Pasaran dibuka dengan kenaikan ketara. Brent meningkat ke julat $65–66 setong, mencatatkan peningkatan dalam sehari sekitar 4–5%. Saham minyak Eropah juga melonjak. Faktor pemicu adalah pengumuman sekatan baru oleh AS terhadap Rosneft dan Lukoil, di samping langkah-langkah berkordinasi oleh negara-negara sekutu yang menyasarkan "shadow fleet" yang digunakan untuk mengangkut minyak mentah Rusia. Pasaran dengan cepat memasukkan premium risiko, kerana sebarang ancaman yang dianggap terhadap bekalan segera digambarkan dalam harga.

Pemangkin utama: sekatan A.S. yang menyasarkan pengeksport minyak utama Rusia. Matlamatnya jelas—mengurangkan hasil minyak Moscow. Bagi pasaran global, ini memberi kesan ke atas aliran bekalan bernilai berjuta-juta tong setiap hari. Tajuk berita mengenai "kejutan sekatan" bertindak sebagai pemacu kenaikan Brent.

Sekatan tambahan dari U.K. memperkuatkan langkah ini. Ini bukan sahaja menyasarkan syarikat, tetapi juga logistik—kapal, insurans, infrastruktur pemindahan, termasuk sebahagian rangkaian terminal di Asia. Apabila pautan logistik terganggu, kos transaksi meningkat, kelewatan bertambah, dan pasaran menghitung kos tersebut ke dalam harga.

Faktor ketiga datang dari India, salah satu pembeli utama minyak Rusia. Di tengah-tengah tekanan A.S., kilang penyulingan India mempertimbangkan semula strategi perolehan mereka beralih kepada gred Timur Tengah dan A.S. untuk menggantikan sebahagian daripada bekalan Rusia. Ini meneruskan laluan pengangkutan, meningkatkan kos penghantaran, dan sementara mencipta kekurangan gred minyak mentah tertentu menyebabkan kenaikan lagi pada harga.

Akhir sekali, China. Dalam beberapa bulan kebelakangan ini, China telah membina simpanan strategik untuk melindungi dirinya daripada kejutan bekalan. Walau bagaimanapun, pengumpulan ini telah "mengeringkan" tong tambahan di Asia, menjadikan pasaran lebih sensitif kepada sebarang gangguan bekalan. Satu halangan baru, dan gelombang kenaikan harga merebak lebih cepat daripada biasa.

Imbangan Pasaran: Kurang Bekalan, Permintaan Mendatar

Di sisi bekalan, pasaran menghadapi tekanan tiga berlapis: sekatan langsung ke atas aliran Rusia, kerumitan logistik yang tinggi selepas tindakan keras terhadap armada bayangan, dan putaran berterusan India ke arah tong "bersih". Ini mengakibatkan kos tambahan dan kelewatan digambarkan dalam premium harga yang lebih tinggi.

Dari segi permintaan, gambaran adalah bercampur. Simpanan China bertindak sebagai penampan, tetapi bakul penyulingan negara itu sangat bergantung kepada gred minyak mentah sederhana dan berat kawasan di mana gred Rusia yang dikenakan sekatan memainkan peranan utama. Pengawal selia Barat masih meramalkan peningkatan pengeluaran dari sumber bukan OPEC+ dan peningkatan inventori komersial hingga 2025–2026. Oleh itu, sekatan jangka pendek mendorong harga lebih tinggi, sementara asas jangka sederhana masih menarik Brent ke julat $62–66.

Implikasi Harga, Syarikat, dan Aliran

Bagi harga, pasaran memasuki mod "harga dalam risiko gangguan bekalan". Selagi tajuk utama tentang sekatan berterusan, julat Brent $63–68 kelihatan realistik. Potensi naik akan bergantung kepada sejauh mana langkah sekunder dan seberapa cepat pasaran Asia dapat menyesuaikan diri.

Bagi syarikat: Syarikat minyak utama Eropah dan firma perkhidmatan minyak disokong oleh jangkaan marjin perdagangan dan penapisan yang lebih kukuh. Namun, firma perdagangan kini berdepan risiko operasi yang lebih tinggi seperti pematuhan, insurans, dan pembayaran rentas sempadan. Satu kesilapan pengesahan boleh membawa kepada pembekuan aset atau denda.

Bagi aliran: India akan membayar lebih untuk tong "bersih" dan perlu mempelbagaikan dengan lebih agresif. Perbezaan antara gred bersih Timur Tengah dan alternatif berisiko lebih tinggi akan meningkat. Pasaran kapal tangki akan seimbang ke arah laluan lebih panjang, menolak kadar tambang ke atas dan meneruskan masa penghantaran.

Risiko dan Senario Berbeza

Risiko kenaikan: sekatan lebih mendalam dan penyertaan sekutu lebih luas. Sekatan tambahan ke atas kapal, penanggung insurans, dan terminal boleh mencetuskan kekurangan bekalan jangka pendek, berpotensi menambah lagi $2–4 kepada Brent.

Risiko penurunan: penyesuaian pasaran yang cepat. Rusia menawarkan diskaun lebih besar, perantara membina laluan "bersih", dan India serta China mengalihkan sumber dengan cekap. Dalam kes ini, lonjakan harga boleh cepat sedar.

Terdapat juga angin tegar struktural: peningkatan dalam pengeluaran bukan OPEC+ yang diunjurkan dan penumpukan inventori kekal sebagai senario teras. Tanpa kejutan baharu, ini menambat Brent lebih dekat kepada $60 rendah sebab mengapa bank pelaburan tidak tergesa-gesa untuk menyemak semula sasaran harga ke atas.

Apa yang Perlu Diperhatikan Seterusnya

Pertama, nada dan skop sekatan baru. Senarai hitam yang diperluas bagi syarikat, kapal, atau penanggung insurans akan mengukuhkan premium risiko. Kedua, aktiviti sebenar dalam tender di India. Jika New Delhi benar-benar mengurangkan pengambilan minyak mentah Rusia yang diberi diskaun, ini boleh menawarkan sokongan harga yang lebih tahan lama. Ketiga, tren dalam simpanan China. Jika Beijing mula mengeluarkan tong yang disimpan, itu akan mengurangkan lonjakan harga dengan lebih cepat.

Kesimpulan

Kenaikan harga semasa sebahagian besarnya adalah premium sekatan ditambah dengan kesesakan logistik bukan perubahan sepenuhnya dalam tren asas. Dalam minggu-minggu akan datang, Brent mungkin kekal dalam julat $63–68, dengan turun naik yang digerakkan oleh berita yang lebih tinggi. Secara strategik, bagaimanapun, naratif yang berleluasa kekal sebagai lebihan bekalan hingga 2025–2026. Jika gelombang sekatan berkurangan, asas-asas akan sekali lagi menarik minyak kembali ke arah $60 yang lebih rendah. Inilah dilema yang dihadapi pelabur: lindung nilai terhadap risiko bekalan jangka pendek, sambil terus berpandangan terhadap tekanan graviti jangka sederhana.