ale také náladu investorů a měnovou politiku.
Prvním důsledkem, na který Calvasiny upozorňuje, je riziko snížení ocenění akcií v důsledku zvýšené nejistoty v oblasti národní bezpečnosti. Stejně jako v dobách hospodářských otřesů, i nyní mohou investoři reagovat poklesem ochoty platit vysoké násobky zisků.
V konkrétních číslech to znamená pokles tzv. P/E poměrů, tedy poměru ceny akcie k jejímu zisku. Tento klíčový ukazatel se během březnových a dubnových turbulencí, způsobených obchodními cly, prakticky nezměnil. Trh se rychle zotavil a ocenění zůstaly vysoko nad dlouhodobým průměrem.
Nový konflikt na Blízkém východě však přichází v okamžiku, kdy jsou akciové ocenění velmi citlivé na jakékoli špatné zprávy. Podle Calvasiny může i menší geopolitický otřes znamenat prudký pokles ochoty investorů nakupovat akcie za současné ceny.
Druhou výzvou je možnost, že se prudce zhorší investorský a spotřebitelský sentiment. V posledních týdnech se nálada na trzích začala opatrně zlepšovat, což se projevilo zvýšeným zájmem o IPO nebo fúze a akvizice. Pokud se ale trhy stanou znovu volatilními kvůli geopolitickému napětí, tento pozitivní vývoj by mohl rychle skončit.
Calvasiny připomíná, že i menší události – například požáry, extrémní počasí nebo chřipková sezóna – v minulosti ovlivnily spotřebitelské chování a tím i výsledky firem. Je tedy pravděpodobné, že se konflikt na Blízkém východě stane součástí kvartálních výsledků mnoha firem, a to s negativním dopadem na očekávání investorů.
Optimismus, který se začal objevovat po obchodních válkách, by tak mohl být jen krátkodobý. Zhoršení nálady investorů by mohlo vést k odkladu plánovaných investic, omezení spotřeby i větší opatrnosti podniků.
Třetím rizikem, které RBC zmiňuje, je vliv rostoucích cen ropy na inflaci. Pokud dojde k výraznému narušení dodávek z oblasti Blízkého východu, ceny ropy Brent by podle komoditních stratégů RBC mohly výrazně vzrůst. A s tím i inflační tlaky, které by mohly zhatit současný výhled měnové politiky Fedu.
Jedním z pilířů, na kterých nyní trhy staví své naděje, je očekávání snižování úrokových sazeb ve druhé polovině letošního roku a v roce 2026. Vyšší inflace by však tento scénář mohla zásadně narušit. Zátěžový test RBC například počítal s inflací PCE na úrovni 4 %, pouze dvěma sníženími sazeb po 25 bazických bodech a výnosem 10letých dluhopisů na úrovni kolem 4,45 %.
Výsledky tohoto testu ukazují, že reálná hodnota indexu S&P 500 na konci roku 2025 by mohla být jen mezi 4 800 a 5 200 body. To by znamenalo pokles z aktuálních úrovní téměř o 20 %, což by vrátilo trh na hodnoty z počátku roku.
Navzdory těmto hrozbám zůstává tržní dynamika zdánlivě stabilní. Futures na americké indexy mírně rostly, výnosy státních dluhopisů se pohybovaly kolem 4,43 % a dolarový index mírně klesal. Cena zlata se držela kolem 3 413 USD za unci, zatímco ropa se obchodovala přibližně za 72,5 dolaru za barel.
Zajímavostí z trhu bylo pondělní oslabení akcií společnosti Novo Nordisk o 2 %, a naopak růst akcií společnosti Kering o více než 9 % poté, co firma získala nového CEO z automobilky Renault. Významné ztráty zaznamenala firma Sarepta Therapeutics kvůli vážným vedlejším účinkům u jednoho z jejích léků.
Izrael a Írán pokračovali ve vzájemných útocích již čtvrtý den. Přesto ceny ropy neudržely své pondělní zisky, což naznačuje, že trhy zatím neočekávají plnohodnotnou eskalaci, ale situace zůstává křehká. Každá nová informace může přinést obrat ve vývoji nálady i cen.
即將到來的一週預計將既具資訊性又充滿波動。在美國，將公布關鍵的勞動市場數據、ISM 製造業指數以及消費者信心指標。在歐洲，德國與歐元區的通膨數據也將發布。此外，整週期間，多位聯準會代表將發表談話，闡述他們對貨幣政策放鬆前景的看法與立場。
最終來看，地緣政治事件將主導市場情緒，特別是在有傳聞稱五角大廈正準備對伊朗發動地面行動的背景下。所有這些因素都顯示，EUR/USD 對將再度處於價格劇烈波動的區域之中。
在歐洲交易時段，德國將公佈關鍵的通膨成長數據。根據預測，主要指標料將明顯加速。具體而言，3 月份整體消費者物價指數（CPI）月率預計將由先前的 0.2% 跳升至 1.1%。年率方面，在能源危機與能源價格大幅上漲的背景下，該數據也應自 1.9% 大幅升至 2.6%。調和消費者物價指數（EU Harmonised）同樣被預期將加速，由 2.0% 升至 2.4%。
如果實際數據符合預期（更不用說落在「綠色區間」之內），EUR/USD 多頭將獲得一定支撐，因為德國通膨數據通常與隔日將公佈的歐元區整體數據具有高度相關性。
此外，週一 Federal Reserve 主席 Jerome Powell 也預計將發表演說。他將出席在 Harvard University 舉行的一場對談。值得注意的是，Powell 在 3 月會議後釋出了溫和偏鷹的基調，表示在看到通膨放緩取得進展之前，聯準會不會降息。Federal Reserve 並未討論進一步收緊貨幣政策的可能性（與此相對，European Central Bank 則承認有升息的可能）。如果 Powell 在演說中轉為更為強硬，美元在整體市場上的地位，包括對歐元在內，都可能明顯走強。不過這種情境出現的機率不高，更可能的情況是他僅重申先前已表達過的觀點。
週二，中國將公佈 3 月製造業 PMI。多數分析師（包括 ING 與 Bloomberg）預期，該指數將重返擴張區間。在過去兩個月，該指數持續下滑，2 月份降至 49.0。然而，市場預期 3 月將回升至 50.2。必須指出的是，3 月通常被視為中國工業的旺季（延續 2 月假期低迷之後，加上建築業啟動），因此這樣的結果不應被視為「爆冷好消息」。即便如此，若數據為正面，也可能藉由提振風險偏好，間接為歐元帶來支撐。
週二歐洲交易時段，我們將看到歐元區 3 月通膨增長數據。整體 CPI 預計將加速，而核心通膨則預期持平。具體來說，整體消費者物價指數年率應從先前的 1.9% 升至 2.5%，這將是自去年 1 月以來的最高水準。排除能源與食品價格的核心 CPI 則預期在 3 月維持於 2.4% 不變。如前所述，European Central Bank 在 3 月會議上並未排除「若通膨呈現持續上行」就收緊貨幣政策的可能性。因此，交易員將以央行既定立場為框架來解讀這份報告。如果整體與核心通膨雙雙呈現上行動能，歐元將獲得顯著支撐。
在週二美國交易時段，將公佈 2 月 JOLTS 職位空缺數據。前一個月，職缺數量在 1 月自歷史性暴跌至 655 萬後，小幅回升至 695 萬。市場預期 2 月將小降至 690 萬。此結果將被解讀為美國勞動市場持續降溫的跡象。對美元多頭而言，關鍵在於該數據不要回落至 1 月水準或低於該水準。
同日，美國還將公佈 Conference Board 消費者信心指數。3 月動能預期偏弱；多數分析師預期該指數將跌至 88.0，為去年 4 月以來最低。這樣黯淡的結果將反映美國家庭對 3 月事件極為敏感的反應。特別需要關注的是「預期」子指數──若其跌破 80.0 的關鍵水準並維持在其下，美元將面臨壓力，因為這一情況往往被視為未來 6–12 個月經濟衰退的典型前兆。
此外，週二將有三位 Federal Reserve 官員同日發言：Austan Goolsbee、Michael Barr 與 Michelle Bowman。
在中國，將公佈 Caixin 製造業 PMI，該指標更聚焦於民營企業與中小型出口企業。預期其將維持在擴張區間，雖然將自 52.1 小幅回落至 52.8。如果這項製造業活動指標不跌反升、展現正向動能，將有望透過推高風險情緒，進一步間接支撐歐元。
然而，就 EUR/USD 而言，週三最重要的宏觀經濟報告將來自美國。
首先，美國將公佈 ADP 就業報告，作為官方數據公佈前的風向指標。儘管 ADP 與官方數據不總是高度相關，但仍足以引發波動。值得一提的是，本月預估值本身就偏弱──預期僅新增 4.2 萬個就業職位（2 月為增加 6 萬）。這是相對疲弱的結果，但若實際數字意外轉為負值，美元可能承受明顯壓力。
其次，我們將關注美國 2 月零售銷售數據。整體零售銷售預期將在前月萎縮 0.2% 之後，轉為成長 0.4%。扣除汽車銷售後的核心零售銷售，預計在 1 月零成長後，上升 0.3%。
第三，美國將公佈 ISM 製造業指數，這是衡量經濟週期的關鍵前瞻指標之一。3 月該指數預計幾乎與前月持平，約為 52.3，先前 2 月曾升至 52.4。不過，若該指數意外跌至 50 點以下的收縮區間，美元將面臨沉重賣壓。
對 EUR/USD 交易員而言，週四很可能是本週最「清淡」的一天。唯一值得關注的數據，是在美國交易時段公佈的初領失業金人數報告。上週初領失業金人數升至 21 萬人。本週該數字可能基本持平，約為 21.2 萬人。
這樣的結果將顯示上升趨勢正在形成（連續第二週增加），但對美元而言仍屬可接受範圍。只有當該數據跳升至 23 萬人或以上時，美元才會面臨較大壓力。
週五，所有 EUR/USD 交易員的目光都將聚焦於 3 月非農就業報告（NFP）。回顧 2 月結果，當時的數據令市場參與者感到意外甚至震驚：失業率升至 4.4%，就業人數減少 9 萬人。不過，根據 Federal Reserve 主席 Jerome Powell 的說法，這些數據顯得有些異常，主要與突發因素有關（例如醫療保健行業罷工與極端天候災害）。
在此背景之下，3 月 NFP 報告尤為重要，因為它將有助於判斷 2 月的疲弱表現是一次性事件，還是意味著新一輪趨勢的開端。
多數分析師預期，3 月失業率將升至 4.5%。必須指出，這一水準被認為是重要的心理與技術門檻。自周期低點回升 0.5 個百分點的失業率，通常被視為滿足「Sahm Rule」條件，意味著衰退已經開始。
與此同時，3 月非農就業人數預期僅增加 5.6 萬。如此疲弱的「增量」，緊接著 2 月的「減少」，市場很可能將其視為一種企圖穩定的表現，而非重返穩健成長軌道的訊號。
平均時薪月率預期將自前值 0.3% 升至 0.4%。然而，在當前環境下，薪資增長的加快並不會對美元構成支撐：在就業增長疲弱的情況下，工資持續（或加速）上升，反而是停滯性通膨壓力的表徵。
從預測來看，即將到來的一週中，多數關鍵宏觀數據理論上可能透過「美元走強 + 歐元轉弱」這一組合，為 EUR/USD 空頭提供支撐。不過，這種潛在走勢仍帶有條件性：若中東局勢再度升溫，市場可能再一次選擇忽視宏觀數據，而轉向偏好避險屬性的美元。
從技術面來看，在 H4 與 D1 週期上，該貨幣對位於布林通道指標中軌與下軌之間，同時處於 Ichimoku 指標所有線之下，呈現看跌的「空頭排列」訊號，顯示目前更適合考慮做空。下行的第一目標位在 1.1490（四小時圖布林通道下軌），主要目標則在 1.1450（D1 週期布林通道下軌）。
ForexMart is authorized and regulated in various jurisdictions.
(Reg No.23071, IBC 2015) with a registered office at First Floor, SVG Teachers Co-operative Credit Union Limited Uptown Building, Corner of James and Middle Street, Kingstown, Saint Vincent and the Grenadines
Restricted Regions: the United States of America, North Korea, Sudan, Syria and some other regions.
联系我们 
