Die kommende Woche verspricht, sowohl informativ als auch volatil zu werden. In den Vereinigten Staaten werden wichtige Arbeitsmarktdaten, der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe sowie der Indikator für das Verbrauchervertrauen veröffentlicht. In Europa stehen die Inflationsdaten für Deutschland und die Eurozone an. Außerdem werden sich im Laufe der Woche zahlreiche Vertreter der Federal Reserve äußern und ihre Einschätzungen zu den Aussichten einer Lockerung der Geldpolitik teilen.

Letztlich werden geopolitische Ereignisse die Handelstimmung prägen, insbesondere vor dem Hintergrund von Gerüchten, dass das Pentagon eine Bodenoffensive im Iran vorbereitet. All dies deutet darauf hin, dass sich das Währungspaar EUR/USD erneut in einer Zone erhöhter Kursturbulenzen wiederfinden wird.

Montag

Während der europäischen Handelssitzung werden in Deutschland wichtige Daten zum Inflationsanstieg veröffentlicht. Den Prognosen zufolge dürften die wichtigsten Kennziffern deutlich anziehen. Konkret wird erwartet, dass der gesamte Verbraucherpreisindex im März gegenüber dem Vormonat von zuvor 0,2% auf 1,1% springt. Im Jahresvergleich dürfte der Wert angesichts der Energiekrise und der starken Anstiege der Energiepreise ebenfalls kräftig zulegen – von 1,9% auf 2,6%. Auch der harmonisierte Verbraucherpreisindex (EU Harmonised) dürfte sich beschleunigen und von 2,0% auf 2,4% steigen.

Fällt der Bericht im Rahmen der Prognosen aus (von einer „grünen Zone“ ganz zu schweigen), erhalten EUR/USD-Käufer eine gewisse Unterstützung, da die deutschen Inflationsdaten in der Regel mit den entsprechenden Kennzahlen für die Eurozone korrelieren (deren Veröffentlichung für den folgenden Tag geplant ist).

Ebenfalls am Montag wird eine Rede des Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell, erwartet. Er nimmt an einer moderierten Diskussion an der Harvard University teil. Es ist erwähnenswert, dass Powell nach der März-Sitzung einen moderat falkenhaften Ton angeschlagen und erklärt hat, dass die Zentralbank die Zinsen nicht senken werde, bevor sie Fortschritte bei der Verlangsamung der Inflation sieht. Die Fed diskutierte nicht die Möglichkeit einer Straffung der Geldpolitik (anders als die Europäische Zentralbank, die eine Zinserhöhung als Option eingeräumt hat). Sollte Powell seine Rhetorik in seiner Rede verschärfen, könnte der Dollar seine Positionen am Markt – auch gegenüber dem Euro – deutlich stärken. Dieses Szenario gilt jedoch als eher unwahrscheinlich; wahrscheinlicher ist, dass Powell lediglich bereits geäußerte Punkte wiederholt.

Dienstag

Am Dienstag veröffentlicht China den Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe im März. Die meisten Analysten (einschließlich ING und Bloomberg) erwarten, dass dieser Index in die Expansionszone zurückkehrt. In den vergangenen zwei Monaten war der Index gefallen und hatte im Februar 49,0 erreicht. Für März wird jedoch ein Anstieg auf 50,2 erwartet. Es ist wichtig zu beachten, dass der März traditionell als starker Monat für die chinesische Industrie gilt (nach der Feiertagsflaute im Februar und mit dem Anlaufen der Bautätigkeit), sodass das genannte Ergebnis nicht als „sensationell“ gewertet werden sollte. Nichtsdestotrotz könnte ein positiver Wert den Euro indirekt stützen, indem er die Risikoaversion dämpft und die Risikobereitschaft stärkt.

Während der europäischen Handelssitzung am Dienstag erhalten wir die Inflationsdaten für die Eurozone für März. Es wird mit einer Beschleunigung des Gesamt-CPI gerechnet, während die Kerninflation stagnieren dürfte. Konkret sollte der gesamte Verbraucherpreisindex im Jahresvergleich von zuvor 1,9% auf 2,5% steigen – den höchsten Stand seit Januar des vergangenen Jahres. Der Kern-CPI, der Energie- und Lebensmittelpreise ausklammert, dürfte im März stabil bei 2,4% bleiben. Wie bereits erwähnt, hat die Europäische Zentralbank auf der März-Sitzung eine mögliche Straffung der Geldpolitik „bei anhaltendem Inflationsanstieg“ nicht ausgeschlossen. Entsprechend wird dieser Bericht von den Tradern vor dem Hintergrund der geäußerten Position der Notenbank bewertet werden. Zeigen sowohl die Gesamt- als auch die Kerninflation eine Aufwärtsdynamik, erhält der Euro deutliche Unterstützung.

Während der US-Handelssitzung am Dienstag werden die JOLTS-Daten für Februar veröffentlicht. Im Vormonat war die Zahl der offenen Stellen nach einem Rekordeinbruch auf 6,55 Millionen im Januar leicht auf 6,95 Millionen gestiegen. Für Februar wird ein Rückgang auf 6,9 Millionen erwartet. Ein solches Ergebnis wird am Markt als Hinweis auf eine weitere Abkühlung des US-Arbeitsmarktes interpretiert. Für die Dollar-Bullen ist entscheidend, dass der Wert nicht wieder auf das Januarniveau fällt oder darunter rutscht.

Darüber hinaus wird am Dienstag in den USA der vom Conference Board ermittelte Verbraucher­vertrauens­index veröffentlicht. Für März wird mit einer negativen Entwicklung gerechnet: Die meisten Analysten erwarten einen Rückgang des Index auf 88,0, den niedrigsten Stand seit April des vergangenen Jahres. Ein derart trübes Ergebnis würde die äußerst schmerzhafte Reaktion der US-Haushalte auf die Ereignisse im März widerspiegeln. Besondere Aufmerksamkeit gilt dem Teilindex der Erwartungen – fällt dieser unter die kritische Marke von 80,0 (und bleibt dort), gerät der Dollar unter Druck, da dies als klassischer Vorläufer einer Rezession in den kommenden 6–12 Monaten gilt.

Zudem treten am Dienstag gleich drei Vertreter der Fed mit Reden auf: Austan Goolsbee, Michael Barr und Michelle Bowman.

Mittwoch

In China wird der Caixin Manufacturing PMI veröffentlicht, der sich stärker auf den Privatsektor und kleine Exportunternehmen konzentriert. Es wird erwartet, dass er in der Expansionszone bleibt, wenn auch mit einem leichten Rückgang von 52,1 auf 51,8. Sollte dieser Indikator der Industrieaktivität entgegen den Erwartungen eines Rückgangs eine positive Dynamik aufweisen, könnte dies die Risikostimmung zusätzlich verbessern und dem Euro indirekte Unterstützung bieten.

Die wichtigsten makroökonomischen Berichte für EUR/USD am Mittwoch kommen jedoch aus den Vereinigten Staaten.

Erstens wird in den USA der ADP-Arbeitsmarktbericht veröffentlicht, der als Barometer vor den offiziellen Daten gilt. Auch wenn die Zahlen nicht immer korrelieren, kann ADP durchaus für Volatilität sorgen. Bemerkenswert ist, dass selbst die Prognose für diesen Monat schwach ausfällt – es werden lediglich 42.000 neue Stellen erwartet (nach einem Plus von 60.000 im Februar). Dies ist ein schwaches Ergebnis, aber sollten die tatsächlichen Zahlen entgegen den Erwartungen negativ ausfallen, gerät der Dollar massiv unter Druck.

Zweitens erhalten wir die US-Einzelhandelsumsätze für Februar. Insgesamt wird ein Anstieg der Einzelhandelsumsätze um 0,4% erwartet, nach einem Rückgang um 0,2% im Vormonat. Ohne Autoverkäufe sollte dieser Wert nach einem Nullwachstum im Januar um 0,3% steigen.

Drittens wird in den USA der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe veröffentlicht, einer der wichtigsten Frühindikatoren für Konjunkturzyklen. Im März wird erwartet, dass dieser Indikator mit 52,3 nahezu auf dem Niveau des Vormonats bleibt, nachdem er im Februar auf 52,4 gestiegen war. Fällt der Index jedoch überraschend in den Kontraktionsbereich (unter die Marke von 50 Punkten), gerät der Dollar erheblich unter Druck.

Donnerstag

Donnerstag ist für EUR/USD-Händler voraussichtlich der „leerste“ Tag. Einziger nennenswerter Datenpunkt ist der Bericht zu den Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe, der während der amerikanischen Handelssitzung veröffentlicht wird. In der vergangenen Woche stieg die Zahl der Erstanträge auf 210.000. Für die laufende Woche könnte der Wert in etwa auf demselben Niveau liegen (212.000).

Auch wenn dies auf die Ausbildung eines Aufwärtstrends hindeutet (zweite Woche in Folge mit einem Anstieg), wäre ein solches Ergebnis für den Greenback immer noch akzeptabel. Unter Druck gerät der US-Dollar erst, wenn der Wert auf 230.000 oder mehr nach oben schnellt.

Freitag

Am Freitag richtet sich die gesamte Aufmerksamkeit der EUR/USD-Händler auf die Non-Farm Payrolls (NFP) für März. Zur Erinnerung: Das Februar-Ergebnis hatte die Marktteilnehmer unangenehm überrascht und sogar schockiert – die Arbeitslosenquote stieg auf 4,4%, und die Zahl der Beschäftigten sank um 90.000. Laut Fed-Chef Jerome Powell wirken diese Zahlen allerdings anomal und sind auf höhere Gewalt (Streiks im Gesundheitswesen und Wetterkatastrophen) zurückzuführen.

Vor diesem Hintergrund kommt dem NFP-Bericht für März besondere Bedeutung zu, da er Aufschluss darüber geben wird, ob der Rückgang im Februar ein Einzelfall oder ein Signal für den Beginn eines anhaltenden Trends ist.

Die meisten Analysten erwarten, dass die Arbeitslosenquote im März auf 4,5% steigt. Es ist wichtig zu betonen, dass dieses Niveau als kritische psychologische und technische Schwelle gilt. Ein Anstieg der Arbeitslosigkeit um 0,5 Prozentpunkte vom Tiefpunkt des Zyklus wird häufig als Erfüllung der „Sahm Rule“ interpretiert, die den Beginn einer Rezession signalisiert.

Gleichzeitig wird erwartet, dass die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft im März nur um 56.000 Stellen zunimmt. Ein derart schwacher „Zuwachs“ nach dem „Verlust“ im Februar dürfte vom Markt eher als Versuch einer Stabilisierung denn als Zeichen einer Rückkehr zu einem nachhaltigen Wachstum gewertet werden.

Die durchschnittlichen Stundenlöhne dürften im Monatsvergleich um 0,4% steigen (nach einem Anstieg auf 0,3% im Vormonat). In der aktuellen Konstellation wird ein Anstieg dieser „Lohnzahl“ den Greenback jedoch nicht stützen: Anhaltendes (oder beschleunigtes) Lohnwachstum bei schwacher Beschäftigung ist ein Hinweis auf stagflationären Druck.

Fazit

Den Prognosen nach könnten die meisten wichtigen makroökonomischen Berichte der kommenden Woche die Käufer von EUR/USD tendenziell stützen, und zwar durch eine gleichzeitige Schwächung des Euro und Stärkung des Dollars. Dieses Potenzial ist jedoch an Bedingungen geknüpft: Kommt es zu einer weiteren Eskalation im Nahen Osten, könnte der Markt Makrodaten erneut ausblenden und stattdessen den sicheren Hafen US-Dollar bevorzugen.

Aus technischer Sicht befindet sich das Währungspaar auf den H4- und D1-Zeitebenen zwischen der mittleren und der unteren Linie des Bollinger-Bands-Indikators und unterhalb aller Linien des Ichimoku-Indikators, der ein bärisches „Parade of Lines“-Signal zeigt. Dies spricht für eine Bevorzugung von Short-Positionen. Das erste Ziel der Abwärtsbewegung liegt bei 1,1490 (untere Bollinger-Bands-Linie im Vier-Stunden-Chart). Das Hauptziel befindet sich bei 1,1450 (untere Bollinger-Bands-Linie auf dem D1-Chart).