Sláva netrvá věčně. To, co se dnes zdá dokonalé, se zítra stává obyčejným. Jakýkoli náznak slabosti ze strany oblíbených akcií se může proměnit v katastrofu. Jak se blížíme ke konci roku 2025, dochází k přehodnocení názorů na umělou inteligenci a související technologické akcie na americkém akciovém trhu. Smíšená dynamika akciových indexů naznačuje, že investoři přestali nakupovat při poklesu, což je alarmující signál pro býčí trh.

Index Dow Jones stanovil v roce 2025 již 17. rekord na zprávách o obnovení činnosti vlády, zatímco S&P 500 vzrostl jen nepatrně a NASDAQ 100 klesl. Na trhu probíhá diverzifikace portfolia. Vzhledem k nadějím na zrychlení ekonomického růstu se aktivně nakupují akcie velkých bank, leteckých společností a výrobců spotřebního zboží. Technologický sektor je však v červených číslech.

Dynamika amerických akciových indexů

Pochybnosti o účinnosti obrovských investic do umělé inteligence a nafouknuté fundamentální ocenění akcií Magnificent Seven způsobují, že obchodníci redistribuují aktiva ve svých portfoliích. Akcie společností NVIDIA, Microsoft a Amazon se obchodují s P/E poměrem 30 a více, nad odhadovanými zisky za následujících 12 měsíců. OpenAI plánuje investovat přibližně 1,4 bil. USD do AI během příštích osmi let, přičemž její příjmy jsou pouze 20 mld. USD.

Požadavky na umělou inteligenci zahrnují obrovská datová centra, moderní čipy a serverové racky, které pravděpodobně nebudou vybudovány jen tak rychle. OpenAI má v úmyslu zvýšit příjmy prostřednictvím nových spotřebitelských zařízení, robotiky a cloud computingu, ale nic z toho zatím není k dispozici. Není překvapením, že investoři o vyhlídkách pochybují a ze sektoru technologií odcházejí.

Poměry ceny k zisku (P/E) firem a akciových indexů

Sezóna firemních výsledků se blíží ke konci a pozornost investorů se přesouvá k měnové politice Federálního rezervního systému. Shutdown donutil centrální banku fungovat v mlze. Jeho konec povede k masivnímu zveřejňování zpráv. Ne všechny však budou k dispozici. Bílý dům uvedl, že údaje o zaměstnanosti a inflaci za říjen byly trvale ztraceny.

Významný neúspěch pro býky na S&P 500 přišel od Susan Collins, prezidentky bostonské pobočky Fedu. Ta uvedla, že laťka pro pokračování měnového uvolňování v prosinci je vysoko. V říjnu hlasovala pro snížení sazeb kvůli významnému ochlazení na trhu práce, ale od té doby se situace stabilizovala. Nižší náklady na půjčky zpomalí časovou osu pro návrat inflace na cílovou úroveň.

Jestřábí rétorika snížila očekávání derivátů ohledně uvolnění měnové politiky Fedu na konci roku na 55 % a ochladila býčí nadšení pro americké akcie.

Z technického hlediska S&P 500 v denním grafu bojuje o fair value na úrovni 6 850. Vítězství kupců jim umožní vybudovat předchozí dlouhé pozice, zatímco porážka poskytne důvody pro prodej.